上市公司扎堆參設(shè)產(chǎn)業(yè)并購基金

新華財經(jīng)北京3月30日電 今年以來，上市公司以有限合伙人（LP）身份參設(shè)基金較為活躍。據(jù)初步統(tǒng)計，截至3月29日，共有近90家上市公司扎堆做LP，參與投資設(shè)立私募股權(quán)基金，類型以產(chǎn)業(yè)并購基金為主。從投資領(lǐng)域來看，上市公司整體更為青睞新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療健康等熱門賽道。

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業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司是股權(quán)投資市場的重要參與者，作為LP出資較為活躍的原因在于公司內(nèi)生式業(yè)績增長、外延式業(yè)務(wù)擴(kuò)展的發(fā)展需求，在豐富公司產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)圈的同時，也能進(jìn)一步釋放產(chǎn)業(yè)資本的活力。不過需要警惕的是，從投資領(lǐng)域來看，上市公司扎堆投資熱門賽道可能會帶來資金沉淀、偏離主業(yè)和預(yù)期偏差等風(fēng)險。

多家上市公司扎堆做LP

近期，多家上市公司發(fā)布其以LP身份參與投資的公告，醫(yī)藥生物行業(yè)公司更是動作頻頻，扎堆參設(shè)產(chǎn)業(yè)并購基金。3月27日晚間，普洛藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬與關(guān)聯(lián)方橫店資本管理有限公司共同投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，募集資金總規(guī)模為15000萬元。其中，普洛藥業(yè)為LP出資14850萬元。該基金投資范圍為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資、參與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上市公司新股認(rèn)購、定增。同日，華東醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)也公告稱，兩家公司擬作為LP以自有資金分別認(rèn)繳杭州國舜健恒創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（暫定名，以核定名稱為準(zhǔn)）出資額4000萬元、4000萬元。投資領(lǐng)域主要關(guān)注生命健康行業(yè)，與生物、醫(yī)療、健康相關(guān)的優(yōu)質(zhì)公司等。此外，通富微電、福日電子等多家電子行業(yè)公司也表現(xiàn)活躍，參設(shè)的基金主要投向泛半導(dǎo)體、新能源和智能制造等領(lǐng)域。

回顧2022年，上市公司作為LP出資額近1600億元。清科研究中心發(fā)布的報告顯示，2022年募資市場的LP構(gòu)成呈現(xiàn)的特點包括產(chǎn)業(yè)資本加速入局，通過出資與其主業(yè)相關(guān)的特定產(chǎn)業(yè)基金，實現(xiàn)平行或垂直領(lǐng)域的整合協(xié)同。據(jù)統(tǒng)計，2022年上市公司的披露出資金額近1600億元，非上市公司參與出資次數(shù)超5500筆，出資金額約3000億元，兩者合計出資金額的占比已接近市場三成。

清科研究中心認(rèn)為，企業(yè)做LP投資私募股權(quán)基金，既可以看作對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)充，靈活使用資金；也可以看作“投石問路”，進(jìn)行新的產(chǎn)業(yè)布局，或找到新的利潤增長點，或及時規(guī)避風(fēng)險。簡單來說，當(dāng)投資成功時，“錢生錢”和“花小錢辦大事”的效果兼而有之。

經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對記者表示，上市公司作為股權(quán)投資市場的重要參與者，其地位正在不斷提高。一方面，上市公司有實力、有意愿更多地參與股權(quán)投資市場，公司有內(nèi)生式業(yè)績增長（如獲得財務(wù)投資收益）、外延式業(yè)務(wù)擴(kuò)展（如產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購）的需求；另一方面，在全面注冊制下，上市公司融資更為便利，市場環(huán)境促使更多的上市公司成為活躍的LP。

出資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“強強聯(lián)合”特點

記者注意到，部分上市公司參設(shè)基金的合伙人名單中，除了專業(yè)知名投資機構(gòu)，還出現(xiàn)了地方國資、政府引導(dǎo)基金及產(chǎn)業(yè)資本的身影，投資基金的LP出資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“強強聯(lián)合”的特點。

千億市值汽車巨頭上汽集團(tuán)3月10日公告稱，為進(jìn)一步提高公司在汽車產(chǎn)業(yè)布局上的延展度及靈活度，公司子公司上汽金控、華域上海、東華汽車、中聯(lián)電子擬參與設(shè)立河南尚頎匯融尚成一號產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙），該基金出資方包括河南省戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、江西省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金（有限合伙）等。

此前，萬朗磁塑、同興環(huán)保相繼公告稱，兩公司擬作為LP共同參與設(shè)立安徽國控十月新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），該基金的總認(rèn)繳出資額為10億元，同興環(huán)保、萬朗磁塑分別認(rèn)繳出資1億元、5000萬元。該基金的出資人還包括合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司、合肥鑫城國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司等，將重點投資于綠色發(fā)展、醫(yī)療健康、新一代信息技術(shù)及高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的初創(chuàng)期、成長期企業(yè)，支持相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)做大做強。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新告訴記者，對于基金背后的出資方，需要關(guān)注其參與動機。政府引導(dǎo)基金應(yīng)聚焦當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)布局，上市公司應(yīng)圍繞主業(yè)做大做強，如此協(xié)同發(fā)揮資金聚合作用。另外，“強強聯(lián)合”的LP出資結(jié)構(gòu)對于基金的運作也有重要的影響，具體包括基金的管理、風(fēng)控等。清科研究中心表示，對于地方政府來說，上市公司做LP是喜聞樂見的。將上市公司的資金，以基金這種靈活的投資方式投進(jìn)市場中，讓更多的種子期、初創(chuàng)期、成長期的企業(yè)獲得扶持，加快了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。

警惕部分賽道投資過熱風(fēng)險

從投資領(lǐng)域來看，今年以來，多家上市公司參設(shè)的基金聚焦新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療健康等新興賽道。其中，部分公司更是跨界布局熱門賽道，主要為財務(wù)投資或謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。例如，酒企今世緣擬1.5億元認(rèn)購股權(quán)投資基金份額，投資于醫(yī)療健康、生命科學(xué)技術(shù)等領(lǐng)域；專注于特種鋼絲繩與索具領(lǐng)域研發(fā)的賽福天，投資項目圍繞公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，集中在智能制造、機器人、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

近年來，新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療健康等領(lǐng)域的投資熱度明顯升溫，著力于跨界投資的上市公司亦扎堆布局熱門賽道，這也引發(fā)市場對于部分賽道投資過熱的擔(dān)憂。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年投資市場熱度集中于科創(chuàng)行業(yè)，IT、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物技術(shù)/醫(yī)療健康和機械制造四大產(chǎn)業(yè)共發(fā)生投資事件7681起，占市場總投資案例數(shù)的72.1%，較2021年上升5.6個百分點。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，上市公司扎堆投資熱門賽道可能會帶來資金沉淀、偏離主業(yè)和預(yù)期偏差等風(fēng)險。作為LP投資私募股權(quán)市場的資金往往有一個較長的鎖定期，這會顯著影響上市公司的現(xiàn)金流管理，帶來資金鏈風(fēng)險。此外，對于部分上市公司而言，跨界投資新能源等領(lǐng)域偏離主業(yè)，可能會帶來多元化風(fēng)險。即使在股權(quán)投資市場，熱門賽道的公司也可能會出現(xiàn)估值偏高問題，此后發(fā)展可能會面臨激烈的市場競爭。

“在選擇投資領(lǐng)域方面，上市公司一定要保持理性，要圍繞主業(yè)做大做強，提升創(chuàng)新研發(fā)能力。對于跨界投資，公司更要仔細(xì)論證，不能盲目地布局熱門賽道拓展業(yè)務(wù)。”董登新表示。

編輯：林鄭宏

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