紅星美凱龍2024年半年報(bào)：自營及租賃毛利率69.8%，發(fā)展韌勁凸顯

8月30日，紅星美凱龍(601828.SH、01528.HK)發(fā)布2024年半年度報(bào)告。在地產(chǎn)后周期消費(fèi)緩慢復(fù)蘇、主動(dòng)減免商戶租金及管理費(fèi)之后，家居零售龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力、發(fā)展韌勁凸顯。

財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.25億元，歸屬于上市公司股東凈虧損12.53億元。其中自營及租賃收入29.03億元，占比68.7%，毛利率為69.8%。

對(duì)于虧損的原因，紅星美凱龍解釋稱，主要系非經(jīng)營性損益影響較大，公司基于對(duì)現(xiàn)有及未來資產(chǎn)審慎預(yù)計(jì)，信用減值損失和公允價(jià)值變動(dòng)損失分別是4.6億元和9.19億元，其中投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值損失為8.33億元。若剔除上述非常態(tài)化因素影響，公司自持經(jīng)營的商場主業(yè)仍相對(duì)穩(wěn)健。

據(jù)悉，自建發(fā)股份入主以來，紅星美凱龍?jiān)谫Y金保障、公司治理、業(yè)務(wù)政策、各產(chǎn)業(yè)板塊融合協(xié)同、品牌傳播、未來戰(zhàn)略規(guī)劃間等多個(gè)維度均實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

資金保障更強(qiáng)，決策更完善

融資難、融資貴一直困擾著家居零售行業(yè)。作為控股大股東，建發(fā)股份是紅星美凱龍最堅(jiān)實(shí)的后盾，在資金保障層面提供強(qiáng)有力的賦能。在內(nèi)外部支持下，紅星美凱龍融資計(jì)劃順利推進(jìn)。例如，今年年初，紅星美凱龍成功發(fā)行一單36.41億元的CMBS(Commercial Mortgage Backed Securities，商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券)，且目前有多單類似的公開產(chǎn)品在籌劃中。

值得一提的是，自建發(fā)入股后，紅星美凱龍?jiān)诠局卫韺用嬉舶l(fā)生了顯著變化，集體決策已成為共識(shí)。

在制度層面，股權(quán)結(jié)構(gòu)變化、黨紀(jì)委成立、三重一大議事、董監(jiān)高調(diào)整、經(jīng)營班子決策、集體決策會(huì)議等相繼發(fā)揮效能，彰顯國有企業(yè)的制度優(yōu)勢。在戰(zhàn)略層面，紅星美凱龍進(jìn)行了多次戰(zhàn)略研討會(huì)、業(yè)務(wù)改善研討，明確要進(jìn)一步加強(qiáng)自營商場的管理、城服業(yè)務(wù)整合等核心優(yōu)勢建設(shè)，通過賦能和管理B端(經(jīng)銷商和品牌工廠)來服務(wù)消費(fèi)者。在組織架構(gòu)層面，紅星美凱龍將業(yè)務(wù)整合形成業(yè)務(wù)群，優(yōu)化并新增總部職能部門、推進(jìn)業(yè)務(wù)與職能切分等方式，充分發(fā)揮組織的優(yōu)勢和活力，更好地推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。

夯實(shí)存量，拓展新能源新增量

在做好資金保障、公司治理的基礎(chǔ)上，紅星美凱龍的戰(zhàn)略正有條不紊的落地。

今年年初，紅星美凱龍將“3+星生態(tài)”確立為企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略，即堅(jiān)守家居、家裝、家電等主賽道的同時(shí)，積極拓展汽車、餐飲、社鄰服務(wù)等新業(yè)態(tài)。

“3+星生態(tài)”的靈魂在于設(shè)計(jì)，以M+高端家裝設(shè)計(jì)中心為抓手，紅星美凱龍通過聚合設(shè)計(jì)提案能力，為消費(fèi)者定制個(gè)性家裝的交付能力。在首批16家M+高端家裝設(shè)計(jì)中心落成的基礎(chǔ)上，紅星美凱龍正式啟動(dòng)第二批84家中心的打造，預(yù)計(jì)到2025年實(shí)現(xiàn)M+高端家裝設(shè)計(jì)中心全國百M(fèi)ALL覆蓋。同時(shí)，公司還發(fā)布了“533”優(yōu)租長租免裝期政策，力邀全國更多家裝設(shè)計(jì)專業(yè)力量進(jìn)駐。

對(duì)于入駐商場的商戶，紅星美凱龍仍然堅(jiān)持穩(wěn)商拓商策略，修煉內(nèi)功，筑牢壓艙石。一方面推行統(tǒng)一收銀返款政策、落實(shí)租金優(yōu)惠，并給予精準(zhǔn)流量幫扶，導(dǎo)入好好住、小紅書、抖音、大賽、直播電商等精準(zhǔn)流量；另一方面成立M+深度運(yùn)營推進(jìn)小組、商業(yè)定位業(yè)態(tài)融合試點(diǎn)小組、集團(tuán)運(yùn)營賦能小組，開展商業(yè)業(yè)態(tài)調(diào)整、商場賽道規(guī)劃、商業(yè)轉(zhuǎn)型研判，搭建招商戰(zhàn)略品牌庫，推進(jìn)紅星美凱龍?bào)w系商業(yè)運(yùn)營管理、家居系統(tǒng)管理流程及制度的建立和優(yōu)化。

夯實(shí)存量業(yè)務(wù)的同時(shí)，拓展新能源等增量業(yè)務(wù)也在積極推進(jìn)。

據(jù)悉，紅星美凱龍新設(shè)立了綠能發(fā)展部，經(jīng)營光伏、綜合能源改造等業(yè)務(wù)。該部門積極與建發(fā)集團(tuán)旗下的新能源公司展開合作，已經(jīng)同南京建發(fā)清潔能源公司簽訂框架協(xié)議，首批16家自營商場綜合能源管理業(yè)務(wù)已經(jīng)全面展開。

分析人士指出，紅星美凱龍發(fā)展綠能業(yè)務(wù)最直接的影響在于降本增效，每年直接節(jié)約電費(fèi)支出約600萬元。同時(shí)，公司可以自營商場為切入點(diǎn)，更進(jìn)一步協(xié)同城市服務(wù)群開展新能源業(yè)務(wù)。

板塊融合加速，協(xié)同效應(yīng)有望繼續(xù)放大

建發(fā)入主一年以來，紅星美凱龍的資金更為充裕、組織架構(gòu)升級(jí)、戰(zhàn)略定位清晰、傳播影響力提升，其正加緊與建發(fā)各業(yè)務(wù)板塊深度融合，協(xié)同賦能，共同探索各項(xiàng)新業(yè)態(tài)。

汽車業(yè)態(tài)上，一方面聯(lián)合建發(fā)汽車，在成都打造落地汽車智能生態(tài)綜合體“π空間”，另一方面布局從新能源汽車到高端二手車、平行進(jìn)口車、汽車改裝及汽車后市場，積極鏈接主機(jī)廠及平臺(tái)資源，目前全國汽車品類總面積已達(dá)10萬平方米。

餐飲及生活業(yè)態(tài)上，紅星美凱龍結(jié)合建發(fā)體系原有餐飲品類合作優(yōu)勢，與瑞幸、頂新集團(tuán)等連鎖品牌建立深度合作；引入星巴克、Tim’s天好咖啡等咖茶品牌煥新商務(wù)空間，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)百M(fèi)all餐飲全覆蓋。與此同時(shí)，紅星美凱龍還鏈接建發(fā)體系投資的如兒童娛樂、體育健身、適老品類等，為商場泛家居品類的探索提供品類資源。

生活電器業(yè)態(tài)上，紅星美凱龍與建發(fā)輕工合作進(jìn)入生活電器賽道。截至目前，雙方合作的首個(gè)潮電薈已落子鄭州中原1號(hào)店，北京2家潮電薈將于8月開業(yè)，2個(gè)月內(nèi)還將有上海汶水、紹興柯橋兩家潮電薈開業(yè)，年內(nèi)陜甘地區(qū)將復(fù)制落地3家潮電薈，此外還有13家商場在儲(chǔ)備經(jīng)銷商階段。

同時(shí)，雙方還將在房產(chǎn)、會(huì)展資源、居住科技業(yè)務(wù)等方面展開合作。

相關(guān)人士透露，建發(fā)股份收購紅星美凱龍股份，加速供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合協(xié)同是核心目的之一，并通過持續(xù)改善紅星美凱龍經(jīng)營管理水平及盈利能力從而獲得長期經(jīng)營收益。

除了與建發(fā)業(yè)務(wù)深度融合，對(duì)于未來，紅星美凱龍或?qū)⒃诒P活存量資產(chǎn)方面下功夫。

2023年3月，國家發(fā)展改革委明確將“消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施”納入基礎(chǔ)設(shè)施REITs的試點(diǎn)范圍內(nèi)，家居商場屬于保民生型消費(fèi)類資產(chǎn)，為消費(fèi)類基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs重點(diǎn)入池資產(chǎn)類型。2023年7月，商務(wù)部等13部門發(fā)布關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)若干措施的通知，支持符合條件的家居賣場等商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施 REITs。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，紅星美凱龍屬于消費(fèi)類基礎(chǔ)設(shè)施，未來有望通過發(fā)行公募REITs進(jìn)行融資，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，盤活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營。

截至2024年6月底，紅星美凱龍經(jīng)營了85家自營商場，267家委管商場，7家戰(zhàn)略合作商場，49個(gè)特許經(jīng)營家居建材項(xiàng)目，共包括439家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街。

業(yè)內(nèi)人士指出，彼時(shí)建發(fā)股份選擇入股紅星美凱龍，本質(zhì)上是出于對(duì)家居零售行業(yè)長期前景的看好以及紅星美凱龍經(jīng)營情況的認(rèn)可。隨著建發(fā)股份對(duì)紅星美凱龍經(jīng)營管理的“走深走實(shí)”，其長期發(fā)展的基礎(chǔ)更加牢固，未來雙方的協(xié)同效應(yīng)更有望繼續(xù)被放大。

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