【2021年A股回望】年度對話十位首席：三大關鍵詞勾勒全年行情版圖

新華財經(jīng)北京12月31日電（丁晶）2021年，A股整體呈現(xiàn)“箱體震蕩”格局。這一年，中國資本市場緊扣“高質(zhì)量”主線，全面注冊制改革穩(wěn)步推進，直接融資體系覆蓋面不斷拓寬，優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其是“專精特新”走上發(fā)展快車道。

值此歲末年初，新華財經(jīng)與十位首席專家展開年度對話，全面復盤2021年A股表現(xiàn)，把脈2022年大盤走勢，力求掘金優(yōu)質(zhì)賽道。

2021年A股三大關鍵詞：極致分化、均值回歸、風格切換

2021年A股波瀾不驚，滬指年內(nèi)振幅創(chuàng)下歷史新低。分析人士表示，這是由流動性托底與估值壓力疊加、市場參與主體轉(zhuǎn)變等多因素導致。復盤2021年，A股浮現(xiàn)出三大關鍵詞。

極致分化

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康的觀點鮮明，回顧2021年，他認為A股的關鍵詞是極致分化。2021年，公募基金凈值分化程度是過去10年之最。1月初“供需缺口”順周期漲價，2月下旬以來“行情擴散、市值下沉”，8月末“信用周期分化”，這三個β（風險指數(shù)）是A股極致分化的重要原因。

東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇認為，這種分化還體現(xiàn)在消費、互聯(lián)網(wǎng)板塊等傳統(tǒng)熱門賽道受到壓制，新能源（包括大宗商品在內(nèi)的傳統(tǒng)能源）賽道受到追捧。

申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝表示，2021年A股冰火兩重天。新經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，但上證指數(shù)振幅也創(chuàng)下了歷史最低。

“2021年股市是結構性行情。新能源、軍工、科技、農(nóng)業(yè)等一系列代表高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈安全、能源安全、農(nóng)業(yè)安全的領域有明顯超額收益。與之對應，過去傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化的板塊，例如地產(chǎn)、金融、家電、傳統(tǒng)周期都有較大調(diào)整。”紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟學家李奇霖表示。

從行情表現(xiàn)來看，國泰君安首席策略分析師陳顯順分析指出，年初一系列壓力使得市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，不管是大勢維度還是結構之上。但之后市場指數(shù)均有所回暖，仍然以好的結構表現(xiàn)收尾。

均值回歸

均值回歸是中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷對2021年股市的總結。這一年，A股市場主要特征是窄幅波動，優(yōu)質(zhì)賽道的股票主要靠估值的提升實現(xiàn)上漲，新賽道新熱點均與雙碳經(jīng)濟有關。伴隨大宗商品價格上漲，低估值周期類板塊呈現(xiàn)出上漲勢頭。

交銀國際董事總經(jīng)理、首席策略師洪灝也表示，2021年A股呈現(xiàn)價值王者歸來。隨著大宗商品原材料的上漲，帶動前期滯漲的煤炭、有色金屬、鋼鐵等大周期板塊在2021年前8個月表現(xiàn)亮眼。

風格切換

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜則認為，2021年的A股關鍵詞是風格切換。2021年大盤指數(shù)變幅不太大，全年呈現(xiàn)寬幅箱體震蕩格局，無明顯單邊趨勢。但在表面平穩(wěn)之下，隱藏著非常劇烈的風格切換，不再是成長股和消費股就能跑贏大盤，可以看到價值股、周期股估值修復表現(xiàn)亮眼。

川財證券研究所所長、首席經(jīng)濟學家陳靂表示，可以用“新周期”來形容2021年A股表現(xiàn)。從對經(jīng)濟貢獻最大的地產(chǎn)周期向新能源周期快速切換，在雙碳戰(zhàn)略背景下，上游的原材料企業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)鏈全年景氣度持續(xù)較高。

“2021年A股主要表現(xiàn)為從“茅指數(shù)”轉(zhuǎn)向“寧組合”。轉(zhuǎn)向的背后是A股市場找到了中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的核心動力，即加快發(fā)展先進制造業(yè)，“寧組合”就是核心代表。A股市場從擁抱確定性走向持續(xù)追逐高質(zhì)量高增長。”中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果表示。

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