今日A股震蕩態(tài)勢(shì)延續(xù)，主要寬基指數(shù)高開(kāi)低走，上證綜指收跌0.4%，報(bào)3931.05點(diǎn)，深證成指跌0.76%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.12%，科創(chuàng)綜指跌1.05%。A股全天成交額1.72萬(wàn)億元，上日成交1.74萬(wàn)億，量能有所縮減。板塊層面，銀行板塊逆勢(shì)上漲，鋰礦概念持續(xù)走強(qiáng)，建材、有色漲幅居前；水產(chǎn)、煤炭、電力等板塊整體承壓。全市場(chǎng)超3800只個(gè)股下跌，板塊行情輪動(dòng)較快，行情整理格局仍在延續(xù)。

(相關(guān)資料圖)

當(dāng)前市場(chǎng)分歧較大，算力作為前期推動(dòng)大盤(pán)上漲的主力板塊，近期在面對(duì)海外算力利好時(shí)并未展現(xiàn)出較強(qiáng)的上攻意愿，主要為保持震蕩消化籌碼結(jié)構(gòu)。以此觀之，目前接近年末，部分機(jī)構(gòu)或有回籠資金需求，短期市場(chǎng)整體或維持震蕩。從明年看，市場(chǎng)看法相對(duì)一致，總體仍保持樂(lè)觀，存款搬家、資本市場(chǎng)改革、政策穩(wěn)增長(zhǎng)等催化仍然強(qiáng)勁，大家仍需堅(jiān)定長(zhǎng)期信心，但短期需注意震蕩風(fēng)險(xiǎn)。

證券ETF（512880）今日小幅震蕩，收跌0.33%。金融ETF（510230）延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，收漲0.64%。

資料來(lái)源：wind

消息面上，中金公司、信達(dá)證券、東興證券公告籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，三者均為匯金系券商。中金公司將通過(guò)換股方式吸收合并信達(dá)證券與東興證券。根據(jù)2025年三季報(bào)，中金公司總資產(chǎn)為7649億元，在上市券商中排名第六；信達(dá)證券、東興證券總資產(chǎn)分別為1283億元、1164億元。若以簡(jiǎn)單加總方法估算，三家合并后總資產(chǎn)將突破萬(wàn)億元，位居行業(yè)第四。

信達(dá)證券、東興證券原為AMC系券商，在投行、資管等領(lǐng)域具備差異化特色，或可對(duì)中金公司多個(gè)業(yè)務(wù)條線(xiàn)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)化。合并后中金公司在遼寧、福建的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋密度將進(jìn)一步提升，實(shí)現(xiàn)區(qū)域優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)。此外，中金旗下中金基金、信達(dá)證券旗下信達(dá)澳亞、東興證券旗下東興基金或?qū)⒂瓉?lái)整合。三家券商擬停牌不超過(guò)25個(gè)工作日，可持續(xù)關(guān)注合并進(jìn)展與復(fù)盤(pán)后業(yè)績(jī)表現(xiàn)。（僅用作行業(yè)分析，不構(gòu)成個(gè)股投資建議）

近年來(lái)券商行業(yè)內(nèi)部并購(gòu)重組浪潮迭起。在政策支持下，券業(yè)供給側(cè)格局優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)一步提高行業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。大中型券商通過(guò)行業(yè)整合強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)地位，業(yè)績(jī)基本面有望持續(xù)優(yōu)化。感興趣的投資者可適當(dāng)關(guān)注證券ETF（512880）。

銀行方面，2025年A股上市銀行中期分紅、三季度分紅規(guī)模再創(chuàng)新高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月20日，42家上市銀行中已有26家明確將實(shí)施中期分紅或三季度分紅，擬合計(jì)分派金額約為2646億元，在去年2583億元基礎(chǔ)上再度增長(zhǎng)，對(duì)銀行板塊行情形成進(jìn)一步催化。

銀行業(yè)凈息差承壓但有望逐漸企穩(wěn)，板塊基本面保持穩(wěn)健。低利率環(huán)境下，高股息資產(chǎn)稀缺性持續(xù)凸顯，銀行股的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與分紅持續(xù)性具備較強(qiáng)吸引力，仍然是長(zhǎng)期配置的良好選擇。銀行板塊P/B估值仍處于較低水平，尚有提升空間。感興趣的投資者可適當(dāng)關(guān)注金融ETF（510230）。

正文

今日算力板塊成交活躍，但通信ETF高開(kāi)低走，收漲0.5%。總體仍在消化籌碼結(jié)構(gòu)。

資料來(lái)源：wind

消息面上，今日刺激主要為英偉達(dá)季報(bào)。英偉達(dá)FY26Q3營(yíng)收570億美元，yoy+62%，qoq+22%。此前指引52.94B-55.08B，市場(chǎng)預(yù)期554億美元。數(shù)據(jù)中心營(yíng)收512億美元，也高出了市場(chǎng)預(yù)期的497億美元。從業(yè)績(jī)指引看，英偉達(dá)的四季度營(yíng)收指引區(qū)間中值650億美元計(jì)算，英偉達(dá)預(yù)計(jì)的四季度營(yíng)收將再創(chuàng)單季新高，較分析師預(yù)期中值高將近5%，預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)逾65%。

資料來(lái)源：英偉達(dá)

此外，近日谷歌Gemini3消息持續(xù)發(fā)酵，實(shí)力幾乎霸榜。Gemini 3 Pro在幾乎所有主流 AI 基準(zhǔn)測(cè)試中均顯著超越了前代模型Gemini 2.5 Pro。Gemini 3 Pro 在Humanity’s Last Exam、GPQA Diamond基準(zhǔn)上展示了博士級(jí)的推理能力。它還在數(shù)學(xué)方面的MathArena Apex 上達(dá)到了 23.4% 的最新 SOTA 水平。

資料來(lái)源：機(jī)器之心

存儲(chǔ)方面，據(jù)CFM閃存市場(chǎng)數(shù)據(jù)，近日Flash Wafer價(jià)格暫時(shí)不變，DDR顆粒繼續(xù)上調(diào)價(jià)格。隨著DDR4資源價(jià)格水漲船高，渠道廠商跟隨成本上揚(yáng)不斷調(diào)漲DDR4內(nèi)存條價(jià)格，漲價(jià)效應(yīng)傳導(dǎo)下，部分內(nèi)存條的線(xiàn)下渠道和線(xiàn)上零售價(jià)格累計(jì)翻倍增長(zhǎng)。此外，據(jù)稱(chēng)為了降低AI服務(wù)器的耗電量，英偉達(dá)近期決定將服務(wù)器使用的內(nèi)存從通常用于服務(wù)器的DDR5（第5代雙倍數(shù)據(jù)速率同步動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存），改為L(zhǎng)PDDR5X。這可能引起舊世代產(chǎn)品的漲價(jià)。

資料來(lái)源：CFM閃存市場(chǎng)

從Q3末基金持倉(cāng)看，電子、通信板塊存在超配。2025Q3基金重倉(cāng)持股中電子板塊市值占比為26.4%，環(huán)比2025Q2增加7.08pct；從行業(yè)超配比例來(lái)看，2025Q3電子行業(yè)超配比例為11.7%。籌碼結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。通信方面，總體仍處于超配狀態(tài)。

資料來(lái)源：長(zhǎng)江證券

展望后市，產(chǎn)業(yè)端AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然未見(jiàn)明顯風(fēng)險(xiǎn)，資本開(kāi)支仍有增長(zhǎng)空間。明年的相關(guān)零配件尤其是高端產(chǎn)品空間較大，光模塊等成長(zhǎng)趨勢(shì)良好，我們依然看好AI的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。大家可持續(xù)保持關(guān)注通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等核心產(chǎn)品逢低布局機(jī)會(huì)。但是，在當(dāng)前電子、通信行業(yè)存在一定超配背景之下，疊加年末部分機(jī)構(gòu)或有回籠資金需求，短期仍或維持震蕩，我們提醒大家需注意追高風(fēng)險(xiǎn)，分倉(cāng)配置、分批定投等策略或許更佳。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

特約作者：國(guó)泰基金

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