巴比食品團餐業(yè)務(wù)具備4大優(yōu)勢 逐步取代中小型供應(yīng)商

我們認(rèn)為我國團餐行業(yè)主要因市場化程度不高等原因?qū)е滦袠I(yè)集中度低，難以得到突破性的發(fā)展，而如今，這些因素在逐步改善，行業(yè)正經(jīng)歷變革，團餐上游產(chǎn)成品標(biāo)品或半成品需求日益增加。資本近年來注意到團餐這塊蛋糕，行業(yè)市場化程度提升將推動行業(yè)集中度提升。同時，冷鏈物流的快速發(fā)展正逐步降低供應(yīng)鏈管理難度，將進一步帶動團餐行業(yè)快速發(fā)展。與此同時，團餐下游客戶自身的發(fā)展將進一步帶動團餐上游標(biāo)品的需求。大型企事業(yè)單位更加傾向于單獨向品牌商采購而不是通過供應(yīng)鏈公司采購產(chǎn)品;餐飲企業(yè)增加半成品和成品的使用以提升運營效率;團餐企業(yè)的SKU較多，其中的速凍米面制品逐漸采用品牌商標(biāo)品。在下游客戶加強自身供應(yīng)鏈體系的過程中，大型團餐企業(yè)具備優(yōu)勢，正逐步取代中小型供應(yīng)商的市場份額。

巴比食品團餐業(yè)務(wù)具備4大優(yōu)勢。1、種類豐富：公司門店近百種產(chǎn)品均可用于團餐，且每年跟據(jù)當(dāng)?shù)乜谖堆邪l(fā)新品;2、工廠及技術(shù)具備競爭優(yōu)勢：公司主要競爭對手仍以中小型的速凍米面制品公司為主，主要生產(chǎn)餡料，成品包子生產(chǎn)能力不足，而團餐客戶對成品需求更高。公司的多個生產(chǎn)工廠均能生產(chǎn)面點類成品，且能夠覆蓋華南、華北、華東多區(qū)域，更好的滿足大型客戶需求。

技術(shù)方面，公司冷凍面團技術(shù)使得公司產(chǎn)品跟現(xiàn)制包子口感接近，保證了產(chǎn)品品質(zhì);3、綜合服務(wù)能力優(yōu)秀：公司設(shè)立“華東大客戶事業(yè)部”，并細(xì)分市場區(qū)域及銷售渠道。在服務(wù)客戶的過程中，深入客戶出餐現(xiàn)場，提供個性化的服務(wù)和解決方案，不斷和客戶摸索共同提升產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量。4、品牌力較強：公司是目前上海及華東市占率最高的連鎖包子鋪，并與特斯拉、富士康等眾多知名企業(yè)合作，是公司品牌的強有力背書。

公司存量客戶具備挖掘潛力。團餐行業(yè)及供應(yīng)鏈行業(yè)依然處于快速成長期，公司的主要客戶供應(yīng)鏈公司和團餐公司自身存在不斷壯大的潛力，公司可跟隨其成長。此外，目前公司團餐業(yè)務(wù)體量僅僅2億元，而公司服務(wù)的許多知名企業(yè)和渠道客戶業(yè)務(wù)體量較大，公司在其占比依然很低，存在挖掘潛力。

盈利預(yù)測與評級：我們認(rèn)為公司團餐業(yè)務(wù)能夠保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。加盟業(yè)務(wù)方面，因?qū)儆诒９﹩挝唬?月份受疫情影響不大，需關(guān)注后續(xù)加盟店凈開店數(shù)據(jù)。疫情對個體夫妻老婆店及中小型團餐企業(yè)的影響更大，從更長期的角度來看，有利于公司市占率的進一步提升。早餐包子店具備較大的開店空間，我們看好公司加盟業(yè)務(wù)單店收入提升帶來的加盟門店拓店速度的回升以及團餐業(yè)務(wù)的長期增長。預(yù)測公司2022-2024年營業(yè)收入分別為16.67/21.97/27.56億元，分別同比增長21.21%/31.79%/25.44%;歸母凈利潤分別為2.37/2.90/3.40億元，分別同比增長-22.76%/23.35%/18.12%;2022-2024年對應(yīng)PE分別為30/25/21倍，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：疫情帶來的風(fēng)險;食品安全風(fēng)險;開店速度不及預(yù)期;原材料波動風(fēng)險;公允價值變動損益波動較大。

關(guān)鍵詞： 巴比食品團餐業(yè)務(wù) 中小型供應(yīng)商 冷鏈物流 巴比食品盈利預(yù)測