海優新材(688680.SH)正在實施大規模擴產計劃 盈利7900萬經營現金流凈流出8.79億

上市7個月的科創板公司海優新材(688680.SH)正在實施大規模擴產計劃。

9月10日晚，海優新材發布公告，公司擬在江蘇鹽城經濟開發區建設20GW光伏封裝膠膜項目，總投資為10億元。

當晚，公司還宣布，擬投資10億元在江西上饒經濟技術開發區建設光伏膠膜倍增項目。

兩項投資均圍繞主業展開，投資金額合計達20億元。這將對海優新材的財務造成不小壓力。

今年1月21日，海優新材登陸上交所科創板，募資高達14.69億元，但截至今年6月底，公司賬面貨幣資金只有5.35億元。

今年上半年，海優新材實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)0.79億元，同比增逾40%。與之對應的經營現金流為凈流出8.79億元，二者不相匹配。

長江商報記者發現，今年二季度，海優新材凈利潤出現了斷崖式下滑，僅為404.94萬元，同比降幅接近90%。

大舉擴產豪賭明天

資金并不十分充足的海優新材大舉擴產，豪賭明天，存在不小的風險。

最新公告顯示，海優新材全資子公司鹽城海優威應用材料有限公司(暫定名)與鹽城經濟技術開發區光電產業園區管理辦公室(簡稱“鹽城經開區光電產業園”)簽署投資協議，擬在鹽城經開區光電產業園投資建設20GW光伏封裝膠膜項目。項目總投資預計為10億元，包括固定資產投資約3.1億元，研發資金及流動資金等約6.9億元。

公告稱，本次投資仍屬新材料領域，不涉及進入新的領域，所需資金為自有資金或自籌資金。

海優新材稱，擬投資的光伏封裝膠膜項目達產后將形成20GW、約2億平方米的膠膜年產能，將對該區域周邊組件廠提供配套服務便利，提升公司整體產能將對公司未來經營業績、市場拓展、品牌影響力提升等產生積極的影響。

除了上述投資項目，海優新材還披露一項重大投資，那就是江西上饒經濟開發區的招商項目。

根據公告，公司擬在上饒經濟技術開發區投資建設光伏膠膜倍增項目，項目計劃總投資約10億元，其中包括固定資產投資約2.3億元、研發資金及流動資金等約7.7億元。

本項目為公司在上饒經開區的二期擴產項目，生產經營光伏配套用POE和EVA膠膜產品。公司稱，項目達產后，將形成1.5億平方米的膠膜年產能，可對該區域周邊組件廠提供配套服務便利。

跟上述項目一樣，此項目的資金亦為擬通過自有資金、直接或間接融資等方式解決。

兩個項目合計投資20億元，這對海優新材而言，財務上有些吃力。

今年1月，海優新材躋身A股市場，募資14.69億元。這筆募資中，3.45億元用于年產1.7億平米高分子特種膜技術改造項目建設、2.55億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。另外，公司將2.23億元超募資金用于永久補充流動資金或歸還銀行貸款。截至今年6月底，尚無明確投資方向的超募資金有5.24億元。

此前，公司還公告稱，董事會同意，公司及子公司司使用最高額度不超過12億元閑置募集資金進行現金管理，目前，僅進行結構性存款及通知存款。

然而，財務報表顯示，截至今年6月底，海優新材賬面貨幣資金只有5.35億元。僅有5.35億元資金，對于兩個合計20億元投資項目而言，顯然是不夠的。

海優新材亦坦承，上述項目投資建設可能會對公司現金流造成壓力，公司將統籌資金安排，確保項目順利實施。

二季度凈利劇降近90%

大舉擴產的海優新材經營也面臨著較大的挑戰。

年報披露，海優新材是從事特種高分子薄膜研發、生產和銷售的高新技術企業。公司以薄膜技術為核心，長期立足于新能源、新材料產業，致力于為客戶提供中高端薄膜產品。目前，公司主要產品為透明EVA膠膜、白色增效EVA膠膜、多層共擠POE膠膜及玻璃膠膜等薄膜產品。

海優新材稱，膠膜作為光伏組件最核心的封裝材料，因其具有較高技術門檻并歷經多年行業波動和整合，目前已形成了為數不多的中國膠膜生產企業為主的行業格局。公司陸續在行業領先推出抗PID膠膜、白色增效膠膜、多層共擠型POE膠膜新品，已成為業內重要供應商。

據披露，以單晶PERC雙面電池組件為代表的高效組件需求逐步增加，相應配套使用的POE膠膜需求增加。目前，海優新材大力發展的多層共擠POE膠膜，既能發揮POE樹脂的超強阻水性能又能發揮EVA樹脂的良好層壓工藝性能，該技術已被組件廠接納并因其具有諸多優點，需求增長快速，發展潛力巨大。

然而，從經營業績方面看，海優新材并不十分突出。2015年至2018年，公司實現的營業收入分別為3.74億元、5.75億元、6.44億元、7.15億元，同比增長75.07%、60.91%、11.90%、11.13%。對應的凈利潤為0.32億元、0.43億元、0.35億元、0.28億元，同比變動81.93%、25.55%、-15.66%、-21.83%。

2019年下半年開始，光伏行業政策暖風頻吹，產業鏈上的企業經營業績大幅向好，海優新材也從中受益。2019年、2020年，公司實現的營業收入分別為10.63億元、14.81億元，同比增長48.61%、39.30%。對應的凈利潤為0.67億元、2.23億元，同比增長142.18%、233.78%，連續倍增，凈利潤增速明顯高于營業收入。

對此，海優新材解釋稱，光伏膠膜銷售量增長和單價上漲，帶動營業收入和凈利潤增長。

今年上半年，海優新材實現營業收入12.10億元，同比增長118.47%，凈利潤、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為0.79億元、0.80億元，同比增長40.71%、42.69%。

與2020年相反，營業收入倍增，凈利潤增速明顯低于營業收入。

長江商報記者發現，上半年凈利潤增速大幅低于營業收入，主要原因在二季度。

二季度，公司實現營業收入6.48億元，同比增長107.59%，而凈利潤只有404.94萬元，同比下降89.30%。

二季度凈利潤為何出現斷崖式下滑，海優新材并未在半年報中解釋。從利潤表看，主要是營業成本增加。二季度的營業成本為5.96億元，較一季度的4.51億元增長32.15%，明顯高于營業收入的增速15.51%。

值得一提的，2019年以來，海優新材的經營現金流狀況并不是很理想。2019年、2020年及今年上半年，公司經營現金流凈額分別為-0.1億元、-1.66億元、-8.79億元，均為負數，其今年上半年，凈流出數大幅增長，增幅高達2491.47%。

公司解釋稱，銷售數量和生產規模擴大所需購買商品、接受勞務支付的現金增加，綜合考慮生產需求、原材料價格預期變動以及財務成本后，優先使用現款購買原材料，而同時未將客戶回款票據(行業慣例回款為6個月期限的票據)進行貼現。

在二季度凈利潤大幅下滑、經營現金流持續凈流出的情況下，海優新材豪擲20億元投資擴產，無論產能消納還是財務壓力，都面臨挑戰。