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美聯新材（300586）擬向全資子公司美聯新材料(四川)有限公司增資4.5億元，增資后，四川美聯的注冊資本將由5,000萬元變更為5億元，公司仍持有四川美聯100%股權。此外，以該子公司為實施主體投資100億元，建設230萬噸新能源及高分子材料產業化建設項目，建設期限預計共60個月。

色母粒、鋰電隔膜產能有望穩步擴張

公司擬投資100億元建設230萬噸新能源及高分子材料產業化建設項目，項目一期預計投資30億元，建設90萬噸/年硫酸裝置、20萬噸/年鈦白粉裝置、30萬噸/年高端塑料色母粒裝置、60萬噸/年硫酸亞鐵裝置;二期預計投資45億元，建設120萬噸/年硫酸裝置、30萬噸/年鈦白粉裝置、50萬噸/年高端塑料色母粒裝置、90萬噸/年硫酸亞鐵裝置;三期預計投資25億元，建設15億平方米/年動力鋰電池隔膜生產線。項目主要產品為硫酸、鈦白粉、高端塑料色母粒、硫酸亞鐵、動力鋰電池隔膜等，其中，鈦白粉為公司主要產品白色母粒的直接原材料，項目建成有利于降低鈦白粉價格波動為公司業績帶來的不確定性，增強公司一體化生產能力;裝置副產品為硫酸亞鐵，可作為生產新能源材料磷酸鐵、普魯士藍的中間原料;硫磺制酸裝置產生的蒸汽可用于項目三期濕法隔膜生產，公司鋰電隔膜產能持續擴充。此外，項目建設期限共60個月，一期建設期限為30個月，預計2025年6月底前試生產;二期建設期限為12個月，預計2026年6月底前試生產;三期建設期限為18個月，預計2027年底前試生產。

逐步突破高端產品的壟斷

深入布局色母粒、精細化工、鋰電隔膜三大板塊，看好公司長期發展。色母粒板塊，公司現有色母粒年產能約9萬噸，公司正不斷鞏固各產品在中端市場的競爭優勢，并逐步突破國際領先企業在高端產品市場的壟斷，擴大高端產品市場份額。精細化工方面，公司控股子公司營創三征是國內乃至全球三聚氯氰行業的龍頭企業，現有三聚氯氰年產能9萬噸。隔膜方面，公司控股子公司安徽美芯已有1.5億㎡濕法隔膜產能投產，另有1.5億㎡濕法隔膜產能即將建成投產，合計3億㎡的產能于2022年下半年逐漸釋放產能，另規劃有約10億㎡的產能正在陸續建設中。根據公司公告，公司2022年、2023年的隔膜產品出貨量預計分別為5千萬平方米、4億平方米。另外，熔噴無紡布方面，公司新建的2條水刺無紡布及防護服用無紡布生產線已投產，年產能約2000噸，成功為國家疫情防控工作貢獻力量。

前瞻性布局鈉電

前瞻布局鈉電正極材料普魯士藍(白)系列產品，原材料成本優勢顯著。2022年8月8日，公司及其他投資人以投資款總額4,500萬元對華鈉新材進行增資，增資完成后，公司將持有華鈉新材7%的股權。華鈉新材主營鈉電池正極材料的研發和銷售，此次參股有助于公司開拓鈉電材料業務。與此同時，公司正在布局鈉離子電池正極材料普魯士藍(白)系列產品，助推鈉離子電池產業發展。2022年9月19日，公司與七彩化學（300758）簽署《戰略合作協議》，擬共同投資25億元建設“年產18萬噸電池級普魯士藍(白)項目”，該項目擬分三期建設，一期、二期、三期分別擬建1、5、12萬噸生產裝置，一期預計于2023年底建成投產。公司技術水平優異，目前普魯士藍正極材料50噸中試生產線已投產，并已通過部分電池廠商的檢測。另外，公司的控股子公司營創三征布局有30萬噸液體氰化鈉產能，能夠為該項目提供原材料配套，自給自足，成本優勢顯著，有望在未來貢獻可觀的利潤。

盈利預測

公司深入布局色母粒、精細化工、鋰電隔膜三大板塊，我們看好公司未來成長動能。因此維持公司2022-2024年盈利預測，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為3.24億元/4.63億元/6.40億元，折合EPS分別為0.62/0.88/1.22元/股，維持“增持”評級。

關鍵詞： 高分子材料 美聯新材