短債基金業績分化加大 首尾業績相差14個百分點

自去年債市寬幅波動疊加債券違約事件以來，短債基金市場呈現大分化：首尾業績相差逾14個百分點，績優基金與績差基金也出現規模上的冰火兩重天。

短債基金業績分化加大

數據顯示，截至5月7日，2020年以來近16個月的運作中，短債基金規模經歷了先漲后跌的過程。

2019年末，短債基金市場總規模為2420億元，2020年中一度增至2979億元，年底又跌至2625億元，今年一季度股市大幅波動，短債等穩健類資產再受資金青睞，規模再度升至2721億元。

有可比數據的60只短債基金中(份額合并計算)，投資業績也出現分化。數據顯示，截至5月7日，2020年以來近16個月運作期間，嘉合磐泰短債、財通資管鴻運中短債收益率皆超過6%，匯安中短債、創金合信恒興中短債、華安添鑫中短債等產品，同期收益率也超過5%，基金規模也出現不同程度的增長。

與此同時，部分產品由于踩雷違約債或大額贖回等原因，同期收益率告負。比如，華泰紫金豐益中短債、國富恒嘉短債等，表現最差的同期收益率為-7.9%，與頭部基金首尾業績相差14.41個百分點。

“短債基金業績分化主要集中在2020年，這跟債券市場波動較大密切相關。”創金合信恒興中短債基金經理謝創表示，2020年是債券市場呈現寬幅波動的一年，當年一年期國債收益率振幅達到185BP，這對債券基金投資節奏的把握有很高要求;另一方面，去年還是部分AAA國企信用債信用風險釋放的一年，華晨、永煤等企業債券違約事件，對于持有此類債券的短債基金沖擊較大，也是造成部分基金投資收益為負的主要原因。而那些久期調節、投資節奏管理較好的基金，整體表現較為優異，導致呈現出明顯分化。

財通基金固定收益部也表示，造成短債基金業績分化的原因很多，比如短債基金主要采取短久期策略和更為靈活的偏中等久期策略等，中等久期策略相對靈活，但遇到V型行情，或大概率出現負收益;另外，已經規模較小的短債基金如果再次遭大比例贖回，也可能會出現負收益的情況。

匯安基金固定收益部也分析，短債基金業績分化主要來自于三點：一是持倉個券的信用風險，部分基金持有的債券因發生違約或評級下調等風險事件，債券估值出現明顯下跌，對基金凈值造成負面影響;二是組合久期的影響，在市場發生較大波動時，基金管理人對組合久期的調整和把控也將帶來業績分化;三是流動性因素，短時間內基金規模出現較大變動會造成比較明顯的影響。

績優產品規模激增

今年市場需求更為旺盛

總體數據看，長期業績優秀的產品，基金管理規模也在持續攀升，部分短債基金規模還出現上百倍的攀升。比如財通資管鴻福短債近15個月規模激增186倍，華安添鑫中短債同期也從迷你基金增至60億元。

針對上述現象，匯安基金固定收益部表示，基金的長期業績穩定、優秀是規模增長最重要的因素，此外，基金管理人的品牌建設、渠道建設和優秀的風控能力也對基金規模的增長有顯著效果。

財通基金固定收益部也表示，投資業績是規模做大做強的基礎和核心因素。短債基金業績，不僅是產品業績的絕對值，業績的波動率也是至關重要的。另外，深耕客戶、拓展渠道等，也是短債基金做大規模的重要途徑，比如隨著互聯網平臺存款業務下架，資金端對于相對穩健理財的需求強烈，線上渠道對于短債基金的規模增長貢獻較大，短債基金有望成為“貨幣替代”、“結構性存款替代”的“下一個國民理財”。

創金合信基金謝創認為，除業績外，清晰明確的產品定位也是非常重要的一個原因。過去規模增長較快的基金主要是定位在“貨幣+”的超短債基金和短債基金，背后的原因有兩個：一是超短債基金和短債基金是2020年債券基金中表現最好的一類資產;二是低波動的固收產品當前階段更受歡迎。

展望今年后市，多家機構和人士認為，在股市巨震、債市回暖行情中，短債基金收益率和市場需求都有望攀升，該類產品的配置價值也值得關注。

謝創表示，債券市場逐步回暖，市場整體波動性將顯著低于2020年，在此背景下短債基金內部可能會出現一定的結構性轉移，即部分承受波動能力較好的投資者，將會從“貨幣+”的短債轉移向中短債。從預期收益率角度看，他認為，相比于去年行業平均2.37%的收益水平來看，預計今年短債基金整體收益率水平大約會在3%~3.5%水平，其中中短債基金好于短債與超短債基金。

財通基金固定收益部也表示，今年債券市場沒有明顯趨勢，短債基金這一類吃票息的品種在各類債券型產品中相對占優，股市震蕩行情下短債基金對吸納可投資金而言也相對更有優勢，短債基金的市場需求正在變好。