快訊：去年低基數(shù)效應下 券商自營將驅(qū)動一季度業(yè)績“深蹲起跳”

經(jīng)歷2022年業(yè)績及估值“深蹲”后，在去年低基數(shù)效應下，隨著首份上市券商2023年一季度業(yè)績快報超預期披露，證券行業(yè)一季度業(yè)績有望整體迎來“起跳”。

4月9日晚間，東方證券發(fā)布的2023年一季度業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.37億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.28億元，分別較上年同期增長41.93%和525.67%，為去年至今凈利潤單季最高。

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對于業(yè)績變動的主要原因，東方證券表示，“一季度，公司證券銷售及交易業(yè)務業(yè)績顯著回升、子公司凈利潤同比增長。”具體來看，去年一季度，受市場大幅波動的影響，東方證券自營業(yè)務虧損6.42億元。2022年全年，公司自營業(yè)務收入為19億元，同比下降42.44%。

“受市場波動影響，東方證券2022年自營、資管、公募等收入下滑，隨著市場恢復疊加公司配股資金到位，2023年相關業(yè)務收入有望實現(xiàn)大幅回升，整體業(yè)績增速預期將前高后低。經(jīng)過最近幾年調(diào)整，公司資產(chǎn)質(zhì)量進一步夯實。”西部證券非銀金融首席分析師羅鉆輝表示。

回顧去年一季度，上市券商合計實現(xiàn)自營業(yè)務收入為-21.03億元，2021年同期為328.19億元。其中，有22家上市券商的自營業(yè)務出現(xiàn)虧損。對此，東方證券非銀金融分析師孫嘉賡表示，“低基數(shù)效應下，上市券商2023年一季報業(yè)績大概率整體實現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。雖然今年一季度極端的結(jié)構(gòu)性行情也會使得各家券商自營表現(xiàn)分化較大，但是大概率不會復現(xiàn)去年一季度大幅虧損的情況，這也是支撐今年一季度業(yè)績同比優(yōu)異表現(xiàn)的主因。”

對于今年一季度證券行業(yè)的業(yè)績情況，天風證券非銀聯(lián)席首席分析師周穎婕表示，“預計證券業(yè)合計實現(xiàn)營收1169億元，同比增長53%，實現(xiàn)凈利潤444億元，同比增長75%，加權(quán)平均ROE6.2%（年化），較去年同期提高2.4個百分點。其中，分業(yè)務線來看，預計經(jīng)紀業(yè)務收入同比下降7%、資管業(yè)務收入同比增長3%、投行業(yè)務收入同比下降11%、利息凈收入同比下降3%、投資業(yè)務同比增長3244%。”

招商證券非銀金融行業(yè)首席分析師鄭積沙團隊表示，“今年一季度，證券業(yè)景氣度迎來復蘇，經(jīng)紀、兩融以及產(chǎn)品銷售環(huán)比均有明顯改善，資管規(guī)模下降趨緩，市場非貨公募規(guī)模同比、環(huán)比均正增長。IPO節(jié)奏放緩致股權(quán)承銷額暫時性下滑，債券承銷重回增勢。主要股指均大幅跑贏去年同期，行業(yè)盈利有望在投資業(yè)績顯著改善下快速修復。”

隨著業(yè)績的邊際改善，上市券商的估值也有望得到進一步修復。4月10日，發(fā)布業(yè)績快報后的首個交易日，東方證券A股上漲3.24%。

鄭積沙團隊表示，“行業(yè)2022年業(yè)績承壓，在市場信心回暖、經(jīng)濟復蘇以及利好政策的出臺的背景下，交投活躍度及風險偏好逐漸修復；并且行業(yè)資本金增厚步伐加快，資產(chǎn)質(zhì)量逐步夯實，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長，2023年一季度，在去年業(yè)績低基數(shù)背景下，券商板塊有望迎來‘深蹲起跳’。當前券商板塊估值僅1.4倍市凈率，處于歷史底部6.39%分位數(shù)水平，估值具有較高安全邊際。”

“這一估值水平并未反映板塊后續(xù)基本面、政策的同步改善。”國聯(lián)證券非銀團隊表示。

編輯：羅浩

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