劉健鈞：更好支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新 資本市場(chǎng)需做強(qiáng)四大主體

新華財(cái)經(jīng)北京11月17日電（記者閆鵬）湖南大學(xué)教授、中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)二部原副主任、一級(jí)巡視員劉健鈞17日表示，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的功能，當(dāng)前迫切需要做強(qiáng)上市公司、承銷商、做市商、投資者四大主體，有效彌補(bǔ)我國(guó)資本市場(chǎng)在主體培育上的短板。

他是在當(dāng)日舉辦的“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展·中國(guó)科創(chuàng)峰會(huì)”上作出上述表示的。

“按照‘專精新特、好穩(wěn)優(yōu)強(qiáng)’取向，做強(qiáng)上市公司主體。”劉健鈞表示，為提高上市公司質(zhì)量，2019年以來證監(jiān)會(huì)推動(dòng)實(shí)施了一系列行動(dòng)計(jì)劃。為促進(jìn)形成全市場(chǎng)共識(shí)，可考慮借鑒工信部經(jīng)驗(yàn)，在“專精新特”基礎(chǔ)上，適應(yīng)提高上市公司質(zhì)量的需要，再增補(bǔ)“好穩(wěn)優(yōu)強(qiáng)”要求。對(duì)符合“好穩(wěn)優(yōu)強(qiáng)”要求的，給予差異化相對(duì)寬松的監(jiān)管安排，以直到獎(jiǎng)優(yōu)激勵(lì)作用。

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培育現(xiàn)代投行做強(qiáng)承銷商主體

除了做強(qiáng)上市公司之外，劉健鈞認(rèn)為，提高直接融資比重，應(yīng)注重培育現(xiàn)代投資銀行，做強(qiáng)承銷商主體。

“直接金融的典型特點(diǎn)是資金供求雙方‘收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)’，因而無需銀行作為信用中介承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但由于在資金供求雙方之間畢竟存在著信息不對(duì)稱，故需要投資銀行發(fā)揮‘推廣媒介’作用。”他認(rèn)為，投資銀行不僅僅是為融資者服務(wù)，而是“一手托兩家”，為投資活動(dòng)的投融雙方服務(wù)。從這個(gè)角度認(rèn)識(shí)，提高直接融資比重，務(wù)需培育現(xiàn)代投資銀行。

“然而，我國(guó)投資銀行業(yè)及機(jī)構(gòu)發(fā)展?fàn)顩r與資本市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)、國(guó)際的地位極不相稱。”劉健鈞表示，當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)總規(guī)模已居前列，但是排名靠前的五大證券公司的總資產(chǎn)之和僅為2萬(wàn)億元人民幣，僅相當(dāng)于高盛、摩根士丹利單個(gè)機(jī)構(gòu)的三分之一，且不及野村證券一家。因此，需要加快培育現(xiàn)代投資銀行，做強(qiáng)資本市場(chǎng)的承銷商主體。

在劉健鈞看來，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新也離不開做強(qiáng)做市商主體。科創(chuàng)類上市公司相對(duì)于大盤藍(lán)籌類上市公司而言，兼具高成長(zhǎng)和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，要求投資者不僅具有較高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，而且具有發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的慧眼。因此，應(yīng)加快培育做市商隊(duì)伍，做大做強(qiáng)做市商主體，發(fā)揮好做市商對(duì)科創(chuàng)類股票的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能和價(jià)格穩(wěn)定作用。

“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，鑒于私募基金管理機(jī)構(gòu)，特別是私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)最富有發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)性企業(yè)價(jià)值的眼光，也最有長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，因此，還有必要允許規(guī)范運(yùn)作的私募基金管理機(jī)構(gòu)參與做市。”劉健鈞說。

激發(fā)長(zhǎng)錢入市積極性做強(qiáng)投資者主體

此外，劉健鈞認(rèn)為，應(yīng)激發(fā)長(zhǎng)錢入市積極性，做強(qiáng)投資者主體。

一是進(jìn)一步放寬有關(guān)長(zhǎng)期資金的入市比例和范圍限制，并豐富可投資品種。如放開社保基金、養(yǎng)老基金參與私募證券基金的政策限制，提升銀行理財(cái)資金投資股市的便利性，鼓勵(lì)銀行理財(cái)子公司、境外投資者等通過委托公募基金投資的方式參與市場(chǎng)。

二是以養(yǎng)老金全國(guó)統(tǒng)籌劃轉(zhuǎn)為契機(jī)，在部分發(fā)達(dá)地區(qū)養(yǎng)老金存量被統(tǒng)籌劃轉(zhuǎn)的情況下，推動(dòng)地方政府爭(zhēng)取養(yǎng)老金增量資金入市政策。對(duì)積極引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的地方政府，在稅收等方面給予資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠政策。

三是降低企業(yè)年金設(shè)立門檻，允許其自主選擇投資產(chǎn)品。借鑒英國(guó)、美國(guó)等海外市場(chǎng)僅要求雇主合法納稅即可建立企業(yè)年金的做法，對(duì)企業(yè)年金，可放開個(gè)人選擇權(quán)并配套默認(rèn)投資機(jī)制。

四是推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度試點(diǎn)落地見效。未來參與機(jī)構(gòu)可考慮在試點(diǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)容中積極作為，通過相互協(xié)調(diào)配合為投資者搭建不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和收益相互匹配的商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品，并在此過程中根據(jù)自身負(fù)債特點(diǎn)，不斷加強(qiáng)投資端能力建設(shè)，提升收益端回報(bào)吸引力。

五是引導(dǎo)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核，完善公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制。建立養(yǎng)老金體系及保險(xiǎn)資金長(zhǎng)周期考核機(jī)制，建立健全公募基金產(chǎn)品收益-風(fēng)險(xiǎn)二維評(píng)價(jià)體系，提升基金經(jīng)理的投資主動(dòng)性。

六是加強(qiáng)投資者教育，推廣投顧模式。理性指導(dǎo)投資者對(duì)投資和風(fēng)險(xiǎn)樹立正確的認(rèn)識(shí)，引導(dǎo)公眾認(rèn)可價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念，改善個(gè)人投資者持有周期偏短、頻繁申贖的情況。為改變代銷模式下公司與客戶利益存在不一致的問題，應(yīng)積極推廣投顧模式，幫助投資者挑選出與其投資目標(biāo)、投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的投資產(chǎn)品。

編輯：林鄭宏

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng)