LPR連續2個月未變，短期貨幣政策放松步伐暫緩但未終止

市場人士表示，3月中期借貸便利（MLF）利率保持不變，當月LPR報價基礎未發生變化，加之近期市場利率水平邊際走高，報價行缺乏下調LPR報價的動力，導致當月LPR報價連續兩個月維持現有水平。

國泰君安證券首席宏觀分析師董琦指出，后續貨幣政策寬松仍會加碼，窗口集中在二季度，疫情反彈也可能是二季度降息降準催化劑。此外，各地房貸利率仍有較大調降空間。

未來LPR報價仍有望下調

市場人士指出，當前宏觀經濟面臨的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱“三重壓力”尚未全面緩解。3月經濟和金融數據若出現不同程度回落，央行仍有可能主動下調政策利率，并推動LPR報價下調，釋放明確的穩經濟和穩樓市的信號。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本輪LPR報價下調過程尚未結束，二季度存在10至15個基點的下調空間。主要原因在于，二季度央行有可能再度實施一次全面降準，進而帶動LPR報價下調5個基點；二季度MLF利率也存在下調10個基點的可能。

不過近日美聯儲宣布加息25個基點，海外央行密集加息的預期日趨強烈，盡管海外加息潮并不決定我國貨幣政策，但據以往國內貨幣政策操作的經驗觀察，在美聯儲加息過程中，后續國內央行在降準降息的操作節點上，可能會表現出更為謹慎的態度。

下調LPR將有利于信貸增長

2月金融數據顯示，當前信貸需求仍不足，其中居民端因房地產風險影響購房需求，疫情反復影響消費需求，而企業端因成本上漲，投資意愿不強。近日金融委會議也要求，要保持新增貸款適度增長，后續來看，通過下調LPR報價，推動信貸合理增長仍有可能。

光大證券金融行業首席分析師王一峰指出，3月以來，信貸投放景氣度依然偏弱，實體經濟有效需求不足問題依然突出。3月信貸投放或繼續表現為“總量尚可、機構分化、結構欠佳”。后續按揭貸款利率仍有望進一步下行，在因城施策框架下，前期部分按揭貸款利率偏高的熱點城市，以及三四線城市均存在下行空間。

市場人士表示，在貨幣政策“靠前發力、主動應對”的導向下，后續仍有可能通過降準降息刺激有效需求恢復、扭轉市場悲觀預期，下一個貨幣政策觀察窗口或在4月份。

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