【熱聞】克明食品擬控股興疆牧歌養(yǎng)豬前景待考 短債增至9.2億經(jīng)營現(xiàn)金流驟降七成

“掛面第一股”克明食品（002661）(002661.SZ)打起了養(yǎng)豬的主意。

12月16日，克明食品發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金收購阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司(簡稱“興疆牧歌”)股份及增資取得其控股權(quán)。

值得注意的是，興疆牧歌是克明食品控股股東克明集團(tuán)幾年之前培育的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)；對于此次收購，克明食品表示，進(jìn)一步拓展食品細(xì)分賽道，為公司新增更多利潤增長點(diǎn)。

(資料圖片)

克明食品目前主要產(chǎn)品為面條、面粉及方便食品。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收35.8億元，同比增長16.24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.28億元，同比增加68.5%。

不過，值得注意的是，公司的造血能力有所欠缺。1—9月，克明食品經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.61億元，同比減少73.85%；與此同時(shí)，公司短期借款較2022年初的5.11億元大增80.35%至9.21億元，推動資產(chǎn)負(fù)債率抬升8.9個(gè)百分點(diǎn)至42.23%。

此次跨界養(yǎng)豬，是否能為克明食品開辟出新的增長曲線，目前來看還待觀察。

擬跨界養(yǎng)豬拓展食品細(xì)分賽道

12月16日，克明食品發(fā)布公告稱，公司擬以支付現(xiàn)金的方式購買公司控股股東克明集團(tuán)及部分關(guān)聯(lián)自然人股東持有的興疆牧歌股份，并以現(xiàn)金方式對其進(jìn)行增資以取得其控股權(quán)。

不過，該交易的先決條件是克明集團(tuán)需要完成對興疆牧歌PE投資者的股份回購，并且興疆牧歌注冊資本需要減資至1.25億元。公開資料顯示，截止目前，興疆牧歌注冊資本約3.61億元。

值得注意的是，興疆牧歌是克明集團(tuán)幾年之前培育的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，克明食品表示，目前興疆牧歌已積累了眾多供應(yīng)鏈資源并已經(jīng)在渠道銷售方面形成了一定的規(guī)模優(yōu)勢。

對于此次收購，克明食品表示，進(jìn)一步拓展食品細(xì)分賽道，為公司新增更多利潤增長點(diǎn)；在保證公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，完善大食品產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步提升綜合效益水平。

不過，業(yè)內(nèi)人士表示，截止目前，以面業(yè)為主營業(yè)務(wù)的克明食品，周期性較弱。若開始布局生豬養(yǎng)殖，剛開始對主營業(yè)務(wù)影響可能并不大；不過，若后續(xù)進(jìn)展順利，豬周期將使克明食品未來的營收產(chǎn)生較大的波動性。但跨界養(yǎng)豬是否能為克明食品開辟出新的增長曲線，目前來看還待觀察。

資料顯示，克明食品的主要產(chǎn)品為面條、面粉以及方便食品。2022年上半年，上述三類產(chǎn)品的營收占比分別為61.56%、14.46%、8.74%。

短債九個(gè)月驟增80.35%

值得注意的是，2021年，由于受到小麥價(jià)格大幅增長影響，克明食品的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。

數(shù)據(jù)顯示，去年克明食品實(shí)現(xiàn)營收為43.27億元，同比增長出現(xiàn)大幅放緩，僅為9.32%；歸母凈利潤更是下滑超七成，僅0.67億元。

在此背景下，今年7月15日，克明食品稱，鑒于小麥價(jià)格增幅過大，經(jīng)營成本上漲，決定從2022年7月16日開始上調(diào)各系列產(chǎn)品的銷售價(jià)格，平均上調(diào)幅度為5%左右。

提價(jià)效果立竿見影。今年前三季度，克明食品實(shí)現(xiàn)營收35.8億元，同比增長16.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.28億元，同比增加68.5%。

業(yè)績回暖的同時(shí)，克明食品的現(xiàn)金回收能力卻大幅減弱。2022年1—9月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.61億元，同比減少73.85%。

值得一提的是，小麥價(jià)格自5月以來已經(jīng)開始回落，在此背景下，克明食品或是擔(dān)心去年小麥漲價(jià)吞噬凈利潤再次重演，因此加大了存貨的采購。數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，克明食品的存貨比期初增加31.57%至7.44億元，這在一定程度上也占用了公司的現(xiàn)金流。

克明食品在三季報(bào)中表示，經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少主要受國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢影響，國內(nèi)小麥采購成本較上年同期出現(xiàn)大幅度上漲，且公司面條銷量增加導(dǎo)致小麥?zhǔn)諆α客壤龃螅诖穗p重影響下導(dǎo)致本期支付的現(xiàn)金增加所致。

經(jīng)營現(xiàn)金流大幅降低后，克明食品增加了銀行貸款等籌資活動。截至9月末，公司短期借款較2022年初的5.11億元大增80.35%至9.21億元；此外，經(jīng)營性負(fù)債也有所提升，應(yīng)付票據(jù)從年初的2.54億元增加至9月末的3.69億元。

在此情況下，克明食品資產(chǎn)負(fù)債率上漲明顯。今年初、3月末、6月末和9月末，其負(fù)債率為33.33%、35%、41.95%、42.23%，累計(jì)增加了8.9個(gè)百分點(diǎn)。

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