北京一大型投行人士分析，高負債、加杠桿擴張的海航集團，在去杠桿、風險排查背景下，或面臨較大的資金鏈壓力，甩賣資產(chǎn)斷臂求生是其要務(wù)，此外，瘋狂并購也帶來了消化整合難題，回歸主業(yè)或是必然。（策劃/姚海鷹）

長江商報記者沈右榮

海航集團一改投資“狂歡”的大收購，180度轉(zhuǎn)身進入“甩賣”模式。

據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2017年7月至今的9個月內(nèi)，海航甩賣的資產(chǎn)接近600億元，其中，超八成為海外資產(chǎn)，且以地產(chǎn)、酒店物業(yè)資產(chǎn)為主。

2017年7月，海航系公司喜樂航計劃以4.15億美元（約合人民幣28.06億元）收購美國公司GEE34.9%股權(quán)。出人意料的是，收購以流產(chǎn)終局，成為海航系并購路上為數(shù)不多的失敗案例。

現(xiàn)在看來，這是一個信號。

不過，海航集團“瘦身”的同時，公司的主業(yè)資產(chǎn)卻在加碼。3月28日、29日，海航集團中標保加利亞一機場擴建及運營項目，牽手京東集團布局電商物流全球化。

一減一加，海航集團的未來將邁向何處？

上周，長江商報記者向海航集團發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時止，并未獲得具體回復(fù)。

4月4日晚間，北京一大型投行人士向長江商報記者稱，海航集團現(xiàn)金流吃緊，甩賣資金可視作斷臂求生。該人士稱，海航集團將回歸航空主業(yè)，在股權(quán)方面，可能會考慮將部分核心資產(chǎn)的控制權(quán)讓渡給國資，不排除是大型文旅或物流運輸企業(yè)。

拋售項目多為不動產(chǎn)

占甩賣資產(chǎn)89.15%

海航集團在“瘦身”路上遠未見停歇。

據(jù)長江商報記者依據(jù)公開信息不完全統(tǒng)計，從去年至今，海航集團甩賣（包括出售的確切消息）的資產(chǎn)達到26項，合計交易價格接近600億元。

公開信息顯示，這場甩賣始于去年7月。當月，海航系擬以46.9億元出售天津航空部分股權(quán)。而在去年2月初，公司公告顯示，完成了對天津航空48.21%股權(quán)的收購，并向其增資24.46億元，實現(xiàn)對后者的控股。

去年下半年的每個月幾乎都有資產(chǎn)出售。去年8月，1.8億元出售海冷租賃75%股權(quán)，9月0.16億元出售萊織華印務(wù)10.27%股權(quán)，11月出售一卡通廣告100%股權(quán)和NH酒店集團1.14%股份，交易價格分別為10億元、1.6億元。12月，將海洋花園95%的股權(quán)以2.3億元出售。上述交易合計為62.76億元。

進入2018年，海航集團甩賣資產(chǎn)的步伐明顯加快。

今年前3個月，海航集團相繼出售了悉尼寫字樓、嘉豐礦業(yè)及債權(quán)、淄博石油、香港九龍啟德區(qū)地塊、紐約曼哈頓第六大道寫字樓、減持德意志銀行、皖江金租35.87%股權(quán)、41架附帶租約的飛機等，合計508億元。

長江商報記者注意到，上述出售的資產(chǎn)大部分為不動產(chǎn)且多在境外，合計452.86億元，占今年甩賣資產(chǎn)的89.15%。

曾有媒體報道，海航集團國外的待售資產(chǎn)還有不少，包括英國倫敦的金絲雀碼頭項目、芝加哥和舊金山的兩個項目等。此外，國內(nèi)的北京唐拉雅秀酒店、海口海航國際廣場、三亞皇冠假日酒店、三亞喜來登酒店以及尚未完工或開業(yè)的廣州中央海航酒店廣場、云南海航廣場項目、蘇州飯店項目等資產(chǎn)可能已經(jīng)進入可轉(zhuǎn)讓名單中。

值得一提的是，上述出售或擬出售的資產(chǎn)，不少是海航集團不久前完成收購的資產(chǎn)，如香港啟德地塊，部分去年3月才獲取。

公開信息顯示，海航集團資產(chǎn)出售計劃遠沒有完成。有報道稱，其今年將出售千億資產(chǎn)。

曾頻頻上演投資“狂歡”，溢價一倍拍下九龍啟德地塊

與甩賣資產(chǎn)相反，海航集團此前曾頻頻上演投資“狂歡”。

海航集團官網(wǎng)顯示，該集團成立于1993年，截至2017年末，海航已發(fā)展成為大型跨國企業(yè)集團，構(gòu)建了航空、酒店、租賃、IT分銷等7個世界一流產(chǎn)業(yè)，總資產(chǎn)超過1.5萬億，實現(xiàn)收入近7000億元，位居《財富》世界第170位。

海航集團的資產(chǎn)規(guī)模暴增源于其大規(guī)模收購。公開資料顯示，在過去的3年里，海航集團支出用于收購的資金高達500億美元（折合人民幣超3000億元）。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2015年，在美國海航集團一口氣從波音公司購買飛機30架。在英國，簽署總價值逾150億的發(fā)動機和相關(guān)服務(wù)合同。在歐洲，26億美元收購愛爾蘭飛機租賃公司Avolon全部股權(quán)、以27.3億瑞士法郎（約合180.3億元人民幣）收購瑞士空港公司SwissPort，以及收購英國路透社總部大樓和法國旅游集團等。

2016年，海航集團的收購步伐絲毫沒有放緩跡象。這一年，以60億美元收購美國科技公司英邁、以65億美元從黑石集團手中收購約25%希爾頓集團股權(quán)。當年11月，以88.37億港元拍下九龍啟德的地塊，幾乎溢價一倍。彼時，參與的競爭的有李嘉誠的長實地產(chǎn)、李兆基的恒基兆業(yè)以及新世界、恒大、新鴻基、萬科等20家公司。

實際上，在香港拿地，海航集團頗為豪氣。從2016年11月至2017年3月的4個月時間，海航集團合計拿了四幅地塊，耗資高達272億港元。