資本市場訊 隨著原材料硅片、電池片兩大龍頭接連上調(diào)價(jià)格，光伏板塊再度活躍，鈞達(dá)股份（002865）(002865. SZ)連續(xù)三日大漲。7月28日，鈞達(dá)股份股價(jià)盤中觸及漲停，截至收盤，股價(jià)上漲8.76%，收盤價(jià)162元/股，創(chuàng)歷史新高。

轉(zhuǎn)型光伏，中期業(yè)績扭虧

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公開資料顯示，鈞達(dá)股份成立于2003年，主營業(yè)務(wù)為汽車塑料內(nèi)外飾件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，業(yè)務(wù)涵蓋汽車儀表板、保險(xiǎn)杠、門護(hù)板、配集成等，于2017年登陸深交所。但上市次年，鈞達(dá)股份便遭遇我國汽車市場連續(xù)增長30年后的首次下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，鈞達(dá)股份經(jīng)營業(yè)績連年下滑，各期實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為11.53億元、9.02億元、8.27億元、8.58億元；歸母凈利潤分別為0.67億元、0.42億元、0.17億元、0.14億元。

在此期間，鈞達(dá)股份股價(jià)也表現(xiàn)萎靡，總市值在10-25億之間徘徊。

2020年，我國光伏產(chǎn)業(yè)逆勢增長。經(jīng)營不佳的鈞達(dá)股份開始謀求轉(zhuǎn)型。

2021年2月18日，鈞達(dá)股份以1.5億元獲得弘業(yè)新能源12%的股權(quán)，正式涉足光伏行業(yè)。同年7月，公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，宣布擬通過現(xiàn)金支付和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓從事太陽能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)的捷泰科技51%股權(quán)，而捷泰科技正是弘業(yè)新能源的控股股東。同年9月，鈞達(dá)股份宣布重組事宜完成。

據(jù)了解，捷泰科技成立于2008年，主營業(yè)務(wù)為高效太陽能電池及光伏組件生產(chǎn)、光伏電站開發(fā)、EPC總包、戶用、電站運(yùn)維等。

2021年當(dāng)年，光伏電池片便成為鈞達(dá)股份最大營收來源，貢獻(xiàn)了4951萬元的凈利潤。不過，因汽車塑料飾件業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損，鈞達(dá)股份2021年凈虧損為1.79億元。

嘗到“甜頭”后的鈞達(dá)股份，更加堅(jiān)定了發(fā)展光伏業(yè)務(wù)的決心。

今年6月，鈞達(dá)股份共計(jì)斥資約15億元收購捷泰科技剩余股份，捷泰科技成為鈞達(dá)股份的全資子公司。同時(shí)，鈞達(dá)股份于5月底完成汽車飾件業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)剝離，取得收益約2.15億元。完成剝離后，公司全面聚焦光伏主業(yè)。

據(jù)鈞達(dá)股份日前披露的半年度報(bào)告，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.27億元，同比增長644.28%；歸母凈利潤為2.73億元，扭虧為盈。報(bào)告期內(nèi)，光伏業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)凈利潤8772.48萬元。

值得一提的是，2022年上半年，鈞達(dá)股份扣非后凈利潤為5939.71萬元。

股價(jià)大漲十倍創(chuàng)新高

轉(zhuǎn)型光伏后，鈞達(dá)股份股價(jià)也一路走高。2020年7月至今，鈞達(dá)股份股價(jià)實(shí)現(xiàn)超十倍漲幅，累計(jì)漲幅達(dá)1114.05%。自7月20日發(fā)布半年報(bào)以來，鈞達(dá)股份七天兩板，累計(jì)漲幅達(dá)49.19%。

目前，光伏電池主要由P型多晶、P型單晶及N型單晶組成。了解到，鈞達(dá)股份主要發(fā)力N型TOPCon電池布局。

在半年報(bào)中，鈞達(dá)股份表示，公司于2021年底完成了N型TOPCon電池生產(chǎn)技術(shù)的研發(fā)，具備了量產(chǎn)化的能力。2022 年第三季度公司下屬公司滁州捷泰高效N型太陽能電池產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司將成為業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)N型電池產(chǎn)品量產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)之一。

中泰證券（600918）研報(bào)認(rèn)為，2022年光伏新增裝機(jī)容量將超210GW，N型電池的供給資本開支有望大規(guī)模釋放，同時(shí)得益于政策扶持與風(fēng)光大基建項(xiàng)目的有序推進(jìn)，光伏電池需求有望持續(xù)增長。其中TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率相較于PERC更高，相比其他光伏電池具有明顯的性價(jià)比。因此，預(yù)計(jì)TOPCon將會(huì)成為電池行業(yè)新的發(fā)展趨勢，2022年有望率先擴(kuò)產(chǎn)。

招商證券也表示，從TOPCon組件終端看，電池-組件的綜合成本比PERC高3-5分錢每瓦，但由于其對系統(tǒng)成本的降低以及溫度系數(shù)、光衰、弱光、雙面率等實(shí)際運(yùn)營工況下的發(fā)電量優(yōu)勢，目前普遍能接受的相對PERC組件溢價(jià)在8-15分錢/W，未來隨著TOPCon效率提高，這個(gè)溢價(jià)理論上還會(huì)爬升。簡言之，TOPCon已經(jīng)展現(xiàn)出比較好的經(jīng)濟(jì)性；隨著未來規(guī)模化放量降成本、轉(zhuǎn)化效率提升，經(jīng)濟(jì)性上會(huì)出現(xiàn)正反饋。

今年以來，鈞達(dá)股份獲得券商扎堆關(guān)注。有券商預(yù)計(jì)，鈞達(dá)股份23年出貨量PERC 8.5GW，TOPCon12GW，合計(jì)20GW，預(yù)計(jì)平均單W盈利在0.7-1毛/W，對應(yīng)當(dāng)前估值9-14倍。

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