齊翔騰達獲38家機構調研:公司的下一個六年規劃是PDH到環氧丙烷（附調研問答）

齊翔騰達（002408）12月20日發布投資者關系活動記錄表，公司于2021年12月17日接受38家機構單位調研，機構類型為保險公司、其他、基金公司、證券公司、陽光私募機構。

投資者關系活動主要內容介紹：

問：最近順酐的價格非常高，公司的單位盈利強，請問公司對未來順酐的看法？

答：最近順酐的價格還在高位盤整的過程中，公司判斷主要因為是國內的景氣修復再加上一些下游市場的擴展，今年整體的價格比起去年還是高不少的，經過幾輪的漲跌之后一直維持在一個比較高的位置。公司認為國內的產能擴張這兩年出來的比較少，同行業公司可能個別能夠產出合格產品，但是產能爬坡的時間現在不好確定，后面打算擴建順酐的同行業公司建設周期較長，所以公司目前還具備一些先發優勢。時間上長期來說順酐價格還是會存在波動，主要受下游需求影響較為密切。同時公司也將加快推進順酐擴建項目的建設進度，爭取早投產早見效。

問：未來山東省的地煉產量可能會被壓縮并集中在裕龍島上，

答：這個行業變化會不會對公司原料的獲取造成影響。

公司并不擔心原料方面的問題，第一我們原料采購的占比基本上齊魯石化（600002）占50%，周邊青島煉化、濟南煉化、燕山石化這類國企占了20%-30%，其余的地煉只占20%多一點，公司對地煉原材料采購比例不高。第二，這些情況可能只會壓縮一些小的地煉公司，規模比較大的煉化企業，被調整合的可能性較低，目前山東省的政策主要是針對一些年產量在500噸以下地煉，產能可能會轉移到裕龍島，年產量500噸以上的公司可能不做調整，公司目前合作的民營煉化規模都比較大。第三，根據山東省各個市的發展情況來看，如果小的地煉公司都去產能的話可能對這些城市的經濟產生很大壓力，即使調整小的煉化廠，大的煉化公司的受到的影響也比較小。最后公司也可以從國外進口碳四作為補充。

問：今年BDO價格很高，為什么公司不進一步采用順酐法進一

答：步來生產BDO產品呢？公司主要考慮兩個方面，第一，成本來說，電石這段時間價格漲幅很大，從歷史經驗來說電石法的成本比較有優勢，但是長遠來看，在環保法規愈加嚴格的今天，電石法能不能維持住最近一段時間的價格，或者說之前比較高的價格，后期如果不能維持，再疊加成本提高的話，哪種工藝路線優勢我們很難判斷。

公司兩三年前就已經開始研究是否生產BDO了，但是擴建順酐產能實現源頭把控對公司來說是最穩妥的方式。假如在順酐法生產BDO成本不占優勢的情況下，公司還能通過國內其他領域的需求消化掉多余的順酐。根據了解，使用PBAT工藝生產可降解塑料，包括歐盟一些國家地區，需要在比較嚴苛的條件下才能夠實現降解，相較于PBS工藝來說各方面的競爭存在不確定性，目前用PBAT工藝路線規劃的產能太多，遠遠超過市場的需求量。公司未來如果要進軍可降解領域，更偏向于采用PBS的工藝路線。

問：隨著未來民營煉化的上下游布局的深入，恒力這些民企會

答：不會對公司的甲乙酮這些碳四產品造成影響。

目前來看這個可能性不大，現在規劃的恒力、裕龍、盛虹的碳四出產比較少，碳四下游可產出的丁二烯、MTBE、異丁烷這些普通的產品。甲乙酮這種市場規模比較小、小品類的產品，對于煉化市場來說吸引力不大。即使未來有煉化企業進軍甲乙酮領域，公司在成本控制，產品質量、裝置規模、市場話語權等方面的競爭優勢還是比較有信心的。

問：公司PO雙氧水法技術的情況怎么樣？預計建成達產是在什么時間點？（2）純技術轉讓的工藝路線，國內除了齊翔還有其他競爭企業嗎？

答：目前30萬噸/年環氧丙烷項目還未建成投產，生產裝置預計明年上半年能夠中交，具體投產時間還以公司公告為準。我們工藝包引進的是德國贏創的技術，包括高濃度雙氧水的生產工藝。

目前國內只轉讓給我們一家。

問：公司除開目前在建項目、后續五年規劃能請再描述一下，包括資本開支規劃。

答：目前公司下一個六年規劃已初見雛形，公司前期論證產品和技術路線的時候技術交流比較多，目前初步的技術交流確定了幾類產品，但是仍然沒有最終定稿，等公司最終確定好規劃方案后會及時向投資者披露。目前公司在建項目的資金主要來源于國內外銀團貸款、自有資金等。下一個6年估算總體的資本開支還需根據項目產品工藝路線確定之后才會有一個較清晰的測算，公司也將根據資金需求量來制定新的融資方案。

問：公司在碳三的技術積累如何，計劃布局哪些下游產品?

答：公司的下一個六年規劃就是PDH到環氧丙烷，環氧丙烷下游的客戶需求比較大，公司的產能已經基本覆蓋，多元醇也是未來考慮的一個方向，另外的產品PPC也是規劃的方向。公司現在還在深加工方面做一些技術交流，等公司最終確定好規劃方案后會及時向投資者披露。

問：是否有可轉債強制贖回的計劃？

答：公司同下游大的機構投資者持續保持交流，公司會綜合考慮各大機構的投資意見和可轉債的轉股情況來決定是否贖回、何時贖回。

問：丁腈膠乳目前價格變化如何？盈利能力是否還能保持？如果不能公司是否有其他想法？

答：目前丁腈膠乳的價格已經回到疫情前的水平了，目前盈利情況還不錯，但是距離最高峰值相差較遠，能夠實現全產全銷。目前丁腈膠乳市場還是處于競爭比較激烈的一個態勢，公司希望通過價格優勢擠出一些小廠，形成一定的規模優勢。關于后期的投資替代規劃公司也在著手準備中。

問：公司了解吉神化工那邊PO的生產情況嗎，是否從贏創引進了相同的PO生產技術？

答：公司引進的是贏創改進后的生產工藝，與吉神化工的技術有許多細節上的不同。重要的是，吉神化工引進的技術缺少雙氧水的生產工藝，雙氧水是從外國公司購買的，價格比較高，雙氧水技術是整個生產工藝的核心，缺少這一技術的話會造成成本控制能力的大幅下降?，F在國內包括中國化學（601117）、中石油使用的都是低濃度雙氧水技術，高濃度雙氧水不管是產品質量，成本控制方面都是有優勢的，缺點是危險程度較高，對現場管理的要求更高。

問：公司在碳三方面還有其他的技術儲備嗎？

答：公司在做下一步規劃的時候，對環氧丙烷下一步的工藝路線也做了安排。公司披露的戰略合作公告里面也提及了目前和中科院青島所、大連所，天津研究院等國內研究院、試驗所在做技術交流。目前已經有一些重點方向的技術儲備，等公司最終確定好下一個六年規劃后會及時向投資者披露;

淄博齊翔騰達化工股份有限公司主營業務為從事化工制造板塊和供應鏈管理板塊業務。主要產品有甲乙酮類、順酐化工類、化工其他類、供應鏈管。

調研參與機構詳情如下：