連續(xù)虧損，預(yù)制菜能否拯救惠發(fā)食品

速凍上市企業(yè)惠發(fā)食品（603536）近日舉行2023年第一季度戰(zhàn)績(jī)嘉獎(jiǎng)大會(huì)暨第二季度出征儀式，品牌市場(chǎng)中心陳秀萍稱下一步公司將以營(yíng)造夏季專屬特色飲食文化為目標(biāo)，拓展消費(fèi)場(chǎng)景，挖掘潛在客戶，提升產(chǎn)品銷量。

【資料圖】

然而，戰(zhàn)績(jī)嘉獎(jiǎng)大會(huì)的背后，卻是惠發(fā)食品的業(yè)績(jī)不振。自2017年上市以來，惠發(fā)食品2018年、2019年凈利潤(rùn)下滑，2020年短暫“回血”后，2021年、2022年及2023年一季度持續(xù)虧損。為挽救頹勢(shì)，惠發(fā)食品近幾年轉(zhuǎn)型加碼B端供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，2021年起又把目光投向預(yù)制菜領(lǐng)域。不過，相關(guān)舉措不僅未能幫助公司扭虧，還因新業(yè)務(wù)拓展加大費(fèi)用投入，給業(yè)績(jī)帶來壓力。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，惠發(fā)食品業(yè)績(jī)不振與速凍食品B端、C端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大有關(guān)，而B端預(yù)制菜與其原有的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)高度重合。尤其是B端市場(chǎng)，隨著預(yù)制菜概念走紅，各路資本涌入賽道，打破了原有的供需平衡，致使供給增速快于需求增速。

連續(xù)兩年虧損

作為速凍調(diào)理肉制品代表性企業(yè)，惠發(fā)食品自2017年上市以來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。除2017年、2020年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)雙增外，2018年、2019年受肉類采購(gòu)價(jià)格上漲、其間費(fèi)用支出增加等因素影響，處于增收不增利的狀態(tài)，凈利潤(rùn)分別下降24.71%、86.91%。

2021年、2022年，惠發(fā)食品分別虧損1.38億元、1.2億元，原因均與原料成本增加、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、職工薪酬增加、市場(chǎng)投入加大等因素有關(guān)。2023年一季度，受消費(fèi)市場(chǎng)需求提升和產(chǎn)品銷量增加影響，惠發(fā)食品營(yíng)收增長(zhǎng)24.51%至3.89億元；凈利潤(rùn)雖增長(zhǎng)44.66%，但仍虧損1654.4萬元。

惠發(fā)食品在2022年年報(bào)中稱，受市場(chǎng)環(huán)境變化、消費(fèi)方式改變等因素影響，公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、終端直銷業(yè)務(wù)的收入和效益出現(xiàn)下滑；部分主要原料價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本增加，毛利率下降；公司2020年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，本報(bào)告期發(fā)生股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用966.53萬元；因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司增加了部分銷售和管理人員，同時(shí)調(diào)整了部分員工的薪酬待遇；因業(yè)務(wù)拓展，市場(chǎng)推廣費(fèi)用發(fā)生5881.34萬元。此外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇也擠壓了其市場(chǎng)空間。

不斷下滑的業(yè)績(jī)引來監(jiān)管部門關(guān)注，惠發(fā)食品2018年年報(bào)、2019年半年報(bào)、2021年年報(bào)均收到問詢函或關(guān)注函。根據(jù)惠發(fā)食品2022年5月關(guān)于上交所對(duì)其2021年年報(bào)信息披露監(jiān)管工作函的回復(fù)，其2021年銷售費(fèi)用大漲73.19%，主要系為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，持續(xù)拓展新市場(chǎng)和新渠道，加大冰柜等輔銷品鋪陳，增加品牌咨詢費(fèi)等支出，導(dǎo)致職工薪酬、市場(chǎng)推廣費(fèi)用增長(zhǎng)。

產(chǎn)能利用率下降

惠發(fā)食品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的另一表現(xiàn)，是產(chǎn)能利用率不足。

2017年首次公開募股，惠發(fā)食品計(jì)劃總投資約3.59億元建設(shè)年產(chǎn)8萬噸速凍食品加工項(xiàng)目。2019年年報(bào)顯示，新項(xiàng)目投產(chǎn)前，惠發(fā)食品產(chǎn)能為11萬噸，產(chǎn)能利用率為81.03%，新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到19萬噸。2020年新項(xiàng)目部分產(chǎn)線投產(chǎn)后，惠發(fā)食品產(chǎn)能利用率降至61.82%，并在同年11月發(fā)布的募投項(xiàng)目運(yùn)行公告中稱，全面達(dá)產(chǎn)尚需一定時(shí)間。

2021年，惠發(fā)食品主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率降至55.68%，其中年產(chǎn)8萬噸速凍食品食品加工項(xiàng)目產(chǎn)能利用率為59.33%。惠發(fā)食品主要?dú)w因于疫情對(duì)經(jīng)銷渠道、餐飲渠道的影響，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市占率擴(kuò)大，預(yù)制菜產(chǎn)能的提前布局，以及部分車間改造影響了產(chǎn)能利用率等，并預(yù)計(jì)新項(xiàng)目延期至2022年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

對(duì)此，上交所2022年5月針對(duì)惠發(fā)食品2021年年報(bào)信息披露下發(fā)監(jiān)管工作函，要求其說明募資項(xiàng)目的產(chǎn)能能否充分利用，項(xiàng)目盈利能力能否達(dá)到預(yù)期等。

惠發(fā)食品回復(fù)監(jiān)管函稱，我國(guó)速凍調(diào)理肉制品市場(chǎng)廣闊，年產(chǎn)8萬噸速凍食品加工項(xiàng)目是公司逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)升級(jí)的必要舉措。受外部環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈和公司生產(chǎn)線升級(jí)改造的影響，目前該項(xiàng)目和公司整體產(chǎn)能利用率暫時(shí)未得到充分利用，2022年公司將積極采取消化產(chǎn)能、提升項(xiàng)目盈利能力的措施，包括統(tǒng)一規(guī)劃現(xiàn)有生產(chǎn)布局，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬線上線下（300959）渠道，加大市場(chǎng)投入力度，提高產(chǎn)品銷售量等。

不過財(cái)報(bào)顯示，惠發(fā)食品上述舉措并未奏效，其2022年產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降至50.55%。占營(yíng)收比重較大的丸制品、油炸品生產(chǎn)量分別減少10.21%、12.54%，銷量分別下降0.73%、10.94%；串制品產(chǎn)量、銷量分別增長(zhǎng)12.83%、29.94%，但庫(kù)存量同時(shí)大增95.18%。

一位速凍企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，近幾年疫情對(duì)學(xué)校、餐飲等終端影響較大，銷售下降影響產(chǎn)能利用率。“企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的體現(xiàn)應(yīng)該是銷售增加，如果產(chǎn)能利用率下降，說明銷售增速未能趕上產(chǎn)能增速。”

轉(zhuǎn)型效果待顯現(xiàn)

面對(duì)業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)，惠發(fā)食品2018年前后發(fā)力餐飲食材供應(yīng)業(yè)務(wù)，并在2019年年報(bào)中提出由傳統(tǒng)食品加工制造企業(yè)向餐飲食材供應(yīng)服務(wù)型企業(yè)發(fā)展，但從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，其轉(zhuǎn)型成效尚未顯現(xiàn)。

2019年，惠發(fā)食品推進(jìn)全食材、全品類的餐飲食材供應(yīng)鏈建設(shè)，為餐飲、團(tuán)餐、校餐等提供一站式的全品類的食材供應(yīng)鏈服務(wù)，同時(shí)以智慧餐飲帶動(dòng)校餐等業(yè)務(wù)拓展，陸續(xù)落地面向北京、山東諸城中小學(xué)的供應(yīng)鏈校餐等項(xiàng)目。

經(jīng)歷2020年的業(yè)績(jī)上漲后，惠發(fā)食品加大供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的投資布局。2021年1月宣布擬在北京市、諸城市、臨沂市、沙縣設(shè)立城市味道、惠發(fā)云廚、惠農(nóng)云鏈、臨沂潤(rùn)龍恵廚、沙縣小吃等供應(yīng)鏈類型公司，累計(jì)注冊(cè)資金2300萬元。同年5月，惠發(fā)食品宣布，全資子公司惠發(fā)云廚（山東）供應(yīng)鏈管理有限公司擬以1500萬元向關(guān)聯(lián)方北京通泰餐飲有限責(zé)任公司增資并持有其5%的股份，后者是經(jīng)認(rèn)證的學(xué)生營(yíng)養(yǎng)餐定點(diǎn)生產(chǎn)單位。此外，惠發(fā)食品還布局“城市味到”智慧餐廳，與沙縣政府聯(lián)合打造的“愛沙一品”門店也已在諸城開業(yè)。

經(jīng)過一系列布局，惠發(fā)食品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營(yíng)收從2019年的6940.61萬元上升至2021年的3.69億元，超過油炸品成為第二大營(yíng)收品類。隨著新渠道、新業(yè)務(wù)的不斷拓展，惠發(fā)食品期間費(fèi)用的市場(chǎng)投入費(fèi)用也是水漲船高，給公司帶來業(yè)績(jī)壓力。2022年，受市場(chǎng)環(huán)境變化、消費(fèi)方式改變等因素影響，惠發(fā)食品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營(yíng)收下降18.16%至3.02億元。

自2021年起，惠發(fā)食品將預(yù)制菜寫入年報(bào)，并提出打造預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展兩條鏈，一是城市特色產(chǎn)業(yè)鏈，打造以爆品式菜品為主的預(yù)制菜加工，為特定渠道和通用渠道服務(wù)；二是城市公共服務(wù)鏈，以“中央廚房+智慧團(tuán)餐、快餐”為核心，生產(chǎn)加工凈菜、料理包、冷鮮菜、烘焙產(chǎn)品等。不過在業(yè)內(nèi)人士看來，惠發(fā)食品B端預(yù)制菜業(yè)務(wù)與已有的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)較為相似，屬于“換湯不換藥”。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部食物與營(yíng)養(yǎng)發(fā)展研究所副研究員劉銳此前在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，預(yù)制菜更多是一種新概念，內(nèi)核還是食品加工、餐飲供應(yīng)鏈等產(chǎn)業(yè)。不排除很多企業(yè)被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)園區(qū)能否真正建起來也存在未知。按照現(xiàn)有情況，做牛肉丸、速凍餃子、調(diào)味品的都被稱作預(yù)制菜企業(yè)，更像是傳統(tǒng)企業(yè)掛了“預(yù)制菜”的新名字，建議企業(yè)不要盲目投資、上項(xiàng)目。

競(jìng)爭(zhēng)壓力加大

上述速凍企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，惠發(fā)食品業(yè)績(jī)不振與速凍食品行業(yè)B、C端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)，尤其在B端速凍供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)。“以前B端市場(chǎng)就存在，但規(guī)模沒有那么大，供應(yīng)方?jīng)]有集中進(jìn)入，供需相對(duì)平衡。這幾年預(yù)制菜概念炒作，資本進(jìn)入太多，主做C端的速凍企業(yè)和其他行業(yè)涌入，供應(yīng)端增速高于需求端，競(jìng)爭(zhēng)壓力隨之加大。”

“速凍供應(yīng)鏈第一股”千味央廚（001215）在2022年年報(bào)中分析稱，2022年速凍行業(yè)面臨消費(fèi)市場(chǎng)整體萎縮、制造成本上漲等影響。短期來看，B端火鍋料產(chǎn)品增速放緩，速凍面米制品處于行業(yè)成熟階段，需尋找差異化增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著餐飲行業(yè)集中化、連鎖化和供應(yīng)鏈社會(huì)化的發(fā)展，餐飲端成為速凍面米市場(chǎng)新藍(lán)海，大型速凍食品企業(yè)逐漸將業(yè)務(wù)重心向B端轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致B端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。安井食品（603345）的“凍品先生”，三全食品（002216）的“三全綠標(biāo)”，思念食品的BP事業(yè)部、巴比食品（605338）的團(tuán)餐業(yè)務(wù)等，均瞄準(zhǔn)了B端渠道和餐飲客戶。

惠發(fā)食品也在近兩年年報(bào)中坦言，除了三全食品、思念食品等傳統(tǒng)速凍面米企業(yè)憑借其行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和渠道資源涉足速凍調(diào)理肉制品行業(yè)外，其他中小企業(yè)也發(fā)展迅速，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已完成全國(guó)產(chǎn)能和市場(chǎng)布局，形成規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率逐年擴(kuò)大，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

在速凍調(diào)理肉制品行業(yè)，素有“南福建北山東”的說法，代表性企業(yè)還有安井食品、海欣食品（002702）等。與惠發(fā)食品業(yè)績(jī)連續(xù)虧損不同，安井食品近年來憑借產(chǎn)地銷布局、BC端兼顧等策略，2018年以來營(yíng)收、凈利連續(xù)雙增，2022年?duì)I收突破百億，約是惠發(fā)食品的7.7倍。

除B端市場(chǎng)面臨競(jìng)爭(zhēng)外，惠發(fā)食品在毛利率相對(duì)較高的商超渠道也存在短板，2022年該模式收入減少0.9%至2411.49萬元，而其他銷售模式營(yíng)收均達(dá)到上億規(guī)模。記者近日走訪北京商超發(fā)現(xiàn)，安井、海欣、正大等速凍調(diào)理肉制品產(chǎn)品陳列較多，鮮少發(fā)現(xiàn)惠發(fā)食品的身影。據(jù)山東諸城消費(fèi)者王先生介紹，當(dāng)?shù)厮賰鍪称菲髽I(yè)很多，他和親友購(gòu)買較多的品牌是“佳士博”，而非惠發(fā)，“惠發(fā)只是上市后名氣大一些”。

針對(duì)公司業(yè)績(jī)乏力原因、產(chǎn)能逐漸下降、預(yù)制菜與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)是否重疊、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位以及扭虧舉措等，記者自5月19日起聯(lián)系惠發(fā)股份，截至發(fā)稿尚未回復(fù)。

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