A股五大保險股年內股價“跌跌不休” 春節后有望走出反彈行情

今年以來大盤震蕩上行，但保險股卻一再“深蹲”。據《證券日報》記者統計，今年以來截至2月9日收盤，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險這5只保險股平均跌幅達10%。

從影響保險股近期走勢的熱點事件來看，2020年業績或不及預期、“踩雷”房企債務危機等對保險股短期形成壓制。不過，從長期來看，隨著疫情逐步得到控制，春節后保險股有望走出反彈行情。近期，已有多家券商唱多A股保險股，險企資管人士也看好保險股的長期走勢。

保險股基本面持續向好

年內股價卻“跌跌不休”

縱觀近幾年保險股走勢，凈利增速是影響保險股走勢的最關鍵因素。例如，2019年受益于稅收優惠政策及投資收益向好，A股五大保險股凈利大增，有4只保險股漲超30%。2020年，受疫情拖累、利率走低、“踩雷”信保業務等負面事件影響，保險業利潤增速放緩，保險股走勢持續低迷，并延續至今年2月初。

東方財富Choice數據顯示，2020年，新華保險、中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保分別上漲18%、10.1%、1.8%、1.5%、-13.4%。今年以來，截至2月9日收盤，新華保險、中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保漲幅分別為-17.5%、-13.5%、-10.2%、

-9.7%、0.2%，平均漲幅為-10.1%。

實際上，去年保險業利潤增速并不低，今年保費增長勢頭良好，為何保險股走勢卻讓股民失望?據記者了解，保險股今年以來走勢低迷，一方面與個別險企近期“踩雷”房企債務危機有關，另一方也與市場對險企今年業績增速持觀望態度不無關系。

《證券日報》記者近期獲得的一份權威數據顯示，2020年，保險公司預計利潤總額3432億元，同比增長9.52%，在疫情沖擊下，這一增速已屬難得。其中，人身險公司預計利潤達2772億元，增長15.68%，產險公司預計利潤70.09億元，下降88.96%。此外，再保險公司與保險資產管理公司預計利潤增長均超過30%。

對照上市險企2020年業績，中國平安2020年實現凈利潤1431億元，同比下降4.2%。其他幾家上市險企暫未發布去年年報，不過按上述人身險公司的平均利潤增速預測，主打人身險業務的中國人壽及新華保險，以及人身險業務占比較高的中國太保業績增速不會太低;中國人保雖然產險業務占比很高，但歷年來成本控制得較好，承保利潤率高于其他中小險企，因此去年業績也值得期待。

不過，近期一些風險事件對保險股形成壓制。例如，近期某頭部上市險企因“踩雷”華夏幸福債務一事受到市場關注。該險企表示，目前對華夏幸福股權投資180億元，表內債權投資360億元，風險敞口合計540億元。“但是風險敞口不代表實際損失，我們一貫以來偏好穩健謹慎的態度，會根據進程做好提取撥備的準備。如果未來有進展，一定會及時通報。”

此外，金融地產股是上市險企重倉股，但近兩年受政策、利率環境等諸多因素影響，金融地產股走勢低迷，隨著利率走低、地產行業持續受到強監管，市場對險企投資端的部分擔憂也體現在近期的股價表現上。

數據顯示，截至去年三季度末，險資持股市值最高的10家A股公司分別為浦發銀行、招商銀行、興業銀行、長江電力、工商銀行、農業銀行、金地集團、華夏銀行、華夏幸福、保利地產，險資合計持股市值達2722億元，占險資所有持股市值的60%。不難看出，前十大重倉股中，9只為銀行地產股。去年以來，銀行地產股走勢并不給力，部分地產股甚至爆出債務危機，這一趨勢延續至今年1月份，對保險股形成打壓。

2021年保險股

有望走出反彈行情

不過，隨著今年國內新冠疫苗的陸續接種，保險業在保費端有望加速復蘇，權益市場的向好走勢也能提升投資端收益，尤其是今年以來銀行地產股拉升，有望推動保險股春節后走出反彈行情。

目前各上市險企暫未披露1月份保費數據，但多家券商研究員調研發現，今年一季度上市險企保費增速有望實現“開門紅”。萬聯證券指出，2021年上市險企“開門紅”期間(歷年一季度或1月份)銷售火爆，預收保費情況大好，業績提升已成定局。平安證券也認為，長端利率回升，2021年“開門紅”確定性改善。

天風證券認為，銀行板塊超額收益行情仍將延續，2021年銀行讓利和盈利目標迎來再平衡，銀行賬面利潤有望逐季修復，信貸成本釋放有望帶來業績彈性。

就險資重倉的地產板塊，銀河證券指出，1月份市場銷售在低基數下表現強勁，市場供需仍較旺，當前行業估值處于歷史低位，公募基金配置比例持續走低，房地產長效機制逐步成形，利于板塊價值重估。

新時代證券指出，人身險業務方面，行業逐步進入常態發展，人力及銷售策略回歸公司正常節奏。財產險業務方面，隨著生產、生活的逐步恢復，預計保費增速將逐步回升;但車險綜合費改將對車險保費規模帶來沖擊。十年期國債到期收益率企穩，壓制板塊估值的重要因素短期內相對弱化，板塊具備長期配置價值。

愛心人壽資管部負責人對《證券日報》記者表示，2020年保險公司新業務價值增長普遍放緩，保險股的股價走勢符合險企的實際經營情況。但隨著居民可支配收入的提升及保險理念的普及，國內保險業依然有較大發展空間，長期看好險企的投資價值。