逆勢擴張 舍得酒業70億增產擴能背后

經濟觀察報 記者 張曉暉 2022年4月22日，舍得酒業（600702）股份有限公司（600702.SH,以下簡稱“舍得酒業”）宣布了一個重大投資決定：擬出資70.5億元建設增產擴能項目，項目建設工期預期為5年，建成后，其預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸。

這筆巨額投資項目將由舍得酒業自籌資金解決。

與舍得酒業2021年歸母凈利潤12.46億元相比，增產擴能項目大約是其2021年凈利潤的5.66倍。也就是說，舍得酒業要拿出去年凈利潤5倍多的資金，來支撐這個項目，并且是在白酒行業回落背景之下的逆勢擴張。

根據公告，70.5億元資金，舍得酒業將以自有資金和銀行融資的方式來解決，經濟觀察報記者致電舍得酒業董事會辦公室詢問兩者分別占比例多少，項目是否會分期投建，投資是否會給公司帶來財務壓力？舍得酒業方面的人士回復，手上沒有詳細數據，以披露的公告信息為準。

70億元逆勢擴張

在4月22日的公告中，舍得酒業表示，為持續推進老酒戰略，基于對白酒行業及自身實際情況的深入分析，舍得酒業擬投資建設增產擴能項目，以增強公司原酒產、儲能力，提高產品質量，從而更好地保障公司高質量可持續發展。該項目預計總投資705,369.52萬元，規劃用地面積約1,774.11畝，建設工期預計為5年。

該項目不屬于關聯交易和重大資產重組事項，相關議案已獲董事會通過，尚需提交股東大會審議。

據悉，舍得酒業的70億元增產擴能項目的建設內容包括：釀造區建設（釀酒及配套設施、儲酒庫、釀酒準備中心、制曲車間、包裝中心等）、污水處理區建設、釀酒副產物綜合處理區建設、辦公區建設（舍得辦公大樓、科研中心等）、生活區建設（職工宿舍、地下停車場等）、酒業文旅區建設（舍得特色生態民宿、泰安博物館等）。

舍得酒業預測，項目投產后，在正常經營的情況下,年平均凈利潤預計達到131,723.20萬元，稅后內部收益率23.30%，動態投資回收期8.96年。

舍得酒業表示，上述盈利預計指標不代表其對該項目的盈利承諾，能否實現取決于公司內外部環境等多種因素，存在一定不確定性，敬請投資者注意投資風險。

有投資者通過上證e互動向舍得酒業提問：“增產擴能項目將新增原酒產能6萬噸每年，請問這個原酒是濃香型的還是醬香型的？或者其他香型？如果都有，那么計劃各自占比多少？”

舍得酒業尚未回復該名投資者。

郭廣昌入主后的第一筆重大投資

這是復星系實際控制人郭廣昌入主舍得酒業之后的第一筆重大投資。

2020年12月31日，郭廣昌通過豫園股份（600655）（600655.SH），以45.3億元的價格拍得四川沱牌舍得集團有限公司（舍得酒業的控股股東，以下簡稱“沱牌舍得集團”）70%股權，沱牌舍得集團持有舍得酒業30%的股份，因此，豫園股份間接持有舍得酒業21%的股份。

郭廣昌在多個公開場合表達了他對舍得酒業的重視。

2022年2月12日，郭廣昌赴四川射洪市的舍得酒業總部，出席了舍得酒業“共創業·共乘長·共美好”為主題的2022年度工作會議。

沱牌舍得集團由兩位股東構成，其一是復星系的豫園股份持股70%，其二是射洪市政府持股30%。

在舍得酒業2022年度工作會議上，雙方均派出了一把手出席，復星系派出郭廣昌，射洪市派出市長王能，足見雙方對舍得酒業的重視程度。

郭廣昌在會議上說：“在我心目當中，‘舍得’這兩個字集合了中國儒釋道智慧之精華，成為這個品牌的股東是值得我們自豪的，我們要讓它在我們的手里更閃亮。非常希望舍得跟復星的大生態很好地融合在一起，非常希望舍得品牌發展好文化，非常希望舍得能夠代表中國走向世界。”

在收購舍得酒業股權這件事情上也是一波三折，郭廣昌原本6年之前就有意收購舍得進入白酒行業，但種種原因沒有成功。

2021年4月的舍得酒業經銷商大會上，已經完成對沱牌舍得集團股權收購的郭廣昌對外回應稱，收購有三大動因。一是情懷，對沱牌舍得感情深厚；二是老酒戰略獨一無二，老酒儲量行業領先，看好舍得酒業未來發展；三是舍得的名字好，文化屬性強，舍得的消費者都是有文化品位的人。

如今，一年時間轉眼過去，舍得酒業在復星系的引領之下，開始了大手筆的產能擴張。

股價腰斬，投資者質疑

市場是否認可，可能還需要時間。

在舍得酒業宣布70億元增產擴能項目之后，舍得酒業的股價未見明顯上漲，反而創出近期新低，舍得酒業的股價目前穩定在150元附近，總市值約490億元。

4月26日，舍得酒業盤中創下近一年來的新低134.20元，較2021年股價峰值266元，幾近腰斬。

盡管如此，郭廣昌對舍得酒業的投資賬面浮盈仍然高達57億元。

以4月29日收盤價格147元計算，舍得酒業總市值為488億元。郭廣昌通過豫園股份，間接持有舍得酒業21%股權，對應市值為102.48億元，而當初拍賣購得股權的成本是45.3億元。

在互動平臺上，投資者們更關心的是公司的股價走勢和業績收益。

有投資者在4月8日提問：“今年來公司股價腰斬，公司有沒有采取相關措施穩定投資者的信心？”

舍得酒業回復，股價受宏觀經濟、市場環境、投資者預期等多重因素影響，敬請注意投資風險。公司將一如既往做好經營管理工作，為股東創造更多利潤；同時通過業績說明會、投資者熱線、投資者郵箱等方式為投資者了解公司基本面提供多種有效途徑。

另有投資者建議舍得酒業用產品來給股東分紅，根據股東的持倉量決定是沱牌或者舍得，“我們的股東是一個非常大的群體，如果能做好這一波營銷也是很不錯的。”該投資者說。

4月22日，舍得酒業同時還披露了其2022年一季報。

財務數據顯示，舍得酒業截至2022年3月31日的貨幣資金為22億元人民幣，相對于增產擴能的70億元投資而言，公司資金缺口還是比較明顯，由于公告沒有明確增產擴能項目投資中的自有資金和融資資金比例，因此尚無法判斷該項目是否會給舍得酒業在未來數年帶來財務上的壓力。

2022年一季報顯示，舍得酒業仍然保持了高速增長的態勢，其中營業收入為18.8億元，同比增長83.25%；凈利潤為5.3億元，同比增長75.75%。

在當前的白酒行業下，舍得酒業拿出70億元來逆勢投資增產擴能，未來能否實現預期目標，尚需時間來證明。

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