持續(xù)壓縮小市值股持倉(cāng)比例 險(xiǎn)資對(duì)小市值股持倉(cāng)占比極低

5月18日，某私募人士“爆料門(mén)”涉及的相關(guān)個(gè)股再度崩盤(pán)，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)受到市場(chǎng)關(guān)注。該事件也引發(fā)投資者對(duì)小盤(pán)股走勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)。那么，作為長(zhǎng)線(xiàn)資金的險(xiǎn)資是如何看待小盤(pán)股和大盤(pán)股，對(duì)不同市值規(guī)模個(gè)股的持倉(cāng)態(tài)度又如何?

對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資近一年在持續(xù)摒棄小市值股，積極擁抱大市值股，且這一趨勢(shì)呈加強(qiáng)態(tài)勢(shì)。截至今年一季度末，險(xiǎn)資對(duì)總市值超過(guò)1000億元的個(gè)股的合計(jì)持倉(cāng)市值占險(xiǎn)資持倉(cāng)總市值的88.5%，較去年一季度末的86.5%上升2個(gè)百分點(diǎn);相反，險(xiǎn)資對(duì)總市值低于100億元個(gè)股的合計(jì)持倉(cāng)市值占持倉(cāng)總市值的比例由去年一季度末的1.7%降至今年同期的1.2%。

險(xiǎn)資對(duì)小市值股持倉(cāng)占比極低

繼5月17日“爆料門(mén)”涉及的相關(guān)個(gè)股大跌后，5月18日該私募人士曝光的東方時(shí)尚、法蘭泰克再度大跌，利通電子、維信諾等個(gè)股也出現(xiàn)不同程度下跌。

梳理爆出的這11家上市公司前十大流通股股東來(lái)看，截至今年一季度末，險(xiǎn)資未在其中。拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，2019年、2020年的各季度末，險(xiǎn)資均未持有過(guò)這11只個(gè)股，這在一定程度上也反映出險(xiǎn)資的選股偏好和持倉(cāng)態(tài)度。

實(shí)際上，險(xiǎn)資對(duì)小市值個(gè)股總體持倉(cāng)比例極小。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，截至今年一季度末，險(xiǎn)資持有總市值低于100億元的個(gè)股合計(jì)122只，持股數(shù)量占險(xiǎn)資持股總數(shù)量的四成，但合計(jì)持倉(cāng)市值僅為175.6億元，占險(xiǎn)資持倉(cāng)總市值比例僅為1.2%，較去年同期下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步縮小市值范圍來(lái)看，截至一季度末，險(xiǎn)資持有的個(gè)股中，總市值低于50億元的個(gè)股達(dá)53只，合計(jì)持倉(cāng)市值僅為47.7億元，占險(xiǎn)資持倉(cāng)總市值的0.3%。

大市值股是險(xiǎn)資持倉(cāng)主流

與險(xiǎn)資對(duì)中小市值股持股態(tài)度截然相反的是，大市值藍(lán)籌股是險(xiǎn)資持倉(cāng)的主流。截至一季度末，險(xiǎn)資持有總市值超過(guò)1000億元的個(gè)股數(shù)量合計(jì)達(dá)38只;合計(jì)持倉(cāng)市值達(dá)1.27萬(wàn)億元，占險(xiǎn)資持倉(cāng)總市值的88.5%，較去年一季度末的86.5%上升2個(gè)百分點(diǎn)。

截至今年一季度末，險(xiǎn)資持有的大市值龍頭股包括貴州茅臺(tái)、五糧液、招商銀行、工商銀行、長(zhǎng)江電力、格力電器、萬(wàn)科A、瀘州老窖、上汽集團(tuán)等，這些個(gè)股均為行業(yè)龍頭。

險(xiǎn)資為何偏愛(ài)大市值股?這是因?yàn)榇笫兄倒善毡闉闃I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定、擁有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭股，不少大市值股也被市場(chǎng)喻為A股的核心資產(chǎn)，大市值股的這些特征與險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置需求高度吻合。

從趨勢(shì)投資的角度來(lái)看，險(xiǎn)資布局大市值的行業(yè)龍頭符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。太平資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理徐鋼表示，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資要聚焦經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向，聚焦優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭。中國(guó)市場(chǎng)蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)會(huì)。在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型，疊加人口老齡化、利率下行、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的大背景下，各個(gè)行業(yè)都面臨向龍頭集中的趨勢(shì)。

“從國(guó)際資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，行業(yè)景氣度可持續(xù)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司將持續(xù)獲得估值溢價(jià)。同時(shí)，隨著市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的變化，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的特征明顯增強(qiáng)，整體市場(chǎng)風(fēng)格也在向優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭集中，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資要高度重視基本面深度研究，聚焦優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭，重點(diǎn)投資于未來(lái)能持續(xù)創(chuàng)造股東價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司，與優(yōu)質(zhì)公司為伴，分享優(yōu)質(zhì)上市公司的價(jià)值增長(zhǎng)。” 徐鋼表示。

隨著A股機(jī)構(gòu)投資者的“話(huà)語(yǔ)權(quán)”越來(lái)越大，對(duì)龍頭股、核心資產(chǎn)的看好已被部分大型險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)寫(xiě)入年度投資策略。在2020年年報(bào)中，中國(guó)人壽明確提到，大類(lèi)資產(chǎn)配置策略之一就是“面向未來(lái)、創(chuàng)造收益彈性的權(quán)益資產(chǎn)，在結(jié)構(gòu)性行情環(huán)境下繼續(xù)積累核心資產(chǎn)，優(yōu)化品種策略安排，提高組合收益貢獻(xiàn)。” 中國(guó)人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，A股投資者結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)投資者聲音越來(lái)越大，投資者成熟度在不斷提升。

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、泰康資管CEO、泰康保險(xiǎn)集團(tuán)執(zhí)行副總裁段國(guó)圣近期也表示，“雙碳”目標(biāo)下，國(guó)內(nèi)那些長(zhǎng)期利好，有資金、技術(shù)實(shí)力和管理優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)在全球限產(chǎn)的背景下，有可能搶占海外市場(chǎng)。

值得一提的是，近幾年部分大市值龍頭股估值一直“偏貴”，險(xiǎn)資如何看待這一現(xiàn)象?徐剛表示，要認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資并不等同于低估值投資。價(jià)值投資反映的是對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的深刻認(rèn)知，本質(zhì)上是基本面投資，是在基本面深度研究的基礎(chǔ)上，以合理的價(jià)格買(mǎi)入可持續(xù)增長(zhǎng)、符合隱含回報(bào)要求的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，從而實(shí)現(xiàn)投資業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期可持續(xù)。