國泰君安：能源新材料板塊籌碼再均衡 配置性價(jià)比提升

國泰君安證券發(fā)布研報(bào)稱，能源新材料板塊在擁擠度緩解后配置性價(jià)比提升，前期超賣的鋰電材料和部分機(jī)構(gòu)持倉關(guān)注度低位提升的風(fēng)光材料值得重點(diǎn)關(guān)注。在新材料金股組合方面，國泰君安證券推薦振華新材-U(688707.SH)、鼎盛新材(603876.SH)、大地熊(688077.SH)、錫業(yè)股份(000960.SZ)、天奈科技(688116.SH)、聯(lián)泓新科(003022.SZ)、吉林碳谷、光威復(fù)材(300699.SZ)，受益標(biāo)的黑貓股份(002068.SZ)。

從新能源到泛新能源，能源新材料是關(guān)鍵落腳，擁擠度緩解下能源新材料環(huán)節(jié)出現(xiàn)配置機(jī)遇。2021年新能源行情呈現(xiàn)明顯從新能源車主產(chǎn)業(yè)鏈向新能源發(fā)電、能源新材料等泛新能源板塊轉(zhuǎn)移的過程，同時(shí)在能源新材料板塊內(nèi)部也出現(xiàn)了交易熱度由鋰電材料向風(fēng)光材料的轉(zhuǎn)移。估值角度看，能源新材料走勢節(jié)奏與新能源車主產(chǎn)業(yè)鏈類似，在2021Q4新能源車主產(chǎn)業(yè)鏈因預(yù)期和擁擠度過高出現(xiàn)集中減倉的背景下，部分鋰電新材料被超賣，風(fēng)光新材料開始凝聚新的共識(shí)，能源材料板塊的籌碼再均衡。國泰君安認(rèn)為，2022年新能源行情將從貝塔轉(zhuǎn)向阿爾法階段，在整體預(yù)期高位之下，新材料將是最大的邊際變化來源。當(dāng)前板塊整體擁擠度緩解，諸多細(xì)分材料品種具備配置性價(jià)比。

能源新材料板盈利周期上行，估值性價(jià)比邊際抬升。板塊景氣周期自2020Q3開始持續(xù)上行且至今仍在高位，預(yù)計(jì)2022年凈利潤整體增速仍將在高基數(shù)下維持66.4%的增長。同時(shí)，板塊盈利預(yù)期自2021Q4以來不斷調(diào)升，且2023EPS上修幅度明顯大于2022年，凸顯市場對其長期成長無憂的信心。另一方面，從盈利估值匹配維度看，能源新材料當(dāng)前相較其他科技制造板塊具備高性價(jià)比，且其2022年整體盈利性價(jià)比相較2021年有進(jìn)一步提高，使其配置價(jià)值更加凸顯。

配置、盈利和估值三維度篩選推薦固化劑、靶材、電解液添加劑、銅箔、PVDF等能源新材料。配置角度上尋找配置環(huán)比上行但仍屬低配，以及原先抱團(tuán)但擁擠度顯著改善的品種。盈利維度關(guān)注市場業(yè)績預(yù)期呈現(xiàn)抬升趨勢的材料。估值維度選擇低PEG與低PB-ROE材料。綜上，風(fēng)電材料中的固化劑、光伏材料中的靶材以及鋰電材料中的電解液添加劑、銅箔、PVDF等材料公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

供需格局仍緊張，能源新材料國產(chǎn)替代加速。能源新材料的技術(shù)突破是新能源產(chǎn)業(yè)長期景氣的重要驅(qū)動(dòng)來源，國泰君安將能源新材料根據(jù)應(yīng)用場景劃分為氫能、鋰電、光伏和風(fēng)電4大類15種新材料。整體來看，當(dāng)前能源新材料供需格局緊張的格局沒有緩解甚至有所加劇，下游的技術(shù)進(jìn)步和突破卻對能源新材料的品種和用量提出了更高的要求，而供給端卻受制于長產(chǎn)能投放時(shí)間，以至在2022年期間暫時(shí)難增長，供需緊張格局之下板塊景氣將繼續(xù)維持。另一方面，盡管海外企業(yè)仍在高端能源新材料板塊占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，但目前國內(nèi)廠商已經(jīng)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)了高端材料的突破量產(chǎn)。同時(shí)，國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)也積極與上游合作布局產(chǎn)能，加速國內(nèi)能源新材料國產(chǎn)替代化的進(jìn)程。

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