員工持股計劃順利完成，激勵制度完善

6月22日，鴻路鋼構公告員工持股計劃完成，實際參與公司2022年員工持股計劃的員工總人數為86名，持股計劃規模合計1.75億元，由鴻軒投資和鴻楓投資兩家合伙企業累計買入公司股票554.8萬股，占公司總股本的0.81%，我們認為這是繼董事長商總卸任之后，公司制度化進一步健全的又一印證。未來在激勵制度優化加持下，公司核心競爭力有望增強，中長期成長有望更有保障。

大股東支撐員工持股，彰顯未來發展信心

本次員工持股計劃由鴻軒投資累計買入股票274.80萬股，占公司總股本的0.40%，成本均價為31.3350元/股;鴻楓投資累計買入公司股票280萬股，占公司總股本的0.41%，成本均價為31.3359元/股，同時公司公告大股東以大宗交易方式減持公司股份554.8萬股，占公司普通股總股本比例為0.81%，減持均價為31.33元/股，大股東以市價九四折左右的方式轉讓股份，所獲資金在繳納稅款后，出借于上述員工進行合伙企業出資，同時，大股東對合伙員工收益實施兜底。本次員工持股計劃體現了大股東和員工對公司未來發展的信心，也體現了商總本人對員工激勵和公司發展的大力支持。

新增產能支撐中長期發展，22年有望實現穩健擴產

22年公司鋼結構產品目標產能500萬噸，21年底產能為420萬噸，此前公司公告在湖北團風建設年產38萬噸的綠色職能裝配式鋼結構建筑部件生產基地，上半年受疫情影響導致公司生產經營面臨一定壓力，但在新增產能支撐下，我們認為公司中長期成長性并未受到影響，行業下行期內行業集中度或具備加速提升的可能。

制度化保障中長期成長，維持“買入”評級

5月公司受益于下游需求好轉和疫情緩解，產量有望實現逐月好轉。伴隨政策顯著加力，公司后續恢復正常生產經營后有望追回前期所受影響，我們認為Q1為公司基本面底部，我們判斷Q2-4基本面將逐季好轉，訂單亦有望保持較好趨勢，此前公司公告產能擴張計劃，進一步打開成長天花板，我們預計22-24年公司歸母凈利潤14.0/17.4/20.1億元，對應PE16.1/12.9/11.2倍，給予22年25倍PE，對應目標價50.75元，維持“買入”評級。

風險提示：鋼價持續上行對利潤影響超預期;公司產能利用率提升速度不及預期;疫情管控影響超預期;員工持股計劃完成后的審批及要素存在不確定性。

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