3月LPR按兵不動，專家稱原因有三點

新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐。3月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與此前持平。

招聯金融首席研究員董希淼接受中新經緯采訪時表示，本月LPR保持不變，原因可能有三個方面。第一，從利率水平看，目前實體經濟貸款利率已經處于低位。央行發布的2021年第四季度貨幣政策執行報告顯示，2021年12月末金融機構人民幣貸款加權平均利率為4.76%，其中企業貸款加權平均利率為4.57%，處于改革開放四十多年來最低水平。

第二，從外部環境看，發達經濟體正在收緊貨幣金融政策。我國貨幣政策“以我為主”，但這也一定程度上使得金融管理部門和金融機構調降政策利率、市場利率的行為更加謹慎。

第三，3月15日，央行在公開市場開展2000億元1年期MLF操作，中標利率持平在2.85%，當月MLF到期規模為1000億，實現凈投放1000億元。董希淼稱，一般而言，MLF如果未變，LPR調整的可能性較小。此外，3月份央行也未進行降準等操作，銀行資金成本未有顯著變化，壓縮加點的空間和動力不足。

太平洋證券也認為，1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎，15日央行進行的1年期中期借貸便利(MLF)利率與上期持平，本月1年期LPR報價將大概率保持不變；但是5年期LPR有可能下滑，以促進住房銷售。

數據顯示，2019年8月LPR改革之后，LPR曾多次下調。股市方面，短期內上證指數小幅下跌，長期內整體上漲。債市方面，短期內10年期國債收益率普遍下行，長期來看收益率普遍上漲。

央行本月表示，為增強可用財力，今年依法向中央財政上繳結存利潤，總額超過1萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉移支付，支持助企紓困、穩就業保民生。

在西部證券看來，央行上繳利潤或將推動LPR報價下調。從準備金的角度來看，央行上繳的結存利潤時依靠外匯占款派生的準備金是沒有成本的，這相當于銀行體系將在2022年獲得1萬億沒有成本的準備金。按照MLF利率計算，這1萬億的上繳可以幫銀行體系節約285億元利息成本，跟此前兩次降準為銀行體系節約的成本相近。也就是說，隨著央行上繳結存利潤的增加，再次引導銀行單獨下調LPR報價成為可能。

《2021年第四季度貨幣政策執行報告》的“下一階段主要政策思路”中，央行明確表示要“引導企業貸款利率下行，有力推動降低企業綜合融資成本”；而在三季度報告中，相關提法為“推動小微企業綜合融資成本穩中有降”。

東方金誠認為，當前仍處于經濟下行壓力期，未來通過LPR報價下調來降低企業融資成本仍有空間。另外，為遏制樓市下滑勢頭，下一步通過5年期以上LPR報價下調、較大幅度降低個人住房貸款利率也將是政策的一個發力點。

關鍵詞： 貨幣政策 銀行體系 融資成本