世界第十！募資150億，沖刺IPO

繼中創新航港股IPO后，蜂巢能源正式“報考”科創板IPO。

(資料圖片僅供參考)

11月18日，蜂巢能源申報科創板IPO獲上交所受理，擬募集資金150億元在國內多地投建動力電池項目。

蜂巢能源起源于長城汽車（601633），專業研發制造汽車動力電池、儲能系統。第三方機構數據顯示，在2021年至2022年上半年，蜂巢能源的動力電池裝機量排名世界第十、中國第六。

擬150億元加碼動力電池產業

蜂巢能源此次IPO擬募資150億元，擬投資項目包括在常州、湖州、遂寧的動力鋰離子電池項目。三個項目建成后形成的生產能力，分別為年產電芯47.41GWh、年產30.24GWh動力電池、年產29GWh能量型動力電池組。

借上市募資擴充產能，蜂巢能源的意圖非常明顯。雖然蜂巢能源的動力電池裝機量排名全國第六，但是寧德時代（300750）與比亞迪（002594）占據國內近七成的市場份額，動力電池行業的頭部效應非常明顯。

業內人士介紹，動力電池是一個資本、技術均非常密集的行業，只有快速提升規模效應才能大幅降低成本，才能在市場獲得一席之地。否則會被淘汰出動力電池行業，轉型做非汽車領域的低端電池業務。

此外，蜂巢能源加碼動力電池研發，投資項目包括“短刀”電池及系統開發項目等。據悉，公司布局長薄化短刀族群電芯，產品涵蓋300mm到600mm尺寸范圍，覆蓋從1.6C-4C全域快充范圍，實現能量密度更高、快充能力更強、功率性能更好、安全性能更高、成本更低。

從蜂巢能源的資金投入，也可看出其對產能擴充與技術提升的迫切。蜂巢能源計劃總投資403.74億元，而擬IPO募集資金150億元，有250.74億元將由公司通過其他渠道投入。

目前，蜂巢能源營收迅速增長但尚未盈利。除了受上游原材料價格上漲影響，為了加速提升市場份額，暫時放棄盈利指標，成為二線動力電池企業的策略。

來源：蜂巢能源招股書(申報稿)

關聯交易仍超50%

蜂巢能源前身為蜂巢有限，由長城汽車于2018年2月12日出資設立，注冊資本10億元。

這導致蜂巢能源的前期發展，主要依賴長城汽車。2019年至2022年上半年，公司對關聯方銷售占營收比例，分別為99.40%、96.09%、82.73%及53.39%，主要是向長城汽車銷售動力電池相關產品，使得客戶集中度較高。

目前，蜂巢能源積極并持續開拓非關聯方客戶，并已與市場多家主流整車廠客戶建立合作關系。

業內人士介紹，面對動力電池行業出現寧德時代一家獨大的局面，眾多車企開始培育二線動力電池企業作為供應商，這給蜂巢能源等企業帶來開拓市場的機會。

不過，為了大力開拓非關聯客戶，蜂巢能源的銷售費用率整體高于行業平均水平。

蜂巢能源表示，公司非關聯方客戶業務處于快速發展階段，收入規模相對較小，相應業務開拓過程中的銷售人員及客戶數量逐步增加。隨著公司客戶開拓不斷推進，銷售收入規模逐步提升，銷售費用率會逐年下降，與同行業趨勢保持一致。

蜂巢能源也提示，公司未來若無法及時拓展非關聯方客戶，以及主要客戶經營情況出現重大不利變化，相關配套車型銷量出現下降，或主要客戶在同類產品供應商選擇中減少對公司產品采購，都將導致公司相關產品銷量下降。

多家明星機構入股

蜂巢能源此次披露招股書(申報稿)，也讓其背后的明星機構股東逐一亮相。其中，蜂巢能源在2021年變更為股份公司，引來眾多知名機構入股。

2021年2月25日，蜂巢能源舉行A輪融資簽約儀式，融資總額35億元。本輪融資由中銀投、國投招商聯合領投，其他投資方包括：金融街資本、常州創業投資、浙大九智、IDG、凱輝基金、海通開元、德載厚資本、長城控股等。

2021年7月30日，蜂巢能源舉行B輪融資交割儀式，融資總額102.8億元。

本輪融資由中銀投領投，聯合投資機構包括國家科技成果轉化引導基金子基金、碧桂園創投、深創投、建信投資、IDG、三一重工（600031）、小米集團、海松資本、華興資本等，國投招商、九智資本等原股東進行大額增持。

2021年12月11日，蜂巢能源舉行B+輪股權融資簽約儀式，融資金額60億元。

本輪融資的投資方包括：川能投、大族激光（002008）、星宇股份（601799）等產業鏈合作伙伴，鼎暉投資、中移資本、興業銀行、優勢資本、人保資本、泰康投資等產業投資機構，湖州、鹽城、上饒等國資平臺，老股東也進行大額追加投資。

上述業內人士分析，動力電池是新能源汽車產業鏈的關鍵一環，占據新能源汽車成本的四成到五成，加上頭部的寧德時代、比亞迪已經上市，所以眾多知名機構爭相入股蜂巢能源等二線電池廠。

而地方國資入股蜂巢能源，更是為了與其形成產業與資本的雙重綁定。比如，2022年2月16日，蜂巢能源上饒基地二期20GWh動力電池項目在上饒市經開區正式開工建設。加上一期的4GWh，上饒基地總產能規劃24GWh。

常州動力電池企業資本化加速

中創新航與蜂巢能源的共同點，除了均是“獨角獸”、國內頭部動力電池企業，還有總部都位于江蘇常州。

近5年來，常州吸引了理想、比亞迪等整車制造企業，以及寧德時代、貝特瑞、當升科技（300073）、中創新航、蜂巢能源等動力電池企業落戶，新能源產業集聚效應逐漸顯現。

11月11日，胡潤研究院發布《2022年胡潤中國新能源產業集聚度城市榜》(下稱“榜單”)顯示，新能源產業集聚度前五名，依次是深圳、上海、北京、武漢、常州。

胡潤百富董事長兼首席調研官胡潤表示，常州在榜單中排名第五，是前十中唯一的二線城市，也是唯一年度GDP不足萬億的城市。可見，常州對新能源領域的關注。

同時，常州排名新能源投資熱度最集聚城市第一名。胡潤介紹，投資熱度是城市吸引力的展現，投資熱度越高的城市，在區位交通、政策扶持、要素保障、營商環境等方面也普遍較為突出。而新能源投資熱度集聚度，反映了城市在新能源產業的集聚潛力和可持續性。

從資源稟賦到產業發展規模，常州已形成“發電、儲能、輸送、應用”新能源產業閉環，正在努力打造“新能源之都”。

2022年上半年，常州新能源汽車產業集群產值超1100億元，同比增長超30%。其中，時代新能源、時代上汽、蜂巢能源等動力電池企業的產值增長均超五成，動力電池產能已占據全國三分之一。

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