興業證券：中國經濟復蘇可持續 重點聚焦信貸、消費和地產

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新華財經香港3月7日電（記者李柏濤）興業證券全球首席策略分析師張憶東在7日舉行的2023年春季海外投資策略會上表示，2023年中國經濟溫和復蘇，這是可持續的、健康的復蘇，重點聚焦信貸、消費和地產。

信貸方面，張憶東認為，2023年下半年，社融增速有望回升，全年信貸維持在一個更為樂觀的水平。從央行的調查來看，貸款總體需求指數連續2個季度回升。

根據興證宏觀團隊整理的信息，1月信貸開門紅的幅度在歷史上僅次于2016年、2019年。對公貸款新增4.68萬億元，其中，中長期貸款增加3.5萬億元，同比多增1.4萬億元，預計主要投放于基建貸款和制造業中長期貸款。

張憶東認為，中國經濟復蘇尚未在資產定價上被充分反映。股債市場反映了對經濟一定的樂觀預期，但是參考2009、2016、2019和2021年，現在中國股債大類資產隱含的增長預期談不上特別強烈。就中國大類資產的性價比而言，股市依然優于債市。

工業生產方面，張憶東指出，PMI數據已經顯示復蘇跡象。1月PMI從前值47%大幅回升至50.1%，PMI生產指數從前值44.6%回升至49.8%，新訂單指數回升力度最大，從前值43.9%回升至50.9%。總量上來看，除滌綸長絲、原材料PTA外其它開工率均已高于去年同期水平，或指向目前工業生產恢復情況較好，后續應關注工業生產回暖的持續性。

張憶東認為，當前庫存位置類似2015年底，利潤承壓最大的階段或已過去。近期出臺了一系列穩增長擴內需政策，2023年1月PMI也顯示內需修復快于外需，企業補庫意愿有所回升。向前看，2023年，在復蘇和放開的宏觀背景下，隨著穩增長擴內需政策逐漸落地顯效，經濟有望逐步修復，中、微觀領域盈利和信心有望恢復，企業利潤增速也有望回升。

編輯：談瑞

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