7月以來市場成交持續(xù)活躍 關(guān)注成長類結(jié)構(gòu)性機會

7月以來市場成交持續(xù)活躍。截至7月19日收盤，A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指微幅下跌0.01%，收報3539.12點;深證成指上漲0.14%，收報14992.90點;創(chuàng)業(yè)板指上漲0.49%，收報3449.53點。兩市成交額達到1.13萬億元，已連續(xù)13個交易日成交額超過萬億元規(guī)模。

高活躍度下，市場分化進一步加大，機構(gòu)近期對于下半年風格的判斷也熱議不斷。部分機構(gòu)指出，市場前期極致分化將轉(zhuǎn)為繼續(xù)收斂，風格以平衡為主，結(jié)構(gòu)化行情依然是常態(tài)。

興業(yè)證券統(tǒng)計顯示，過去一周表現(xiàn)較差的是中小板指，較好的是中證500，漲1.8%;而近一個月表現(xiàn)較好的是創(chuàng)業(yè)板指，漲7.7%，表現(xiàn)較差的是上證50，跌3.2%。中金公司指出，受上周末央行降準影響，前期演繹較為充分的行業(yè)板塊在大盤震蕩下出現(xiàn)明顯回調(diào)。

“目前來說，風險偏好的提升使得市場估值提升意愿和空間比較大。從下行的剩余流動性和上行的風險偏好來看，當前基于景氣投資的邏輯下，估值分化還是會進一步加大。”華夏基金副總經(jīng)理、股票投資部負責人鄭煜指出，目前既符合長期，又具備短期景氣度的，主要分布在兩端：一部分是周期，一部分是成長。

“交易結(jié)構(gòu)上看，近期領(lǐng)漲的熱門板塊(新能源、半導體、能源金屬)7月至今成交額占全部A股比重達到15.1%，創(chuàng)業(yè)板7月至今這一比例更是高達23.4%。交易熱點過于集中，抱團品種越來越少，創(chuàng)業(yè)板指和上證50指數(shù)的動態(tài)市盈率之比已達到5年以來峰值。”中信證券首席策略分析師秦培景表示，“在短期基本面預(yù)期上修的催化下，預(yù)計基本面不差且前期表現(xiàn)相對弱勢的板塊將展開修復。”

安信證券認為，下半年A股市場整體還是震蕩市，結(jié)構(gòu)性容忍高估值，但并不是顯著的估值擴張環(huán)境。在沒有發(fā)現(xiàn)新的景氣成長板塊之前，整固期之后市場中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導體、醫(yī)美、醫(yī)療等核心成長賽道進行演繹，同時在成長期高景氣行業(yè)的股票選擇中，進一步向中小盤延伸。摩根士丹利華鑫基金亦表示，下半年仍有結(jié)構(gòu)性機會，在經(jīng)濟復蘇大背景下，中小盤盈利修復彈性或強于大盤，成長風格或相對占優(yōu)。

“綜合國內(nèi)外各方因素來看，3、4季度將是近年來最復雜的兩個季度。在這個周期里，股市大概率走震蕩行情，結(jié)構(gòu)性機會將會和結(jié)構(gòu)性風險并存。”石鋒資產(chǎn)表示。淡水泉投資指出，在相對寬裕的流動性背景下，成長性和確定性強的資產(chǎn)有望獲得溢價。與此同時，隨著波動加大，市場對下行風險也將更加關(guān)注。下半年關(guān)注優(yōu)化能力圈的周期成長類資產(chǎn)，積極挖掘新興科技類投資機會，回避市場共識度較高的資產(chǎn)。

中金公司策略團隊認為市場可能呈現(xiàn)“成長為主，兼顧周期”特征，下半年結(jié)構(gòu)性估值偏高可能會加大波動，同時成長風格內(nèi)部出現(xiàn)更加明顯的分化，流動性相對寬裕可能提升市場對估值暫時的容忍度。建議投資者現(xiàn)階段輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長。關(guān)注的三條主線：一是電動車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導體、部分制造業(yè)等;二是日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械等領(lǐng)域;三是結(jié)構(gòu)有利或具備結(jié)構(gòu)性成長特征的周期股，如有色金屬(如鋰等)、化工以及受益于財富及資管大發(fā)展趨勢的金融龍頭股。