7月以來市場成交持續活躍 關注成長類結構性機會

7月以來市場成交持續活躍。截至7月19日收盤，A股三大指數震蕩整理，滬指微幅下跌0.01%，收報3539.12點;深證成指上漲0.14%，收報14992.90點;創業板指上漲0.49%，收報3449.53點。兩市成交額達到1.13萬億元，已連續13個交易日成交額超過萬億元規模。

高活躍度下，市場分化進一步加大，機構近期對于下半年風格的判斷也熱議不斷。部分機構指出，市場前期極致分化將轉為繼續收斂，風格以平衡為主，結構化行情依然是常態。

興業證券統計顯示，過去一周表現較差的是中小板指，較好的是中證500，漲1.8%;而近一個月表現較好的是創業板指，漲7.7%，表現較差的是上證50，跌3.2%。中金公司指出，受上周末央行降準影響，前期演繹較為充分的行業板塊在大盤震蕩下出現明顯回調。

“目前來說，風險偏好的提升使得市場估值提升意愿和空間比較大。從下行的剩余流動性和上行的風險偏好來看，當前基于景氣投資的邏輯下，估值分化還是會進一步加大。”華夏基金副總經理、股票投資部負責人鄭煜指出，目前既符合長期，又具備短期景氣度的，主要分布在兩端：一部分是周期，一部分是成長。

“交易結構上看，近期領漲的熱門板塊(新能源、半導體、能源金屬)7月至今成交額占全部A股比重達到15.1%，創業板7月至今這一比例更是高達23.4%。交易熱點過于集中，抱團品種越來越少，創業板指和上證50指數的動態市盈率之比已達到5年以來峰值。”中信證券首席策略分析師秦培景表示，“在短期基本面預期上修的催化下，預計基本面不差且前期表現相對弱勢的板塊將展開修復。”

安信證券認為，下半年A股市場整體還是震蕩市，結構性容忍高估值，但并不是顯著的估值擴張環境。在沒有發現新的景氣成長板塊之前，整固期之后市場中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導體、醫美、醫療等核心成長賽道進行演繹，同時在成長期高景氣行業的股票選擇中，進一步向中小盤延伸。摩根士丹利華鑫基金亦表示，下半年仍有結構性機會，在經濟復蘇大背景下，中小盤盈利修復彈性或強于大盤，成長風格或相對占優。

“綜合國內外各方因素來看，3、4季度將是近年來最復雜的兩個季度。在這個周期里，股市大概率走震蕩行情，結構性機會將會和結構性風險并存。”石鋒資產表示。淡水泉投資指出，在相對寬裕的流動性背景下，成長性和確定性強的資產有望獲得溢價。與此同時，隨著波動加大，市場對下行風險也將更加關注。下半年關注優化能力圈的周期成長類資產，積極挖掘新興科技類投資機會，回避市場共識度較高的資產。

中金公司策略團隊認為市場可能呈現“成長為主，兼顧周期”特征，下半年結構性估值偏高可能會加大波動，同時成長風格內部出現更加明顯的分化，流動性相對寬裕可能提升市場對估值暫時的容忍度。建議投資者現階段輕指數、重結構、偏成長。關注的三條主線：一是電動車產業鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導體、部分制造業等;二是日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫藥及醫療器械等領域;三是結構有利或具備結構性成長特征的周期股，如有色金屬(如鋰等)、化工以及受益于財富及資管大發展趨勢的金融龍頭股。