國投瑞銀基金：2021年債市或演繹反復行情 優先配置高評級信用債

2020年出現了疫情沖擊、美股數次熔斷、注冊制改革、永煤違約等事件，在此背景下，2020年我國債市走出了“牛陡”、“熊平”行情。展望2021年，我國債市將會上演怎樣的行情?債市是否重新迎來配置價值?近期，國投瑞銀基金的固定收益部負責人李達夫做客國投瑞銀2021年第一期“基金會客室”，回顧了2020年債市行情，并深入解讀了2021年債券市場投資機會。他表示，2020年，影響債市的主線無疑是疫情以及寬松的貨幣政策，在經歷調整后，我國債市目前處于層次分明的狀態，未來一年，優質中短端利率債以及高評級信用債具備較高配置性價比。

2021年上半年債市或呈反復行情

回顧2020年債市行情，李達夫指出，2020年國內債券市場經歷了兩次巨大波動，一次是疫情侵襲，債市開啟牛市;一次是永煤違約等案件，劇烈沖擊債券市場。

2020年1月至4月期間，疫情席卷全球加速債市牛市行情;5月初，國內疫情得到逐步控制，央行調整貨幣政策，市場流動性寬松，債市牛熊轉換;8月以來，隨著經濟企穩復蘇，政策逐步恢復常態化，債市呈現熊平走勢;10月后出現的違約等事件，引發了信用債市場整體動蕩，波及利率債。

“央行動用貨幣政策工具，維持市場流動性，在一定程度上緩和市場情緒。”李達夫表示，“當前個別板塊的信用利差或者等級利差還維持高位，整個信用債市場仍處于層次分明的狀態。”

對于近期債市收益率下滑，李達夫認為，從基本面來看，經濟處于逐步維穩態勢，目前還沒有催生債市形成長期趨勢性行情的因素，更多是中短期內，供給較少、需求較多以及央行維護市場流動性導致債市收益率下行。“盡管近期債市表現較好，但是需要警惕兩方面沖擊，一是經濟通脹可能，二是貨幣政策調整。”李達夫強調。

優先配置高評級信用債

在近期債市收益率下行背景下，如何抓住債市配置機遇?李達夫認為，2021年，優質中短端利率債以及高評級信用債具備較高投資性價比，建議以高評級信用債作為基本盤。

李達夫表示：“在違約事件下，信用債市場受到極大沖擊，但也有不少被市場錯殺的品種，因此我們可適當關注被錯殺的短期限產品，分享持有期收益。”

同時，李達夫認為，當前市場仍存在較多不確定性因素，包括疫苗推進是否順利、貨幣政策如何推行等，因此在配置債券時，一方面，看重產品組合的靈活性和流動性，提高抗風險能力，具體來說，可以配置3年左右的利率債或者高評級信用債，并且在維持票息加杠桿策略的同時，密切關注央行動向，靈活調整杠桿水平;另一方面，隨著基本面逐漸明朗，也可以進一步調整債券組合。