印度3月份CPI超預期，央行可能會提前加息

印度3月份的通脹數據創下近17個月的最高水平，大大超出了市場6.5%的預期。

印度中央統計局12日公布的數據顯示，印度3月份消費者物價指數（CPI）升至6.95%。這是這一數據連續第三個月超出央行設立的6%的通脹容忍上限。1月份、2月份這一數據分別是6.01%和6.07%。

從分類來看，印度3月份通脹已經呈現為全面開花之勢。3月份，印度食物類通脹同比上漲至7.47%，衣服、鞋類相關的通脹同比上漲至9.40%，燃料類通脹上漲至7.52%。

從成因來看，印度本輪通脹壓力主要來自燃料、食用油等大宗商品價格的大幅上漲。印度80%的原油、95%的葵花籽油均需依賴市場進口。國際原油、食用油價格的上漲，直接導致印度國內燃料和食用油價格的上漲。數據顯示，從3月22日開始，印度國內汽油、柴油連續上漲，平均每日上漲幅度為0.80盧比。由于此前已經價格停更4個月，目前印度的汽柴油價格還沒有完全反映國際油價的上漲，還將在4月份繼續推高印度通脹。

印度這一超出預期的通脹數據給印度央行帶來非常大的壓力。在8日結束的印度央行雙月貨幣政策會議上，印度央行已經明確，將把政策重心從此前的促增長轉向穩定通脹預期上來。印度央行同時明確，將逐漸收緊流動性，開始貨幣政策的正常化。但印度央行仍維持4%的歷史最低的基準利率，堅持寬松貨幣政策立場。

印度央行的這一政策取向招致一些市場機構的批評。“雖然從表面上看，印度央行表示增長是一個優先事項，但我們認為央行的債務管理責任阻止了他們提高利率。印度央行至少應該承認通貨膨脹正在變得根深蒂固。”印度國家公共財政研究所高級研究員拉迪卡·潘迪說。

從數據上來看，印度央行對國內通脹趨勢明顯過于樂觀。在2月份的貨幣政策會議上，印度央行認為印度通脹在1月份見頂，然后緩慢下降，2022—23財年的全年的平均通脹率為4.5%。事實上，早在2月份，國際原油價格已經明顯上漲，印度進口的食用油價格從去年開始，價格就在持續上漲。

在4月份的貨幣政策會議上，印度央行對4—6月份的通脹預期為6.3%，7—9月份為6%。這可能還是偏樂觀。俄羅斯與烏克蘭的沖突還沒有看到停止跡象，西方國家對俄羅斯的制裁還可能加碼，這將導致國際油價、食用油、化肥、糧食等價格繼續上漲，并進而再次推高印度國內的消費物價水平。

因此，3月份的CPI數據可能會推動印度央行提前實施加息。根據印度央行的多次提示，市場機構一般預測，印度央行可能會在8月份實施加息。但3月份CPI已經高達6.95%，印度央行可能將加息提前至6月份。印度評級機構ICRA的首席經濟學家AditiNayar指出，如果4月份印度的通脹水平沒有從3月份的高點快速回撤，印度央行將在6月份開始加息。

對印度央行來說，穩定通脹預期是其法定責任。因此，如果印度通脹繼續發展，印度央行很快加息基本可以確定。但考慮到印度本輪通脹的輸入性特點，印度央行加息能否平息通脹仍存疑。印度央行貨幣政策委員會成員之一的MichaelDebabrataPatra指出，“在我看來，印度通脹飆升不是由需求過度驅動的，而是由供應不足驅動的。貨幣政策的作用是使需求與供應保持一致。當通貨膨脹由需求驅動時，貨幣政策可以穩定通貨膨脹和增長。當通貨膨脹是由供給不足推動時，貨幣政策就無法發揮穩定作用。印度央行將面臨一個選擇：要么接受一段時間內的更高通脹，要么準備為破壞需求負責。”

因此，有機構指出，為平息通脹，印度政府因該出手。世界銀行前首席經濟學家考希克·巴蘇（KaushikBasu）周日在推文中表示，印度央行4月份的新政策立場是“明智之舉”。他說，印度央行的貨幣政策現在需要“政府的補充政策。“沒有這些，我覺得通脹會變得更糟。”考希克·巴蘇（KaushikBasu）說。

此前，為抑制原油、食用油價格的上漲，印度政府分別下調了汽柴油的消費稅，下調了食用油的進口關稅。但這些措施都是去年的進行的。現在可能又到了進一步看印度政府的政策措施的時候了。

關鍵詞： 貨幣政策 通貨膨脹