3月C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：物價(jià)續(xù)回落，信貸投放或邊際走弱

財(cái)聯(lián)社3月“C50風(fēng)向指數(shù)”調(diào)查顯示，市場機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2月物價(jià)數(shù)據(jù)將全面回落。此外，受春節(jié)等因素的影響，金融數(shù)據(jù)和進(jìn)出口數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)的規(guī)律。

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)估國內(nèi)2月CPI和PPI同比將回落至0.7%和8.7%，人民幣新增貸款和社會(huì)融資規(guī)模同比增速將大幅回歸至1.49萬億和2.3萬億，但廣義貨幣供應(yīng)量（M2）將持平于9.8%。1-2月國內(nèi)進(jìn)出口數(shù)據(jù)將自歷史高點(diǎn)下滑至15%左右，但貿(mào)易順差規(guī)模回落幅度不大。

“C50風(fēng)向指數(shù)”由財(cái)聯(lián)社發(fā)起調(diào)查問卷，由市場中的各類研究機(jī)構(gòu)參與完成。數(shù)據(jù)能夠較為全面地反映市場機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。參與本期問卷調(diào)查的機(jī)構(gòu)數(shù)近20家。

2月物價(jià)繼續(xù)下行，關(guān)注俄烏沖突對(duì)國內(nèi)通脹的影響

參與預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)的同比漲跌幅預(yù)測(cè)最高值為1%，最低值為0.5%，中值為0.7%。對(duì)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)的同比漲跌幅預(yù)測(cè)最高值8.9%，最低值8.4%，中值為8.7%。

統(tǒng)計(jì)局此前數(shù)據(jù)顯示，1月全國CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲0.9%，環(huán)比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.4%。PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）同比上漲9.1%，環(huán)比下降0.2%。

交通銀行金融研究中心認(rèn)為，因農(nóng)產(chǎn)品、豬肉價(jià)格繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)CPI同比漲幅收窄。PPI延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，但俄烏沖突下，國際大宗商品價(jià)格驟升很可能拉高PPI環(huán)比漲幅，延緩PPI回落勢(shì)頭，預(yù)計(jì)2月PPI同比漲幅小幅回落。后續(xù)需密切關(guān)注俄烏沖突對(duì)國內(nèi)通脹的影響。

2月信貸和社融邊際走弱，M2預(yù)計(jì)持平

調(diào)查顯示，參與預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣新增貸款的預(yù)測(cè)最高值1.6萬億元，最低值1.39萬億元，中值為1.49萬億元。對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模增量的預(yù)測(cè)最高值2.5萬億元，最低值2.14萬億元，中值為2.3萬億元。對(duì)M2增速的預(yù)測(cè)最高值10.1%，最低值9.2%，中值為9.8%。

央行此前數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3,944億元。社會(huì)融資規(guī)模增量6.17萬億元，比上年同期多9,842億元。廣義貨幣(M2)余額同比增長9.8%。

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2月票據(jù)利率重回走低，預(yù)示信貸投放將邊際走弱；政府債券與企業(yè)債券凈融資同比增加4,000億，股權(quán)凈融資同比基本持平，推測(cè)社融新增在2.3萬億上下。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰指出，2月末票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率再度趨近于零，月末信貸沖量特征明顯。經(jīng)歷1月份天量信貸后，2月份信貸投放節(jié)奏明顯放緩，加之“春節(jié)效應(yīng)”影響，部分銀行2月份新增信貸投放可能不理想。

進(jìn)出口增速自歷史高點(diǎn)回落，但貿(mào)易順差有望持平去年同期

參與預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于貿(mào)易出口額同比增速的預(yù)測(cè)最高值為18.6%，最低值為10.8%，中值14.8%；對(duì)貿(mào)易進(jìn)口額同比增速的預(yù)測(cè)最高值17.4%，最低值4.3%，中值為14.2%；對(duì)于貿(mào)易順差的預(yù)測(cè)最高值為1,100億美元，最低為8,00億美元，中值為977.4億美元。

海關(guān)此前數(shù)據(jù)顯示，2021年12月我國貿(mào)易順差944.6億美元，創(chuàng)下歷史新高。全年貿(mào)易順差6,764.3億美元，外貿(mào)增量達(dá)到1.4萬億美元。

東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，海關(guān)總署會(huì)合并公布1-2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。根據(jù)當(dāng)前外需走勢(shì)、國內(nèi)進(jìn)口需求態(tài)勢(shì)及歷年春節(jié)期間進(jìn)出口季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律，判斷1-2月出口額同比將有13%左右的增長，1-2月進(jìn)口增速將達(dá)到15%左右，貿(mào)易順差規(guī)模較上年同期基本持平。

3月流動(dòng)性有望穩(wěn)中偏松，仍有可能增量續(xù)做MLF

調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從2月末央行公開市場操作情況判斷，央行呵護(hù)流動(dòng)性維持合理充裕的決心較強(qiáng)，因此市場對(duì)資金面的預(yù)期穩(wěn)定，后續(xù)資金面有望維持平穩(wěn)偏松態(tài)勢(shì)。不過3月美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，在海外加息潮的掣肘下，短期國內(nèi)央行繼續(xù)放寬貨幣政策的空間亦有限。

此外，盡管3月流動(dòng)性缺口不大，但中長期資金的缺口較為明顯，預(yù)計(jì)3月央行仍有可能增量續(xù)做到期中期借貸便利（MLF）。此外，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)對(duì)3月10年期國債收益率波動(dòng)區(qū)間將在2.70%-2.90%。

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