央行9日發(fā)布《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)增長，發(fā)展動力進(jìn)一步增強(qiáng)，但仍然“不穩(wěn)固、不均衡”，因此要統(tǒng)籌今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、有效性，確保“十四五”開好局、起好步，推動經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

報(bào)告對經(jīng)濟(jì)形勢的研判與7月底召開的中共中央政治局會議保持一致，但又在此基調(diào)下作了進(jìn)一步闡釋，認(rèn)為“不穩(wěn)固、不均衡”主要體現(xiàn)在出口受高基數(shù)影響增速可能放緩，部分領(lǐng)域投資增長偏弱，餐飲旅游等接觸型消費(fèi)尚未完全修復(fù)。大宗商品價格大幅上漲抬升企業(yè)成本，一些中小微企業(yè)困難較大。不良資產(chǎn)、影子銀行反彈壓力仍需關(guān)注，經(jīng)濟(jì)潛在增速下行、人口老齡化加快、綠色轉(zhuǎn)型等中長期挑戰(zhàn)也不容忽視，等等。

央行對于通脹形勢的判斷與此前一致，即認(rèn)為通脹壓力可控，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。對于PPI的走高，央行認(rèn)為大概率是階段性的，一方面，這是去年低基數(shù)基礎(chǔ)上的高讀數(shù)，另一方面，PPI本身波動相對較大。報(bào)告中，央行特意分析了“貨幣與通脹的關(guān)系”，在對比2008年危機(jī)后和2020年危機(jī)后歐美貨幣政策的區(qū)別之后，央行認(rèn)為貨幣與通脹的關(guān)系沒有變化，貨幣超發(fā)必然導(dǎo)致通脹，穩(wěn)住通脹的關(guān)鍵還是要管住貨幣。

基于對經(jīng)濟(jì)形勢和物價走勢的研判，央行對于下一階段的貨幣政策定調(diào)為“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，增強(qiáng)宏觀政策自主性，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和物價走勢把握好政策力度和節(jié)奏”。

“跨周期”和“自主性”的表述均與中共中央政治局會議一致。強(qiáng)調(diào)“跨周期”，意味著政策將注重從中長期維度評估總體形勢，提高前瞻性和預(yù)防性，避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對于潛在產(chǎn)出出現(xiàn)較大波動，確保經(jīng)濟(jì)在中長期之內(nèi)運(yùn)行在合理區(qū)間。強(qiáng)調(diào)“自主性”，意味著政策將以我為主，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，不會亦步亦趨地跟隨其他經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行政策調(diào)整。

在總量政策方面，央行表述與一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告及央行下半年工作會議精神一致，均強(qiáng)調(diào)管好貨幣總閘門，保持貨幣供應(yīng)量與社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。但細(xì)節(jié)上有兩處不同。一是新增“健全中央銀行調(diào)節(jié)貨幣創(chuàng)造的流動性、資本和利率約束的長效機(jī)制”，這也是“十四五”期間金融改革的目標(biāo)之一。

二是新增“加強(qiáng)對財(cái)政收支、政府債券發(fā)行、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整等不確定性因素的監(jiān)測分析，進(jìn)一步提高操作的前瞻性、靈活性和有效性”，這意味著央行將會密切關(guān)注下半年財(cái)政政策加碼和其他國家貨幣政策調(diào)整對國內(nèi)流動性的影響。

在結(jié)構(gòu)政策方面，央行重點(diǎn)部署了兩項(xiàng)新政策：一是實(shí)施好信貸增長緩慢省份的再貸款政策，支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。下一步，央行將更好發(fā)揮再貸款撬動作用，引導(dǎo)各類金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對信貸增長緩慢地區(qū)的信貸支持力度。

二是有序推動碳減排支持工具落地生效，對符合條件的金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金。報(bào)告將碳減排支持工具定位為“直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”，要求“可操作、可計(jì)算、可驗(yàn)證”，確保直達(dá)性和精準(zhǔn)性，預(yù)計(jì)碳減排支持工具以再貸款再貼現(xiàn)或類似于去年兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體的貨幣政策工具形式落地的概率提升。