AI引發(fā)產(chǎn)業(yè)變革 匯添富馬翔為你解讀背后的真實投資機遇

最近，ChatGPT帶動資本市場相關概念股大漲，但市場逐漸開始分化，一方觀點認為，ChatGPT背后的人工智能發(fā)展進入爆發(fā)期，世界面臨“比過去任何變革都要大十倍的投資機遇”，而另一方則認為，人工智能前景無限，但落地仍然困難重重，當前資本市場更多是概念性主題投資。

究竟是概念炒作還是技術革命？近期，我們采訪了匯添富科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理馬翔，作為長期關注優(yōu)質科技板塊的長跑健將，馬翔為投資人詳細解讀了ChatGPT相關的全產(chǎn)業(yè)鏈，以及背后的真實投資機遇。

作為科技創(chuàng)新投資專家，馬翔在長期投資中創(chuàng)造了亮眼業(yè)績。他執(zhí)掌的匯添富科技創(chuàng)新混合A（007355）成立以來上漲117.48%，遠超23.57%的同期基準；過去一年以16.87%的凈值增長率在96只同類基金中躋身前三（同期基準-8.42%）。截至今年一季度末，他管理的另一只產(chǎn)品匯添富民營活力A（470009）過去一年凈值漲幅在1285只同類基金中排名前1/8，過去十年的漲幅為373.23%，在287只同類基金中排名前1/10，自2010年5月5日成立以來凈值上漲503.36%，遠超92.52%的同期基準。

“在ChatGPT出現(xiàn)后，全球用戶迅速增長，全球巨頭快速跟進，類比以往的智能手機、移動互聯(lián)網(wǎng)和新能源車等行業(yè)，人工智能將帶來新的產(chǎn)業(yè)變革，大概率也會改變人們的生活方式，對于國內來說，至少會帶來萬億級以上的投機機遇。”馬翔認為，巨大的投資機遇背后，仍然要對產(chǎn)業(yè)鏈中各個細分環(huán)節(jié)分類研究，尋找中長期投資機遇。

ChatGPT產(chǎn)業(yè)鏈投資機遇何在？

最近，ChatGPT大火，帶動了資本市場相關概念的大漲，申萬計算機指數(shù)（801750.SI，數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間2023/01/10-2023/04/10，下同）漲幅達29.74%，數(shù)字經(jīng)濟指數(shù)（866055.WI）上漲18.9%，半導體產(chǎn)業(yè)指數(shù)（866017.WI）漲幅達23.63%。

諸多相關主題相應上漲，而要甄別其中的真實投資機遇，首先必須對ChatGPT背后的產(chǎn)業(yè)鏈進行逐一分析。

作為新一代AI對話模型，ChatGPT以文本生成深度學習大模型GPT3.5為基礎，通過大量真實數(shù)據(jù)的學習，能夠實現(xiàn)與人類進行真實場景中對話、撰寫文本、翻譯、寫代碼等功能，同時，通過端口整合，ChatGPT還可以接入各類應用，賦能各個垂直領域的智能化發(fā)展。

而從產(chǎn)業(yè)端來說，ChatGPT背后的產(chǎn)業(yè)可以分為兩個大層次：第一是大模型和云計算，第二是應用，可以認為，模型是ChatGPT發(fā)展的基礎，而應用則是ChatGPT的未來。

在模型和云計算層面，算力、算法和數(shù)據(jù)是AI模型學習和打磨的三個關鍵要素。馬翔表示，其中，涉及的芯片、服務器等，以及與國產(chǎn)替代相關的硬件制造業(yè)是投資確定性最強的行業(yè)，在這方面，中國企業(yè)具備長期優(yōu)勢，市場對于這個領域的投資也有豐富的經(jīng)驗，思路清晰，但相對來看，這個領域的估值天花板也比較低，需要自下而上甄別真正有投資價值的公司。

軟件方面，馬翔認為，從海外來看，一些大企業(yè)已經(jīng)同時布局了底層云計算和大模型技術，且相對基礎設施更為完善，同時，一些小公司擁有自主創(chuàng)新技術，如果能夠真正獲得市場認可，也存在機會。

而在國內，隨著國內科技巨頭對大模型的持續(xù)投入，馬翔認為，未來AI在應用層面也會有更多的投資機會涌現(xiàn)。實際上，借鑒海外市場經(jīng)驗，OpenAI官宣插件功能后，涵蓋企業(yè)辦公、機票預訂、交通導航等各類場景的應用紛紛接入，未來，AI領域“APP Store”的搭建也將加速AI應用生態(tài)建設。

在數(shù)據(jù)層面，馬翔則看好兩類企業(yè)：一類是細分市場的龍頭應用企業(yè)，這些企業(yè)往往也擁有高質量的數(shù)據(jù)；另一類則是真正有高質量和低成本數(shù)據(jù)的公司，例如通信運營商，這類公司將堅定持有。

“總體來說，投資確定性最強的是海外相關的制造業(yè)公司，但投資空間相對有限，另外就是國內帶有國產(chǎn)替代屬性的芯片等硬科技行業(yè)，以及國內應用領域的龍頭公司。”馬翔表示。

長跑健將引領科技創(chuàng)新投資

馬翔2011年畢業(yè)于清華大學，是工學碩士，大學時主攻通訊電子專業(yè)，畢業(yè)后加入?yún)R添富，結合專業(yè)背景和興趣，研究領域覆蓋了計算機、傳媒、通信、電子、新能源和機械裝備等，至今已具備12年證券從業(yè)經(jīng)驗和7年投資經(jīng)驗，風格積極成長。

在生活中，馬翔是一名長跑健將，享受跑步帶給他的寧靜和專注，而在投資中，他也遵循長期投資主線：一方面順應行業(yè)主線脈絡和成長機會精選個股，另一方面在細分行業(yè)挖掘能夠成長為行業(yè)領袖的公司，中長期持股，分享企業(yè)增值。在具體選股上，他堅持立足3-5年成長空間，優(yōu)選行業(yè)空間大、商業(yè)模式好、管理層優(yōu)秀的高質量個股。

當然，除了個人清晰的投資框架和優(yōu)秀的投研能力，匯添富基金的投研底蘊與TMT團隊的深厚積淀也為馬翔的投資加持。匯添富在科技投資領域底蘊深厚，在行業(yè)快速發(fā)展中，組建了一支專業(yè)化TMT投研隊伍，并根據(jù)每個人的興趣和特長，分為通信、電子、互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒等多個領域，依托垂直一體化投研平臺，研究員與基金經(jīng)理密切溝通，“全天候”分享，最大化提升投研轉化效率。

“團隊內部的密切溝通，能讓我們形成一張密實的行業(yè)信息網(wǎng)絡，掌握行業(yè)和公司的細微變化，在變化到來甚至之前，就能掌握新知識，把握新的投資機遇。”馬翔介紹。

談及當下ChatGPT帶來的投資機遇，馬翔認為，2010年開始智能手機時代，2014年開啟移動互聯(lián)網(wǎng)時代，2019年開始智能電動車，當前人工智能或將開啟持續(xù)5年以上的創(chuàng)新周期。同時，在ChatGPT推出后，周活躍用戶數(shù)迅速從1億增長到3億，全球科技巨頭都在快速跟進，人工智能已經(jīng)掀起全球科技創(chuàng)新浪潮，未來或覆蓋各行各業(yè)，帶來很多投資機會。每次產(chǎn)業(yè)在迅速接入、從無到有不斷做大的時候股票會突破箱體震蕩、突破上沿向上。

基于此，他介紹，未來投資重點方向也將包括兩點，一是持續(xù)關注廣義的國產(chǎn)替代方向，同時也會在新材料、高端裝備等細分市場尋找從零到一的投資標的，二是人們對于更好的生活方式的追求而帶來的新消費，伴隨著疫情后的生活常態(tài)化，該領域也將涌現(xiàn)更多投資機會。

“更重要的是，全球科技創(chuàng)新永不停止，以IT技術為核心的科技在不停改變世界，科技發(fā)展是開口的喇叭，創(chuàng)造新需求，科技發(fā)展會改變很多行業(yè)，科技發(fā)展也會創(chuàng)造新的行業(yè)。”馬翔最后表示。

（數(shù)據(jù)來源：業(yè)績經(jīng)托管行復核，過往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)；匯添富科技創(chuàng)新混合排名來源于銀河證券基金研究中心，同類指“2.3.1靈活配置型基金（股票比例掛鉤估值）（A類）”，過去一年排名為3/96，具體排名規(guī)則詳見銀河證券官網(wǎng)，業(yè)績數(shù)據(jù)及排名數(shù)據(jù)均截至2023/3/31；匯添富民營活力排名來源于銀河證券基金研究中心發(fā)布的中國公募基金長期業(yè)績榜單，同類指“偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）”，近10年（2013/4/1-2023/3/31）業(yè)績排名26/287，過去一年（2022/4/1-2023/3/31）業(yè)績排名158/1301，具體排名規(guī)則詳見銀河證券官網(wǎng)。）

風險提示：

基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、 《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息。本基金屬于中等風險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規(guī)則為準。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。匯添富科技創(chuàng)新混合A（與劉江共同管理）自2019-05-06成立以來各年業(yè)績及基準分別為(%)：23.48/9、72.61/37.75、16/2.14、-24.8/-20.19，馬翔管理的其他同類產(chǎn)品歷年業(yè)績及基準：匯添富科創(chuàng)板2年定開混合（與夏正安共同管理）自2020-07-28成立以來各年業(yè)績及基準分別為(%)：12.94/11.96、15.63/1.76、-24.3/-23.65，匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定期開放混合自2021-11-23成立以來各年業(yè)績及基準分別為(%)：-28.57/-13.28，匯添富民營活力混合自2010-05-05成立以來各年業(yè)績及基準分別為(%)：15/11.92、-20.78/-23.95、17.45/2.09、38.17/22.5、27.94/24.33、108.83/59.13、-17.24/-12.39、20.21/-5.36、-31.78/-27.16、53.67/25.32、59.1/28.79、6.12/10.96、-21.98/-18.96，匯添富創(chuàng)新增長一年定開混合A（與鄭樂凱共同管理）自2020-06-22成立以來各年業(yè)績及基準分別為(%)：27.92/15.45、14.41/0.04、-29.91/-15.43，匯添富策略增長兩年封閉混合自2020-07-24成立以來各年業(yè)績及基準分別為(%)：18.76/4.3、15.9/-1.24、-24.83/-13.4，匯添富成長精選混合A（與樊勇共同管理）自2021-02-09成立以來各年業(yè)績及基準分別為(%)：-8.38/-7.31、-32.89/-14.07，匯添富全球汽車產(chǎn)業(yè)升級混合(QDII)A（與卞正共同管理）自2022-09-02成立，匯添富數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合A自2022-10-31成立，截至2022/12/31不滿6個月，尚無可披露業(yè)績。數(shù)據(jù)來源：基金各年年報，截至2022/12/31。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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