同濟大學教授黃運成：從控股股東股權比例變化和流動性高低看提升上市公司市值的抓手和路徑

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作者：中國證監會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經北京12月9日電題：從控股股東股權比例變化和流動性高低看提升上市公司市值的抓手和路徑

股權結構是公司治理結構的重要基礎，合理的股權結構有助于上市公司提高內控水平，完善公司內部監控機制，提升上市公司市值。截至2022年12月8日，A股市場共5019家上市公司，總市值達81.76萬億元。本文選取2022年1月1日至2022年12月8日時間區間的上市公司，統計其市值、股權集中度和日均換手率，分析上述三者之間的關系，進而為提升上市公司市值提供解決問題的思路。

截至2022年12月8日，經計算，全市場的平均換手率為3.36%。通過對第一大股東持股的比例進行分類，把5019家上市公司分為三種類型：

①第一大股東持股比例高于50%，即絕對控股公司，有655家，占比13.05%，日均換手率為3.22%，低于全市場平均值；平均市值為315.80億元，遠高于全部A股平均市值的162.90億元，是三種股權集中類型中的最大值。

②第一大股東持股在30～50%之間的相對控股公司，有1787家，數量占比為35.60%；日均換手率為3.43%，高于全市場平均值；平均市值為154.18億元，略低于全部A股平均市值。

③第一大股東持股比例低于30%的股權相對分散公司，有2577家，數量占比為51.35%；日均換手率為3.35%，略低于全市場平均值；平均市值為130.09億元，低于全部A股平均市值。

從企業性質角度分析，民營控股公司的上市公司日均換手率高于國企，且高于全市場平均值，但平均市值低于國有控股公司。截至2022年12月8日，民營控股上市公司有3283家，數量占比為65.41%；日均換手率為3.76%，高于國企和全市場均值；平均市值為110.14億元，低于全部A股平均市值。國有控股上市公司有1394家，數量占比為27.77%；日均換手率為2.47%，低于全市場的平均值；平均市值為271.26億元，遠高于全部A股平均市值與民營控股公司的平均市值。民營控股公司有較高的換手率的主要原因是總股本相對較少，民營控股公司的總股本為2.67萬億股，國有控股公司的總股本有5.35萬億股，國有控股公司的總股本是民營控股公司的2.36倍。

在民營控股公司中，股權相對分散的公司占比超過一半，達到56.47%，其平均市值為105.10億元，日均換手率為3.62%；絕對控股的上市公司占僅為8.77%，平均市值為151.46億元，日均換手率為4.31%。國企的絕對控股和相對控股的上市公司數量占比為60.98%，平均市值為331.47億元，日均換手率為2.41%。因此，對上市公司而言，合理的股權結構能夠促進公司治理水平，助力上市公司市值的穩步增長。

編輯：王媛媛

關鍵詞： 上市公司 控股股東