進一步推動利率匯率市場化改革 未來人民幣匯率雙向波動將成常態

日前，國務院金融穩定發展委員會召開第五十一次會議，研究部署下一階段金融領域重點工作。會議提出，“進一步推動利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

實際上，推進匯率市場化改革一直都是中國人民銀行(下稱“央行”)的重點工作之一。央行在《2021年第一季度貨幣政策報告》中表示，將“穩步深化人民幣匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，增強人民幣匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用”。

對于如何進一步推動匯率市場化改革，中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著中國經濟全球比重上升和金融市場開放程度加大，人民幣將越來越多地進入全球主權財富管理機構和投資者的資產負債表，人民幣匯率的短期波動性將增大，因此，應提高容忍度和適應性。

“應擇機進一步加大市場決定匯率的力度，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，提供更多風險對沖工具，滿足風險規避需求。”王有鑫稱，同時強化市場預期引導，豐富跨境資本流動和匯率管理工具箱，保留極端情境下的匯率管理手段，減少匯率超調和順周期行為的發生。

從人民幣匯率走勢來看，中國外匯交易中心數據顯示，5月21日，人民幣對美元中間價調升164個基點，報6.4300。而在今年首個交易日(1月4日)，人民幣對美元中間價報6.5408。截至5月21日，今年以來人民幣對美元中間價的最低點是3月31日的6.5713，最高點是5月11日的6.4254。

在3月底的低點后，4月份以來人民幣匯率波動走強。王有鑫表示，從外部因素看，美國繼續寬松貨幣政策，推出一輪又一輪的財政刺激政策，防疫力度有所松動，就業、失業率等指標不及預期，美元指數再次回落至90左右，導致人民幣被動走強。從內部因素看，國內經濟復蘇持續加快，出口貿易保持高增長，貿易順差規模較大，跨境資本持續凈流入，4月份外匯儲備較前一月增長0.9%，為人民幣匯率提供了堅實的支撐因素。

央行副行長劉國強5月23日在就人民幣匯率問題答記者問時談到，今年以來，人民幣匯率有升有貶，雙向浮動，在合理均衡水平上保持了基本穩定。目前，我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預期平穩。未來人民幣匯率的走勢將繼續取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態。

“人民銀行完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當前和未來一段時期都是適合中國的匯率制度安排。”劉國強指出，“人民銀行將注重預期引導，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

對于今年后期人民幣匯率的走勢，王有鑫認為，目前人民幣匯率雙向波動特征愈加明顯，升貶值周期轉換成為常態。下半年支撐人民幣匯率的國內積極因素將繼續發揮作用，但外部市場的不確定性將導致人民幣更多呈現雙向波動，寬幅震蕩的特點。

一方面，全球經濟復蘇加快，中國和主要經濟體在經濟復蘇方面的差異將逐漸收斂，對人民幣匯率的支撐作用可能會有所減弱;另一方面，隨著美國經濟復蘇加快，美聯儲可能會在今年四季度縮減資產購買計劃，美債收益率可能會繼續抬升，美元指數將觸底反彈，國際金融市場將迎來新一輪沖擊，人民幣波動性將明顯增大。