基礎設施公募REITs事項 近期被滬深交易所官網首頁同時置頂

評估一項工作的重要性排序，相關部門官網的頁面布局或許是一個不錯的觀測窗口。筆者注意到，基礎設施公募REITs的相關信息，近期被滬深交易所官網首頁同時置頂。

4月21日，滬深交易所正式接收首批4單基礎設施公募REITs項目申報，這標志著基礎設施公募REITs試點進程又向前邁進了關鍵一步。如果說從交易所官網的置頂安排來判斷該項工作極為重要有些“證據不足”，那么“十四五”規劃和證監會主席易會滿的撰文應該可以為此提供有力的支撐。

《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》提出，“推動基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)健康發展，有效盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環”。此外，在《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二O三五年遠景目標的建議》輔導讀本中，易會滿刊發了題為《提高直接融資比重》的文章，文中提出的重點任務包括“加大資產證券化產品創新力度，擴大基礎設施領域公募不動產投資信托基金試點范圍，盡快形成示范效應”。

那么，基礎設施公募REITs相關工作緣何如此重要，筆者認為，應從短期效果和長期目標兩個維度來理解。

從短期效果來看，資本市場通過基礎設施公募REITs的方式創新服務，有利于基礎設施建設廣泛籌集項目資本金、優化資源配置和盤活存量資產，是穩投資、補短板的有效政策工具。

那么，這一政策工具究竟會多有效?筆者認為，在項目建設維度，其支持國家重大戰略以及補短板的實施和引導效果將十分明確。此類項目的審核過程，包括了對其是否符合國家重大戰略、宏觀調控政策、產業政策、固定資產投資管理法規制度等的專項判斷，而且回收資金主要用于基礎設施補短板項目建設，有利于形成投資良性循環。在中國經濟新發展階段，更是有利于促進基礎設施高質量發展。

在市場潛力維度，數據可能最具說服力。據媒體報道，美國作為REITs的發源地，截至2019年末公募REITs市場規模約1.3萬億美元，約占其GDP規模的6.5%，如果按照該比例推算，我國市場可達6萬億元人民幣。當然，6.5%只是一個參考比例，畢竟我國基礎設施公募REITs市場剛剛起步，與成熟市場必然有明顯區別。此外，有研究顯示，我國的基建存量規模早已超過百萬億元，即便按照1%的REITs發行占比估算，“起步價”也是萬億元的市場規模。

也就是說，通過基礎設施公募REITs的創新方式，資本市場能夠顯著增強基礎設施建設資金的流動性，促使存量資產和增量資產形成有序的良性循環。

從長期目標來看，資本市場發展基礎設施公募REITs，有利于降低實體經濟杠桿，完善儲蓄轉化投資機制，推動基礎設施投融資市場化、規范化的健康發展。

去年底，全國政協經濟委員會主任尚福林在中國財富管理50人論壇2020年會上致辭時表示，“雙循環”對資本市場已經提出新要求，資本市場要更好地發揮將儲蓄轉化為資本的能力。具體而言：一是將不同風險偏好、期限資金更高效轉化為資本，優化直接融資市場結構;二是更好發揮財富管理功能，要讓廣大投資者分享發展紅利、增加財產性收入。

對于融資端而言，在資本市場資金要素高效配置的引導和充分信息披露的帶動下，基礎設施公募REITs不僅能夠促進提高直接融資比重，同時還能推動基礎設施建設融資體系更加市場化、規范化。

對于投資端而言，基礎設施公募REITs將成為股票、基金、債券、現金類產品等投資品種之外新的大類資產類別。由于其底層資產大多掛鉤地區發展或能夠抗衡經濟周期波動的優質基礎設施，屬于稀缺資產，對于有能力承受其風險等級的投資者自然有較強吸引力，從而有利于提升儲蓄轉化率。筆者注意到，早在試點政策剛剛官宣之際，就有投資者留言詢問購買渠道。

置頂是一種態度，更是一種服務。筆者認為，基礎設施公募REITs之所以被滬深交易所官網首頁置頂，一方面體現了監管部門對于推進相關工作的重視程度;另一方面，更是通過便利化的點擊界面，吸引契合該產品的基礎設施建設投融資雙方握手于資本市場，更好實現“十四五”規劃的政策目標。