華朔股份估值變幻多端 營業收入疑點重重

2． 營業收入與現金流不匹配

當然，這不是其營業收入數據不合理的唯一證據，《紅周刊》記者核算發現，華朔股份披露的營業收入還得不到現金流數據的支撐。

以2015年為例，根據華朔股份披露，其當年實現營業收入52967.72元（見表4），其中出口收入34989.91元，那么其境內收入應該為17977.81萬元。其中華朔股份國內銷售部分需要按17%的稅率計繳增值稅，因此算上增值稅影響，則其2015年營業收入的含稅收入應該為56023.95萬元。

因企業的收入會形成應收債權或者以現金方式收回，華朔股份有如此多的營業收入，那么該公司應收債權和回款情況又如何呢？

根據華朔股份披露的相關財務數據，2015年其應收票據年初和年末數據均為0，不存在新增情況，而應收賬款新增了2941.48萬元，因此，該公司當年應該收回的現金為53082.47萬元。然而從該公司現金流量表反映的數據來看，其當年銷售商品、提供勞務收到的現金金額為49747.28萬元，另外2015年預收款項減少了352.98萬元，扣除這部分因素的影響，則其實際收到的現金相比起應該收到的現金收入差了2982.21萬元。

2016年的情況又是如何呢？2016年，華朔股份實現營業收入57046.40萬元，其中出口收入39077.93萬元，則境內收入應該為17968.47萬元，算上增值稅，其2016年的含稅營業收入合計應該為60101.04萬元。而當年華朔股份應收票據不存在新增情況，應收賬款則新增了1675.85萬元，因此該公司當年現金收入部分應該為58425.19萬元。不過其現金流量表中，銷售商品、提供勞務收到的現金為55145.57萬元，而當年預收款項則增加了270.75萬元，扣除預收款項因素的影響，相比之下該公司實際收到的現金比應該收到的現金相差3550.38萬元，也就是說該公司仍然有大量收入得不到現金流的支撐而不知所蹤了。

實際上，照此推算后《紅周刊》記者發現，華朔股份2017年1~6月的收入也存在類似問題，大約有2200多萬元的營業收入得不到現金流的支撐。這樣看來，連續數年華朔股份的營業收入都存在既沒有形成應收賬款等債權，也沒有以現金方式收回的情況，再結合我們上面所分析該公司出口金額數據存在的疑點，那么該公司的營業收入的真實性就很值得懷疑了。

舊版招股說明書存在諸多疑點得不到解答，在華朔股份即將披露的新版招股說明書中能否得到答案呢？對此，我們將保持持續關注。