奧來德：鉆研發光材料十余年，業績進入持續高增長期

10月25日晚間，奧來德(SH:688378)發布2021年第三季度報告，報告顯示，公司2021年1-9月實現營業收入3.82億元，同比增長119.40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.47億元，同比增長313.17%，其中第三季度凈利潤4639萬元，同比扭虧為盈。公司表示，三季報表現優異的主要原因為有機發光材料和蒸發源設備銷售額大幅度增長。

鉆研發光材料十余年，業績進入持續高增長期

奧來德是國內OLED有機發光材料生產以及蒸發源設備制造的領先企業，公司于2005年成立，并從2010年起開始為日本、韓國等客戶提供OLED有機發光材料的中間體和前端材料。公司從2011年開始對維信諾等面板生產商供應PMOLED終端材料，并逐步實現OLED終端材料的量產。此后經過了數年的研發和探索，奧來德成功打破了6代AMOLED線性蒸發源在國外的壟斷，于2017年正式投產了蒸發源設備，并應用在京東方，維信諾，天馬集團等國內廠商的AMOLED面板產線上。

如今，在OLED發光材料方面，公司已成為國內最大的OLED終端材料生產商之一。蒸發源設備方面，國內面板廠商已進行招標采購的6代AMOLED線性蒸發源來自于奧來德、韓國YAS、日本愛發科、韓國SNU，公司是唯一的國內企業。

2021年以來，為迎接各大面板企業的6代AMOLED產線運轉爆發期，奧來德前三季度研發投入近5854萬，其中三季度研發投入2065萬，同比增長49.49%。目前公司正不斷推動研發項目市場化，將募集資金2.18億元運用于“新型高效OLED光電材料研發項目”及“新型高世代蒸發源研發項目”，將進一步打破國外在有機發光材料和高世代蒸發源設備領域的壟斷，提升公司核心競爭力。

此外，公司IPO募投項目中“年產10噸AMOLED用高性能發光材料項目”(總投資6億元，使用募投資金4.59億元)也將于2023年達產，項目達產后預計每年可實現銷售收入8.03億元，實現稅后利潤1.63億元。該項目的建設將提升公司有機發光材料的產能，滿足日益增長的市場需求，公司盈利能力有望翻倍。

基于前期研發成果的沉淀，奧來德正進一步豐富業務版圖。公司同時布局了封裝材料項目以及柔性PI項目，實現OLED領域內的產品品類擴張。目前封裝材料已經通過了和輝光電的產線測試，成為和輝光電封裝材料國內首家合格供應商。其柔性PI項目也已進入產線測試階段，新產品的產業化也在有序推進過程中。

2019年、2020年以及2021年前三季度，奧來德營業收入分別為1.81億元、1.74億元以及3.82億元，復合增長率高達45.25%，蒸發源設備和OLED發光材料銷售向好不斷提振公司業績。然而公司的發展不止于此，隨著數字化多媒體時代的發展，市場上仍有可探索的空間，奧來德的前景仍十分廣闊。

“萬物皆屏”新時代，奧來德發展前景可期

隨著屏幕顯示、物聯網等技術的發展，消費者在不同場景下觸達的各類屏幕媒介也正在被數字化加速改造升級。如今我們正進入“萬物皆屏”的新時代，伴隨硬件和軟件技術的雙重發展，數字屏幕載體將更為豐富。

據上海證券分析師統計，OLED面板現階段主要應用于三大終端領域：智能手機、智能可穿戴設備及智能OLED電視，應用占比分別為70%、10%與6%。

2017年，蘋果發布首款采用OLED屏幕的智能手機iPhoneX，OLED產業正式進入加擴張速期。根據DSCC數據顯示，2017-2020年全球OLED智能手機出貨量分別達到4.04、4.43、5.39、7.04億臺，同比提升6.3%、9.7%、21.7%、30.6%。2020年LCD與OLED手機面板出貨量占比分別為55.38%與44.97%。在各大主流手機廠商推動下，智能手機屏幕中OLED對LCD的替代趨勢正不斷提升，并成為手機屏幕發展的趨勢所向。上海證券分析師預測：2022年OLED智能手機面板出貨量占比將達到約57%，超越LCD手機面板，成為市場主流，2025年智能手機AMOLED面板市場規模將達到近2700億元，年復合增長率為12.8%。主要供應商包括京東方、和輝光電、維信諾、華星光電等公司下游客戶。

在智能穿戴設備領域，OLED屏幕憑借著無需背光源，形態輕薄，能有效減少電池壓力，對比度較高，畫面顯示效果好等特點，滲透率不斷提升。2020年全球智能手表出貨量為9149萬塊，約有90%的智能手表采用OLED顯示屏幕。隨著大眾對智能穿戴設備認可度不斷提升，將加碼OLED智能手表面板出貨量，根據群智咨詢數據預測，2022年智能手表出貨量將達到1.1億塊，對應OLED屏幕市場規模約73.7億元，年復合增長率17.3%。

大尺寸智能電視應用方面，受宅經濟的推動，2020年，全球電視機出貨量逆勢增長達到2.72億臺，同比提升20.35%。在OLED電視領域，大尺寸屏幕一直被韓國LG Display所壟斷。在LGD8.5代OLED生產線的推動下，OLED電視的普及率正得到提升。根據華經產業研究院預測數據顯示，預計2022年OLED電視面板出貨量將達到750萬片，對應全球市場規模約245億元,年復合增長率37%。

中國作為全球最大的消費電子商品市場，終端應用市場廣闊是推動國內OLED面板上下游產業成長的核心驅動力之一。根據賽迪智庫數據顯示，2020年國內OLED市場規模為351億元，預計2023年將達到843億元，年復合增長率高達33.9%。

綜上所述，OLED終端應用廣闊，下游需求規模增長迅速，將成為奧來德業務增長的核心驅動力，奧來德也將以此為發展宗旨，不斷尋求業務與規模上的突破。隨著公司募投項目的落地，以及國內AMOLED生產線的擴張，公司有望持續迎來業績釋放。如今70多元的股價與50多億元的市值僅僅是市場對當前奧來德的評估，長期來看，其可觀的業務增長能力或將不斷改變廣大投資者的現有觀念，其市值規模將被重估。