9月5日，北京證券交易所(簡稱“北交所”)就首批業(yè)務規(guī)則向市場公開征求意見。首批公開征求意見的三項基本業(yè)務規(guī)則為《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》(簡稱《上市規(guī)則》)、《北京證券交易所交易規(guī)則(試行)》(簡稱《交易規(guī)則》)、《北京證券交易所會員管理規(guī)則(試行)》(簡稱《會員管理規(guī)則》)。據(jù)悉，這三件規(guī)則是證券交易所履行法定職責，按照《證券法》規(guī)定必備的基本規(guī)則，構建了公司監(jiān)管、證券交易和會員管理的基本制度框架。

北交所表示，上述三件業(yè)務規(guī)則堅持市場化、法治化原則，既遵循證券交易所制度建設的普遍規(guī)律，又充分考慮北交所服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，主要內容一是構建與市場定位和法律性質相匹配的公司監(jiān)管制度;二是延續(xù)已經過實踐檢驗的成熟交易制度;三是探索與公司制交易所相契合的會員管理制度。

停復牌管理更加嚴格

北交所表示，大力提升上市公司質量，是北交所建設的重中之重。目前，精選層公司比照上市公司監(jiān)管，具有轉換為上市公司的良好基礎。充分考慮北交所上市公司監(jiān)管的新形勢、新要求，北交所在精選層監(jiān)管經驗基礎上做了四項調整：

一是公司治理標準更加優(yōu)化。《上市規(guī)則》吸收借鑒上市公司治理經驗，充分考慮中小企業(yè)治理特點，增加了獨立董事應當發(fā)表意見的情形，推動獨立董事發(fā)揮更大作用;將資金占用主體范圍擴大到控股股東、實際控制人及其關聯(lián)方，緊盯“關鍵少數(shù)”;明確了不得新增影響持續(xù)經營能力的同業(yè)競爭，確保上市公司獨立性。

二是信息披露要求更加具體。《上市規(guī)則》堅持以信息披露為中心的監(jiān)管理念，對真實、準確、完整、及時、公平的信息披露原則進行細化解釋，便于信息披露義務人準確把握;細化了自愿披露、豁免披露、暫緩披露、行業(yè)和風險信息披露等具體要求，提高披露針對性和有效性;建立了統(tǒng)一的內幕信息知情人管理和報備制度，嚴防內幕交易等違法行為。

三是停復牌管理更加嚴格。《上市規(guī)則》貫徹“少停、短停、分階段停”的監(jiān)管原則，要求上市公司不得濫用停復牌機制，不得利用停牌替代信息保密，確保市場交易的連續(xù)性，保障投資者交易權利。籌劃重大資產重組或發(fā)行股份購買資產的，停牌時間壓縮至不超過10個交易日，籌劃其他重大事項不超過5個交易日，因特殊情形延期復牌的，連續(xù)停牌總時長不超過25個交易日。

四是主體責任更加清晰。北交所不再實行主辦券商“終身”持續(xù)督導，由保薦機構履行規(guī)定期限內的持續(xù)督導職責。這主要考慮到，北交所上市公司均來源于新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司，上市時通過了嚴格的準入審核，并經過了較長時間的市場檢驗，與證券交易所的實踐安排保持一致，不再實施主辦券商持續(xù)督導制度。這有利于進一步明確上市公司作為規(guī)范運作第一責任人的主體地位，增強上市公司不斷提高自身質量的內生動力;有利于進一步壓實中介機構責任，激勵中介機構加大對中小企業(yè)普惠金融投入，與新三板基礎層、創(chuàng)新層的主辦券商機制形成服務合力。需要強調的是，為確保平穩(wěn)過渡，在北交所開市初期，上市公司與主辦券商已簽訂的持續(xù)督導協(xié)議應繼續(xù)執(zhí)行，信息披露和日常業(yè)務仍按現(xiàn)行模式辦理，北交所將盡快明確后續(xù)銜接安排。

上市首日不設漲跌幅限制

交易規(guī)則也是投資者普遍關心的問題。北交所表示，《交易規(guī)則》整體延續(xù)精選層以連續(xù)競價為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報規(guī)則、價格穩(wěn)定機制等其他主要規(guī)定均保持不變。與精選層交易制度相比，北交所《交易規(guī)則》僅做了發(fā)布主體、體例等適應性調整，內容沒有變化。

總的來說，《交易規(guī)則》主要內容體現(xiàn)在五個方面：一是實行30%的價格漲跌幅限制，給予市場充分的價格博弈空間，保障價格發(fā)現(xiàn)效率;二是上市首日不設漲跌幅限制，實施臨時停牌機制，即當盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復牌時進行集合競價;三是連續(xù)競價期間，對限價申報設置基準價格上下5%的申報有效價格范圍，對市價申報采取限價保護措施;四是買賣申報的最低數(shù)量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增;五是單筆申報數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進行大宗交易。同時還為引入做市機制，實行混合交易預留了制度空間。

對退市風險“分類紓解、充分緩釋”

建立健全上市公司退市制度，暢通市場出口關，是提高上市公司質量、提升市場活力韌性的重要保障，受到市場廣泛關注。北交所表示，《上市規(guī)則》貫徹“建制度、不干預、零容忍”方針，借鑒近期退市制度改革經驗，在充分保障投資者合法權益的基礎上，充分包容中小企業(yè)天然存在的業(yè)績易受外部影響等特點，避免市場“大進大出”;同時，堅決出清重大違法、喪失持續(xù)經營能力等極端情形的公司。主要制度包括以下三個方面：

一是退市標準，即“誰應退”。《上市規(guī)則》明確了主動退市與強制退市安排，強制退市分為交易類、財務類、規(guī)范類和重大違法類等四類情形，構建了多元豐富的指標組合。其中，財務類強制退市考察期為兩年，指標不交叉適用。

二是退市程序，即“怎么退”。《上市規(guī)則》規(guī)定了退市風險警示，作為強制退市的先導制度，既向市場充分揭示風險，也保障投資者的交易權利;明確強制退市由上市委員會審議，確保退市決定的嚴肅性和審慎性。

三是退市去向，即“退到哪”。北交所充分發(fā)揮與新三板市場一體發(fā)展的制度優(yōu)勢，對于退市公司，符合全國股轉系統(tǒng)基礎層掛牌條件或創(chuàng)新層條件的，鼓勵進入相應層級掛牌交易，繼續(xù)發(fā)展;存在重大違法等情形，不符合掛牌條件的，轉入退市公司板塊，體現(xiàn)了對退市風險“分類紓解、充分緩釋”的創(chuàng)新探索。此外，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請重新上市。