多元治理“做加法”：中國寶安再獲粵民投增持

從股權架構上，由“國資+產業資本+管理層”構筑的新型治理結構日趨穩固，中國寶安（000009）多元化治理模式，或也成為上市公司謀求穩健發展的一個樣本。

【資料圖】

年報數據發布不久，中國寶安（000009.SZ）又獲產業資本增持。

中國寶安發布公告，韶關市高創企業管理有限公司（簡稱“韶關高創”）增持上市公司股份2626.79 萬股。

本次增持后，韶關高創累計持有中國寶安股份4.13 億股，占公司總股本的16.02%。

這是繼 2022 年1 月后，韶關高創再度增持中國寶安。

增持后韶關高創的持股逼近正逐漸逼近中國寶安現任第一大股東深圳市承興投資有限公司（簡稱“承興投資”），后者是深圳國資旗下的持股平臺，目前持有中國寶安16.55%的股份。

2020 年至 2022 年初，韶關高創連續多次舉牌并增持中國寶安股份，并成功進入中國寶安董事會。

隨著中國寶安的價值逐步顯現，深圳國資系資本承興投資隨之“搶籌”，密集增持中國寶安，取代了韶關高創的第一大股東之位。

“兩名股東的背景都非常深厚，一個有國資背景，另一個是知名的產業資本。” 華南一名資深的市場觀察人士認為。

隨著從股權架構上，由“國資+產業資本+管理層”構筑的新型治理結構日趨穩固，中國寶安多元化治理模式，或也成為上市公司謀求穩健發展的一個樣本。

歷史新高

韶關高創是國內大型產業投資機構廣東民營投資股份有限公司（下稱“粵民投”）的全資子公司，后者成立于2016年9月，實繳資本金160億元，是一家由廣東省政府指導推動、省內多家大型民營企業發起成立的民營投資公司，其主要管理團隊來自于易方達基金。

資本市場對于粵民投并不陌生。

在投資中國寶安之前，粵民投曾通過多番增持，在2020年成為遼寧成大（600739）第一大股東。

因遼寧成大（600739.SH）旗下的成大生物（688739.SH）彼時處于沖刺科創板IPO關鍵時刻，粵民投因此多次通過公告表態，“認可并尊重遼寧省國資委作為遼寧成大實際控制人的地位，且不通過任何方式單獨或與其他方共同謀求對遼寧成大的實際控制權。”

2021年10月28日，成大生物成功登陸科創板。

在入股中國寶安后，粵民投亦為中國寶安的發展帶來了積極變化。

2021 年初，粵民投在獲得第一大股東席位后，上市公司管理團隊穩定，這意味著新晉主要股東將維持上市公司經營層面穩定放到了重要戰略位次。

中國寶安的財務數據亦得益于穩健經營。日前，中國寶安剛剛交出了一份創出歷史新高的業績“成績單”。

2022 年，公司實現營業收入320.33億元，同比增長81.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（凈利潤，下同）為11.57億元，同比增長11.68%；扣除非經常性損益后的凈利潤為6.81億元，同比增長75.72%。

根據記者了解，中國寶安核心子公司之一、全球鋰離子電池負極材料龍頭企業貝特瑞實現銷售收入256.79億元，同比增長144.76%。

其凈利潤23.09億元，同比增長60.27%。

多元治理

“粵民投增持是基于對上市公司未來持續發展的信心和對公司長期投資價值的認可。”接近中國寶安人士回應記者表示。

上市公司治理對于提升企業內生動力尤為重要。

在中國寶安案例中，無論是股東結構的多元化發展，亦或是《公司章程》等的修訂，或可折射出粵民投參與中國寶安治理的理念和方向。

2021年6月，中國寶安公司股東大會審議通過了《關于修改公司章程的議案》，刪除了中國寶安公司章程中的相關反收購條款。

該項目即獲得投服中心的高度評價，認為該舉動“有利于提高上市公司的治理水平和保護投資者合法權益”。

而實現這一動議最終落地，無疑與各股東及管理層在上市公司治理上有共同的價值目標有關。

2022 年中旬，深圳國資基于對中國寶安發展前景的看好及公司價值的認可，通過二級市場增持和接受國有股份無償劃轉方式入股中國寶安，并晉升第一大股東。

從資本市場數據來看，戰投幫助上市公司邁上發展新臺階的故事并不缺乏。

多元化的股東背景，有利于完善公司治理，形成多樣化激勵機制，提升上市公司經營效率。

較典型的如TCL 中環(002129.SZ)，原名中環股份，前身為1969年組建的天津市第三半導體器件廠。2020年7月，中環集團完成國企混改摘牌，引入戰略投資者TCL科技（000100）集團。混改完成后，TCL中環（002129）便積極借助資本市場進行產業布局，公司業績不斷創出新高。

此外如云南白藥（000538）(000538.SZ)，去年以109.10億元資金認購上海醫藥（601607）(601607.SH)6.66億股A股股票，成為上海醫藥第二大股東。上海醫藥認為，“此舉進一步優化公司的股權結構，推動體制機制改革的進一步深化，為公司長遠發展帶來新動能”。

當年，上海醫藥持續加碼創新藥研發，經營業績也穩健增長，實現營業收入2，319.81億元，同比增長7.49%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤56.17億元，同比增長10.28%。

亦有一些案例顯露，治理的缺位會殃及上市公司日常經營。

今年以來，合計有 53 家 A 股上市公司的內控報告被出具否定意見，這些企業也無一例外遭遇經營困境，面臨退市風險。

寶安樣本

歷史沿革中作為曾經的老“五股”之一，中國寶安幾經起伏。

伴隨著中國經濟的飛速發展，宏觀政策與產業變遷交織，中國寶安通過30余年的轉型與發展，逐漸成為一家投資企業。

一方面，中國寶安直接對外投資了約50余家企業（不含孫公司）；另一方面，通過聯營企業中國風險投資有限公司，中國寶安又投資參股了近百家風投公司，投資企業達數千家。

在媒體公開報道中，有市場人士猜測，或正是這一背景，吸引了以產業投資與產業運營見長的粵民投。

在長期的投資過程中，中國寶安捕捉到了如貝特瑞（835185.BJ）、馬應龍（600993）（600993.SH）、綠金高新等優質資產，但由于投資范圍過于繁雜，子公司質量參差不齊，對企業整體的業績和二級市場也造成了拖累。

在粵民投舉牌前，中國寶安總市值在200億元以內。而在粵民投入股后，中國寶安市值曾一度突破 750 億元。

彼時二級市場的主流預期即是“改善上市公司投資體系過于繁雜，資產效率較低等問題。”

目前其總市值回落至311億元左右。

根據記者了解，中國寶安正在著手處理低效資產，優化產業結構。自2020 年以來，中國寶安先后轉讓成都市泰格爾航天航空科技有限公司、海南儋州三家全資公司、湖北寶安房地產有限公司、博智安全科技股份有限公司、哈爾濱萬鑫石墨谷科技有限公司、深圳紅蓮湖投資有限公司等地產、零部件或者其他類型資產。

2022 年 12 月，中國寶安公告，下屬子公司擬將合計持有的深圳大佛藥業股份有限公86.816%股份轉讓給云柏醫藥，預計增加公司凈利潤1 億元。

目前尚不清楚粵民投再度增持，是否出于“價格低估”的焦慮。

當務之急則是隨之主要股東的相關舉動提速， “國資+產業資本+管理層”構筑的新型治理結構，會帶來哪些變化，將是中國寶安企業運營及中小股東權益面臨的深刻變量因素。

“期望中國寶安繼續完善公司治理、推動企業穩健發展、提升企業長期投資價值。”華南一名資深投資人士說道。

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