《金基研》星月/作者 楊起超 時風/編審

2021年以來，全球經濟持續復蘇，國際汽車市場景氣度回升，全球乘用車產量不斷上漲，國內汽車產量亦逐年走高，帶動汽車玻璃總成組件市場需求提升。同時，隨著汽車智能化水平的提升，汽車玻璃總成組件的單車配套價值提升，行業市場規模進一步擴大。河北科力汽車裝備股份有限公司（以下簡稱“科力裝備”）一直專注于汽車玻璃總成組件產品的研發、生產與銷售，通過持續的開拓、創新，已在汽車玻璃總成組件領域確立了領先的行業地位。

業績方面，近年來科力裝備營收及歸母凈利潤均逐年上漲，業績持續向好。特別是2024年上半年，科力裝備的營收、歸母凈利潤同比增長均超35%，凸顯其成長性。同時，科力裝備的毛利率高于行業均值，加權平均ROE“領跑”同行，盈利能力突出。多年來，科力裝備通過商務接單模式創新、開發模式創新、服務模式創新持續開拓市場，積累了優質的客戶資源。技術方面，科力裝備重視研發創新，持續加大研發投入，在產品開發和生產工藝方面掌握了一系列相對領先的核心技術。

一、全球汽車產業景氣度回升，汽車智能化提升單車配套價值

作為一家汽車玻璃總成組件供應商，科力裝備主要從事汽車玻璃總成組件產品的研發、生產和銷售，主要產品包括風擋玻璃安裝組件、側窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件和其他汽車零部件，廣泛應用于汽車玻璃領域，是汽車玻璃總成的重要組成部分。

受汽車市場恢復等因素推動，近年來全球汽車產業景氣度回升。據OICA（世界汽車組織）數據，2021年-2023年，全球汽車產量分別為8,014.6萬輛、8,501.7萬輛、9,354.7萬輛，同比分別增長3.1%、6.1%、10.0%。

視線回到國內，在新能源汽車產業蓬勃發展的背景下，國內汽車市場消費需求恢復強勁，汽車產量逐年上漲。

據中汽協數據，2021-2023年，全國汽車產量分別為2,608.2萬輛、2,702.1萬輛、3,016.1萬輛。其中，2023年，全國汽車產量同比增長11.6%，產量創歷史新高。到2024年1-7月，全國汽車產量為1,617.9萬輛，同比增長3.4%。

隨著國內汽車“以舊換新”等政策細化落實，將進一步激發汽車消費潛能，穩定行業預期，助力行業高質量發展。

從汽車普及率方面看，目前全球發達國家汽車普及率較高，包括中國在內的發展中國家汽車千人保有量仍處于偏低水平，與發達國家存在較大不低的差距，汽車的全球化普及遠未結束。

目前南美、東歐、中亞、南亞、東南亞等地區發展中國家人均收入偏低，加之多數國家人口呈現快速增長的趨勢，將有效拉動汽車消費，助推全球汽車消費繼續由歐美日向亞非拉普及。南美、東歐、中亞、南亞、東南亞等地區未來有望成為推動全球車市增長的新的核心動力。

結合汽車行業的發展趨勢來看，目前智能化需求在中高端汽車領域與日俱增。為滿足消費者日益增長的需要，廠家在傳統玻璃的基礎上集成注入天線、各種電子元件、加熱線等附件，以實現接收信號、提供倒車影像、防水、加熱等功能，高附加值汽車玻璃產品的滲透率不斷提升。

例如，在前風擋玻璃上就可集成前置攝像頭、雨感器、除霜霧模塊等智能元件。而攝像頭（含除霜霧模塊）/雨感器支架產品是安裝上述智能元件的基座。

經科力裝備測算，傳統燃油車單車配套價值為120元，隨著新能源汽車發展及汽車智能化水平的提升，科力裝備產品迎來了“量價提升”，單車配套價值將提升至150-200元。2023年國內/全球乘用車產量為2,612.4/6,802.0萬輛，目前所在行業國內/全球市場規模為52/136億元。

綜上，2021年以來，全球汽車產業景氣度回升，國內汽車市場消費需求恢復強勁，帶動汽車玻璃總成組件市場需求提升。同時，隨著汽車智能化水平的提升，汽車玻璃總成組件的單車配套價值提升，市場規模進一步擴大。

二、2024年H1營收凈利雙雙高增，加權平均ROE領跑同行

受益于下游汽車市場的回暖，近年來科力裝備的經營業績持續向好。

2021-2023年及2024年1-6月，科力裝備的營業收入分別為2.93億元、4.06億元、4.88億元、2.83億元，2021-2023年CAGR為29.02%；歸母凈利潤分別為0.61億元、1.16億元、1.37億元、0.79億元，2021-2023年CAGR為50.24%。

其中，2024年1-6月，科力裝備營收同比增長37.41%，歸母凈利潤較上年同期增長35.35%。

毛利率方面，2021-2023年及2024年1-6月，科力裝備毛利率分別為41.59%、40.45%、42.72%、41.98%，整體維持在40%以上的高位。

同期，科力裝備同行業可比公司上海肇民新材料科技股份有限公司（以下簡稱“肇民科技”）、浙江仙通橡塑股份有限公司（以下簡稱“浙江仙通”）、寧波星源卓鎂技術股份有限公司（以下簡稱“星源卓鎂”）、江陰海達橡塑股份有限公司（以下簡稱“海達股份”）的毛利率均值分別為33.14%、28.46%、28.71%、29.79%。

與此同時，近年來科力裝備的加權平均凈資產收益率“領跑”同行，盈利能力突出。

據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-6月，科力裝備的加權平均凈資產收益率分別為23.04%、34.91%、29.41%、13.73%。

同期，科力裝備同行業可比公司肇民科技的加權平均ROE分別為15.47%、8.54%、9.13%、6.61%；浙江仙通的加權平均ROE分別為14.30%、12.63%、14.63%、8.98%；星源卓鎂的加權平均ROE分別為16.71%、14.94%、7.78%、3.45%；海達股份的加權平均ROE分別為7.75%、5.10%、6.37%、3.48%。

經金基研計算，2021-2023年及2024年1-6月，上述四家公司的加權平均ROE均值分別為13.56%、10.30%、9.48%、5.63%。

另一方面，近年來科力裝備的資產負債率整體呈逐年走低趨勢，且低于行業均值。

據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-6月，科力裝備資產負債率分別為15.99%、13.35%、12.84%、14.20%。

同期，科力裝備同行業可比公司肇民科技、浙江仙通、星源卓鎂、海達股份的資產負債率均值分別為26.13%、20.30%、21.63%、20.47%。

簡言之，近年來科力裝備營收及歸母凈利潤均逐年上漲，業績持續向好。特別是2024年上半年，科力裝備的營收、歸母凈利潤同比增長均超35%，凸顯其成長性。同時，科力裝備的毛利率高于行業均值，加權平均ROE“領跑”同行業可比公司，盈利能力突出。

三、三大創新模式助力市場開拓，主要客戶覆蓋全球前四汽車玻璃廠商

多年來，科力裝備通過商務接單模式創新、開發模式創新、服務模式創新持續開拓市場。

在商務接單模式創新方面，科力裝備創新性地開發了自主報價平臺，所有相關人員在此平臺上工作，實現客戶詢價、核算、報價、跟蹤、分析等各階段內容模塊化、系統化、智能化，所有信息統一存儲在服務器上。報價平臺可根據不同客戶、不同產品類別的報價策略規則給出報價建議，有效提升了成本核算的準確性和效率，提高了新項目中標率。

在開發模式創新方面，科力裝備持續深入參與下游客戶的產品開發，在新車型初研階段就參與同步開發。目前，科力裝備已經擁有多家汽車整車廠零部件的開發經驗及數據積累。2021-2023年，科力裝備同步開發項目數量分別為16項、61項、62項，同步開發項目逐年遞增。

在服務模式創新方面，科力裝備實行全球化綜合服務，在美國設立了子公司KAP，負責南北美市場新客戶的開拓和老客戶的關系維護，形成了24小時即時反應能力；設立KAP負責南北美市場新客戶的開拓和老客戶的關系維護。科力裝備成功開發服務了北美第一大玻璃生產商Vitro和南美玻璃生產商AGP。未來國外市場將成為科力裝備新的業務增長點。

2021-2023年及2024年1-6月，科力裝備境外主營業務收入分別為0.63億元、1.18億元、1.18億元、0.94億元，整體呈上升趨勢。

目前，科力裝備已與福耀玻璃、圣戈班、艾杰旭、Vitro、耀皮玻璃、板硝子等國內外知名汽車玻璃廠商建立了長期穩定的業務合作關系。

其中，全球前四大汽車玻璃廠商福耀玻璃、艾杰旭、板硝子和圣戈班的市場份額合計占比超過75%，均為科力裝備的主要客戶。

該等客戶具有資產規模大、資金實力強、市場占有率高以及資信記錄良好等特征，具有不俗的市場知名度和影響力，能夠給科力裝備帶來持續穩定的銷售訂單。

同時，科力裝備積極拓展整車廠客戶，陸續成為廣汽三菱、長城汽車、東風日產的合格供應商。

科力裝備產品除了被廣泛應用到寶馬、奔馳、奧迪、通用、大眾、豐田、本田、日產、三菱、福特、克萊斯勒、沃爾沃、紅旗、吉利、長城、比亞迪、廣汽、長安、奇瑞、現代、起亞、標致、雪鐵龍等傳統汽車品牌外，還成功配套特斯拉??Model 3、Model Y和Model S車型以及比亞迪、蔚來、理想、小鵬、哪吒、威馬等幾十款國內外新能源汽車。

總的來說，科力裝備通過商務接單模式創新、開發模式創新、服務模式創新持續開拓市場，成功進入了全球前四大汽車玻璃生產商的全球供應鏈體系。目前，科力裝備產品配套了國內外諸多傳統汽車品牌和新能源汽車品牌。

四、研發投入呈逐年上漲趨勢，兩大方面核心技術創新顯效

汽車玻璃總成組件產品具有典型的種類繁多、非標準化、多批次的特點，具有高度的定制化特征，不同客戶對產品的品類、規格、型號等各方面的需求存在差異，即使同類產品，亦需要由不同的型號產品來適配不同車型或同一車型的不同代系。

因此新產品、新技術的開發能力是影響科力裝備經營業績與持續競爭力的關鍵因素。

作為高新技術企業、專精特新“小巨人”企業，科力裝備堅持技術和產品的持續升級創新，持續重視研發投入。

2021-2023年及2024年1-6月，科力裝備研發投入金額分別為1,721.40萬元、2,066.43萬元、2,491.18萬元、1,278.73萬元，占各期營業收入的比例分別為5.87%、5.09%、5.11%、4.52%。其中，2024年上半年，科力裝備研發投入同比增長18.08%。

持續增長的研發投入有效提升了科力裝備的綜合競爭力，為科力裝備的持續快速發展提供了可靠保障。截至2024年6月30日，科力裝備擁有專利84項，其中發明專利8項，實用新型專利71項，外觀設計專利5項。

專注于汽車玻璃總成組件領域多年，科力裝備在產品開發和生產工藝方面積累了大量的經驗成果，掌握了一系列相對領先的核心技術。

在產品開發方面，科力裝備擁有多家整車廠零部件的開發經驗及數據積累和突出的同步開發創新能力，掌握了“汽車玻璃組件降噪技術”“汽車玻璃組件抗翹曲技術”“包邊條一體化成型技術”“攝像頭支架成像區域雜光抑制和防結霧技術”“平齊式側窗導軌技術”“側窗玻璃托架自鎖和快速固化技術”“高精密模具開發技術”等七項核心技術，能夠及時高效地滿足客戶的設計需求，有效提升產品性能和降低產品成本。

在生產工藝方面，科力裝備形成了包邊條多工序聯動高效生產工藝技術和生產自動化工藝改進技術兩大類核心技術。其中“包邊條多工序聯動高效生產工藝技術”和“墊塊自動化生產技術”被河北省工信廳鑒定為國內領先。

科力裝備在生產工藝方面的兩大類核心技術先進性和創新性明顯，能夠有效提高生產效率、提升產品性能、降低產品不良率，維持核心產品的成本和質量優勢。

與行業內主要競爭對手相比，科力裝備在生產工藝方面的核心技術在多項量化指標上具有明顯領先優勢，其生產線自動化程度更高、產品不良率更低。

綜上，科力裝備重視新產品、新技術的開發能力，持續加大研發投入，有效提升了綜合競爭力。在產品開發方面，科力裝備掌握了七項核心技術，能夠高效滿足客戶設計需求，提升產品性能和降低產品成本；在生產工藝方面，科力裝備形成了兩大類核心技術，在多項量化指標上具有明顯領先優勢。

五、全流程智能制造助力降本增效，募資擴產提升規模優勢

汽車玻璃總成組件行業內企業數量多，且經營規模普遍偏小，行業集中度低，整個行業內具有規模優勢的企業相對偏少。隨著汽車玻璃總成組件行業專業化及生產規模化水平不斷提升，行業中頭部優勢已逐漸顯現。

深耕汽車玻璃總成組件領域十余載，科力裝備現已發展成為國內規模居首的注塑類和擠出類汽車玻璃總成組件生產企業。

經測算，2020-2023年，科力裝備汽車玻璃總成組件產品的國內市場占有率分別為8.12%、10.70%、13.46%、14.49%，全球市場占有率分別為2.90%、4.01%、5.21%、5.57%，均呈逐年上漲趨勢。

多年來，科力裝備持續推進現代化智能工廠的建設，開發了智能化管理系統，助力降本增效。

科力裝備以智能制造為宗旨，以設備自動化、信息數字化、信息網絡化、管理智能化為標準，在生產線、裝備等硬件資源搭建的基礎上，通過搭建數據實時采集系統，開發基于實時數據驅動的，集產品研發、品質管控、設備管理、生產計劃、工藝管理、物流管理、在線監測等模塊于一體的智能化管理系統。

通過構建互聯互通的網絡架構、信息模型以及工業數據引擎，消除信息孤島，實現縱向、橫向、端到端多維度信息系統的集成，通過工業數據引擎的統一數據接口實現??ERP、PLM、MES、APS、WMS、智能設備、SCADA??數據采集、智能感知與識別等傳感器的有效、安全、可控集成，實現上層管理系統、智能執行系統與底層設備的互通互聯，建設制造全過程工業數據分析及決策模塊，實現生產制造全流程的工業數據分析及智能化決策。

2024年7月22日，科力裝備于深交所上市，募集資金擬用于汽車玻璃總成組件產品智能化生產建設項目、新能源汽車零部件研發中心建設項目和補充流動資金。

其中，“汽車玻璃總成組件產品智能化生產建設項目”將進一步提升科力裝備的智能制造能力，從而推進科力裝備現代化智能工廠的建設。

該項目建成之后，科力裝備的規模優勢將進一步增強，無論是對市場需求反應能力、產品加工精度、質量穩定性及生產效率都有大幅度的提升，面對原材料漲價以及整車制造企業的成本外輸的同等局面，科力裝備將更具成本優勢。

未來，科力裝備將通過持續提升內部管理、生產技術和研發能力，與現有客戶持續深化合作，進一步鞏固在汽車玻璃總成組件領域的行業地位，同時加大國外市場的開拓力度，力爭成為具有全球競爭力的汽車零部件制造商。

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