4月社融信貸數據超季節性下滑，5位專家極速解讀

2022年5月13日，央行發布4月金融數據，社融數據、新增人民幣貸款雙雙回落。具體來看，新增社融9102億元，前值4.65萬億元；社融存量326.46萬億元，同比增長10.2%；新增人民幣貸款6454億元，前值3.13萬億元；M2同比增長10.5%，前值9.7%；M1同比增長5.1%，前值4.7%；M0同比增長11.4%。專家為記者和投資者提供權威解讀。（專家排名不分先后）

趙偉：社融大幅低于市場預期主因信貸拖累

國金證券首席經濟學家趙偉表示，社融大幅低于市場預期主因信貸拖累。4月新增人民幣貸款3616億元、同比少增超9200億元、或與疫情反復等干擾等有關；其他分項變化不大、同比在正負700億元間，其中，政府債券、股票融資、委托貸款和信托貸款同比增加，表外票據和企業債券同比略減。

疫情擾動或不改信用修復的趨勢，穩增長“加力”中，對經濟不必過于悲觀。伴隨疫情干擾逐步減弱、復產復工推進，穩增長逐步轉向第二步、實體需求改善，經濟景氣最差的階段或已過去。

鐘正生：本輪疫情對經濟沖擊最大的時候可能已經過去

平安證券首席經濟學家鐘正生表示，當前看，本輪疫情對經濟沖擊最大的時候可能已經過去。然而，實體經濟貸款需求的恢復仍需時日。這一背景下，央行在貸款投放方面或更“重質”而非“沖量”。在5月9日發布的2022年第一季度貨幣政策執行報告中，央行將“有力擴大信貸投放”改為“合理投放貸款”，更加關注中長期貸款的增長動能。后續看，貨幣政策在保持流動性合理充裕的同時，或在以下三方面發力支持實體經濟：一是，推動存款利率市場化改革，降低銀行存款成本，并引導企業貸款利率下行。二是，加快落地結構性工具，支持契合高質量發展方向的綠色領域、科技創新、普惠養老等領域，積極推動重點領域中長期貸款的投放。三是，支持實體經濟的薄弱環節和受疫情影響嚴重的行業。如市場主體困難進一步增加，或參考2020年經驗推出更大規模的再貼現政策，提供定向流動性支持。

楊業偉：降息預計將較快落地

盛證券首席固收分析師楊業偉表示，未來信用擴張一方面需要疫情改善釋放消費和投資環境，降低居民的被動儲蓄；另一方面需要政策進一步發力來提升融資需求。未來信用擴張一方面需要疫情改善，提升消費需求和居民購房需求，降低居民的被動儲蓄，增加居民的融資需求。另一方面，需要更強的政策發力，特別是房地產和基建相關政策發力來提升居民和企業融資需求。對于居民購房需求，需要央行連續降息來引導融資成本下行，同時，擴大因城施策放松地產管控，提升居民購房需求。對于企業融資需求，需要適當改善地方平臺等融資環境，增加其加杠桿能力，提升整體融資需求。貨幣寬松將先行，特別是降息預計將較快落地，而后逐步向信用擴張傳導，整體格局依然利好債市。

楊暢：4月金融數據回落符合預期經濟將逐步進入修復通道

中泰證券研究所政策專題組負責人、首席分析師楊暢表示，4月金融數據回落符合預期，經濟將逐步進入修復通道。由于重點城市疫情反復導致的全域靜態管理自3月底開始，因此4月金融數據的回落符合預期。

根據5月13日上海疫情新聞發布會的表示，預計5月中旬有望社會面基本清零，因此5月金融數據或仍存在一定的壓力，但伴隨著疫情逐步可控，包括重點城市常態化核酸檢測點的推廣，有望減小疫情對經濟的擾動，避免再出現全域靜態管理的影響，經濟有望展開修復通道。

溫彬：提振有效融資需求加大力度支持穩增長

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，整體上看，本月信貸社融明顯不及預期，反映出當前有效需求不足，經濟下行壓力較大。與此同時，本月M2增長較快，前4個月累計新增社融超過去年同期，也體現了金融靠前發力支持實體經濟發展。

目前，我國經濟面臨更趨復雜多變的內外部環境，風險挑戰有所上升，穩增長更加緊迫。貨幣政策要繼續發揮好總量政策和結構性政策雙重功能，提振有效融資需求，穩定信貸總量。運用存款利率市場化機制的調整，引導實體經濟融資成本下行。持續加大對重點領域和薄弱環節以及受疫情影響行業的支持力度，為市場主體紓困，促進經濟運行在合理區間。

關鍵詞： 融資需求 實體經濟 同比增長