【高端訪談·司南連線】養老FOF升溫 如何助力投資者在市場震蕩中提升獲得感？——訪泰康基金FOF及多資產配置部負責人潘漪

【編者按】追蹤基金市場熱點話題，關注知名基金經理動態。新華財經與聯泰基金聯合推出“新華財經·司南連線”訪談欄目，本期對話泰康基金FOF及多資產配置部負責人潘漪，聆聽其執業感悟、邏輯思考和投資哲學。

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新華財經上海7月4日電（記者郭慕清） 自去年11月個人養老金賬戶正式推出之后，銀行、保險、公募基金等積極響應，掀起了一波產品發行浪潮。國家社會保險公共服務平臺的數據顯示，截至6月8日，個人養老金產品合計664只，包括465只儲蓄類產品、149只基金類產品、32只保險類產品、18只理財類產品。

泰康基金管理有限公司（下文簡稱“泰康基金”）FOF及多資產配置部負責人潘漪在接受“新華財經·司南連線”欄目專訪時表示，在老齡化加速背景下，居民養老需要更多元資金來源，個人養老金的推出將和社保基金、企業年金等一道，成為滿足居民養老需求的重要資金來源，其中公募養老FOF因其具有的優勢將在第三支柱建設中扮演關鍵角色。

五維投資框架指引下的FOF波動管理

記者了解到，潘漪2006年進入保險資管行業以來，大部分時間都在險資機構從事基金的研究和投資相關工作，工作經歷覆蓋基金研究員、險資賬戶基金投資以及公募FOF的投研等。在潘漪加入泰康管理產品后，依托公司運行多年的極具特色且具有前瞻性的“MVPCT框架”，形成了頗具風格的投資邏輯和回撤控制理念。

據了解，“MVPCT框架”即從經濟基本面、估值、政策、資金和技術等五個方面對權益市場的投資價值評估打分，進而指導投資決策。潘漪表示，在這五個維度中，出于對注重回撤控制方面的考慮，會對經濟基本面和估值賦予更高權重。而在框架迭代過程中，面對復雜的投資環境，投資決策中會加大對“黑天鵝”事件的關注，并做好投資預案，控制回撤幅度。

“事實上，泰康基金作為一家具有險資背景的基金公司，對養老FOF的定位首先是控制回撤，其二是追求收益。”潘漪坦言。

面對市場動蕩之下的基金凈值波動，潘漪認為需根據FOF產品的類型設置對應的警戒線。“一般而言，偏股型FOF最大回撤目標較難設置，因此采用相對回撤目標；偏低風險FOF產品回撤目標是控制在較低回撤，當回撤逼近警戒線時，會通過倉位調整等具體措施，避免超出警戒線。”潘漪說。

通常來說，FOF基金經理在回撤控制過程中的倉位調整或變更，會涉及基金經理的選擇或者調整。鑒于此，潘漪認為優秀基金經理具備兩大特征：其一是堅持自身風格，有穩定的投資方法論，在波動較大的市場中才不會隨波逐流，風格來回漂移的基金經理則很難預判其在未來市場的表現；其二是在變換的市場環境中不斷突破自身能力圈，捕捉到新的投資機會。

“具體到基金經理考察，我們主要從風格的穩定度和投資組合更新頻率等維度，通過數據挖掘來加以驗證。與此同時，也會通過調研和面對面交流進一步校準判斷。”潘漪道。

養老FOF產品布局未來強化中長期TDF

目前，從養老FOF目標設置來看，分為目標日期型養老FOF（TDF）和目標風險型養老FOF（TRF）兩種。

在談到投資者如何選擇適合自己的養老FOF產品時，潘漪表示，FOF的核心價值是幫助投資者解決資產配置難題和基金選擇問題。TDF適合對公募基金缺乏較深理解、不知如何進行配置的投資者，此類產品特征是隨著投資者年齡增長而不斷降低權益比重。TRF適合對自己風險偏好有明確認知的投資者。

潘漪介紹，泰康基金FOF產品布局是從混合偏股型FOF開始的，2021年開始主要布局TRF養老FOF產品線；2023年以來，TDF成為公司產品發行的重要方向。

“在后續的產品布局中，三年期和五年期的養老目標日期型FOF產品將會是我們主要發力點。雖然當下市場對這兩類產品認知度和接受度不高，但隨著個人養老金賬戶的推出，每年12000元的額度在個人養老金賬戶封閉運行，將會推動投資者觀念的改變，中長期風險收益水平較高的養老FOF產品的價值將會進一步凸顯。長久期的個人養老金是比較匹配持有期限較長的養老FOF產品的，另外，三年期和五年期的養老FOF產品也是個人養老金允許投資的四類金融產品中風險收益水平相對較高的產品類型，具有獨特性 。”潘漪表示。

采訪結束之際，潘漪也談到對我國FOF未來發展的展望。潘漪表示，雖然近三個季度，FOF存量規模在小幅下滑，但從長遠看FOF行業前景依然被市場看好，原因可以歸結為兩點：其一，從居民資產配置需求上看，房住不炒的政策持續推進，居民資產配置在逐漸轉向金融類產品，公募基金在其中占據重要一環，且從財富管理大背景來看，公募基金未來十年或會保持著較高的增速，FOF作為公募基金的一個品類，也將同頻發展；其二，老齡化加速背景下，需要多元化的養老資金來源，公募養老FOF優勢會促使其在養老金融體系建設中發揮重要作用，且結合海外經驗，FOF將會伴隨個人養老金的發展而呈現規模化發展。

“所以，對于我國公募FOF的未來發展前景，我們持樂觀態度。”潘漪說道。

（風險提示：基金有風險，選擇需謹慎。本文觀點僅代表個人，且具有時效性，不構成投資建議。）

編輯：胡晨曦

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