實時焦點：小盤股基金升溫 多家公募積極布局

今年以來，多家公募積極布局中證1000指數、國證2000指數等小盤股相關產品，小盤股的投資價值引起業內關注。

多位基金人士表示，近兩年隨著市場流動性充裕，小盤風格逐步回歸。目前宏觀環境更加利于小盤風格，年內公募積極布局也將帶動增量資金進入小盤股，進一步推動小盤股的表現。

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上半年業績告負多家公募仍積極布局

自4月27日市場反彈以來，至7月8日，中證1000、國證2000兩個小盤股指數區間漲幅分別達到32.93%、29.91%，遠高于滬深300、上證50指數17.04%、11.65%的區間漲幅，小盤股彈性可見一斑。

值得一提的是，今年以來，多家公募加速布局小盤股產品。截至7月8日，今年以來公募市場已發行10只小盤股基金，如華夏、景順長城、興銀、中信建投、中歐等陸續發行中證1000指數相關產品，萬家、申萬菱信則相繼發布國證2000指數相關產品。而去年同期僅發行4只，2020年同期則無小盤股產品發行。

此外，證監會網站顯示，易方達、嘉實等基金公司均于近期上報中證1000指數基金產品。

嘉實基金增強風格投資總監劉斌直言，近兩年隨著市場流動性充裕，小盤風格又逐步回歸。尤其是去年上半年中證500、中證1000指數的強勢表現讓人印象深刻，近期市場小盤風格也顯著優于大盤風格。目前來看，宏觀環境更有利于小盤風格，各家基金公司布局小盤股基金也將帶動增量資金進入小盤股，從而形成資金循環，進一步推動小盤股的強勢。

“風格轉變的本質原因在于宏觀環境的變化。”劉斌進一步分析，從歷史角度看，在寬貨幣、寬信用的宏觀經濟復蘇初期，中小型企業相較于大型企業，業績修復的彈性和對流動性的敏感性更高，所以中小盤風格的股價彈性也更大。

值得一提的是，今年已發行的小盤股基金里，九成為指數型基金。對此，萬家基金楊坤表示，首先，由于目前市場上相關產品較少，從小盤風格刻畫的角度看，指數投資本身是更有效的一種方式。其次，小盤股相較于大盤股，數量多且能承載的規模較小，對主動投資而言，研究所需花費的精力與覆蓋的數量更多。最后，由于參與小盤股交易的資金屬性以及小盤股本身的體量，更易受到政策面、情緒面等難以把握的因素影響而呈現較大波動，進一步加大主動投資的難度，被動投資這種分散的方式能較好規避個股風險，且表征風格收益，所以是目前各家布局小盤產品的主要方式。

此外，6月22日，中金所發布《中證1000股指期貨合約（征求意見稿）》《中證1000股指期權合約（征求意見稿）》等文件并公開征求意見，這也促使不少基金公司積極布局中證1000產品。

小盤風格或將持續占優高收益亦伴隨高風險

對于后市小盤股投資價值，楊坤認為，小盤風格的相對占優可能得以持續。

“在疫后復蘇的階段，小盤具備更強的業績彈性，同時在宏觀流動性充裕、政策頻繁催化熱點的情況下，小盤股也更易受到資金的追捧，從而呈現不錯的業績表現和向上的彈性。”楊坤直言，從更長期的風格輪動來看，經歷了前幾年的大盤風格，2021年以來風格出現轉向，公募布局小盤股基金產品的熱情可能會越來越高。

諾安基金量化與創新投資部副總經理孔憲政表示，小盤作為一個風格因子,已有5年左右時間失效，但從各國股市長期表現來看，小盤股不會永久跑輸大盤。

“目前小盤股相對于大盤股存在折價，由于前幾年大盤為主的核心資產估值被拉抬過多，大量小盤股估值仍處在偏低位置。”孔憲政認為，由于量價等因子在小盤股中作用效果強于大盤股的效果，預期量化基金在小盤行情中會有較為突出的表現。

劉斌表示，目前市場流動性依然較為充裕，有利于小盤股的流動性溢價擴張。不過小盤股內部的結構也將逐漸變化，在經濟復蘇初期，基本面更強、產業趨勢更好的小盤股率先反彈，如過去一段時間的新能源產業鏈。未來隨著經濟復蘇深化及流動性持續充裕，小盤股行情可能擴散到地產鏈、消費鏈等其他板塊。

楊坤表示，小盤股具備長期高收益特點的同時，也伴隨高波動高風險的特征。通過基金投資，特別是小盤風格的被動指數基金可能是更加合理的選擇。

孫憲政也認為，相對于大盤核心資產，小盤股風險較大，采用一籃子投資或指數投資的方式可有效降低風險。

編輯：羅浩

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