攤余成本法債基市場熱度高

繼短債基金、債券ETF等產(chǎn)品紅起來之后，近期以攤余成本法估值的定期開放債券基金成為債券投資市場關(guān)注的焦點。上周，業(yè)內(nèi)首只采用該方法的南方恒慶一年定期開放債券基金成立，首募規(guī)模高達63.45億元，近期，又有多只以該方法計量的定開債券基金將發(fā)或上報待批。在業(yè)內(nèi)人士看來，基金公司布局以攤余成本法計量的定開債基可能將成行業(yè)新的增長點，因為它有望成為貨幣基金和理期理財債券基金良好的替代品。

攤余成本法債基市場熱度高

根據(jù)南方基金此前發(fā)布的公告，南方恒慶一年期定開債的基金合同于5月21日成立，該基金自4月18日起至5月17日募集，一個月中合計募集金額達63.45億元，有效認購總戶數(shù)為14906戶。與別的債券基金不同的是，這是業(yè)內(nèi)首只獲批的符合資管新規(guī)和企業(yè)會計準(zhǔn)則的攤余成本法估值的債券基金。同時，南方恒慶一年期定開債也成為今年以來成立的非指數(shù)類的債券基金。

除南方恒慶一年定開債外，近期還有攤余成本書定開債發(fā)行，例如萬家民安增利12個月定期開放債基。

攤余成本法是一種估值方法，它是指對估值對象以買入成本列示，按照票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價情況，在其剩余期間內(nèi)平均攤銷，每日計提收益。投資者可以把這句專業(yè)術(shù)語簡單理解為：將到期收益分攤到每一天進行返息，只不過其中考慮的因素更多更復(fù)雜。采用這種方法對債券進行估值，體現(xiàn)在投資體驗上即是：正常情況下債券基金不會出現(xiàn)負收益，這與貨幣基金有所相似，也與普通的債券基金有所不同，因此投資者會感覺資產(chǎn)平穩(wěn)增長，不用承擔(dān)波動的風(fēng)險。

還有一個優(yōu)勢是基金建倉的時點市場的收益率水平大概率決定了到期時的收益水平，較易實現(xiàn)收益率預(yù)期管理，更有利于實現(xiàn)穩(wěn)健的收益水平。

顯然，對于風(fēng)險厭惡的投資者來說，這更有吸引力，基金公司也便于營銷。

較貨基和短期理財債基更有優(yōu)勢

目前，以攤余成本法估值的基金除了部分定開債基，還有貨幣基金、短期理財債券基金。上海證券基金評價研究中心劉亦千指出，目前貨幣基金有著嚴格的久期和投向限定，短期理財債券基金以短剩余期限品種為主，多數(shù)產(chǎn)品投向與貨幣基金類似，截至2019年一季度末，現(xiàn)存短期理財債基投資組合平均剩余期限在46天至166天不等，較之貨幣市場基金平均剩余期限水平略高，但仍主要投資于短久期低風(fēng)險產(chǎn)品。

采用定期開放運作的攤余成本法債券基金的可投資標(biāo)的久期則可以當(dāng)拉長，也可投資于具有更高票息的信用債，不用進行流動性管理，可以將杠桿最大化，從而獲得更具吸引力的收益。這就比貨幣基金和理財產(chǎn)品更有優(yōu)勢。

另一方面，基金公司有關(guān)人士指出，從監(jiān)管部門防風(fēng)險的角度出發(fā)，對實施攤余成本法的產(chǎn)品采取封閉式管理，并且要求期限匹配，這樣就可以最大程度保證在產(chǎn)品開放期間所有債券都到期變成了現(xiàn)金，從而避免了之前攤余成本所產(chǎn)生的影子偏離的問題。

去年7月監(jiān)管部門下發(fā)規(guī)范短期理財債券基金通知，此后多家基金公司迅速上報了符合新規(guī)要求的攤余成本法債券基金，率先獲批的即是用攤余成本法計量的定期開放債券基金。

機構(gòu)配置需求可能較大

從南方恒慶一年的募集情況來看，攤余成本法的定開債基受到了市場的歡迎。在業(yè)內(nèi)人士認為，手握大資金的機構(gòu)對這類產(chǎn)品的需求量可能比較大。

這主要是由于一些機構(gòu)對基金凈值波動更為厭惡，因為凈值波動可能會對機構(gòu)當(dāng)期的投資收益造成影響，從而影響利潤，因此他們有優(yōu)化報表的需求，更需要配置能夠保持賬面收益穩(wěn)定的投資品，因此未來這類產(chǎn)品被機構(gòu)定制的可能性也比較大。

綜合攤余成本法的定開債基在估值、運作模式、收益等多個方面的優(yōu)勢，尤其是在以攤余成本法計量的貨幣基金前景黯淡、投資運作和贖回均受到限制、新產(chǎn)品的獲批和成立目前停滯不動的情況下，受影響的資金可以分流到攤余成本法定開債基金上來，這類產(chǎn)品未來或成為機構(gòu)委外定制的新熱點。

當(dāng)然，如果投資者的風(fēng)險偏好比較低，對資金的流動性要求較高，這種情況下，貨幣基金是更合適的投資選擇。