豬周期進入上漲階段

豬周期進入上漲階段，市場期盼養豬業走出寒冬，正邦科技（002157）(002157.SZ)的春天似乎還還未來到。

正邦科技9月15日公告，公司與湖北省糧食公司簽署合作框架協議，就合作打造湖北生豬養殖產業鏈達成協議。公司擬將其下屬的部分生豬養殖產業相關資產轉讓給湖北省糧食公司。具體標的公司、標的公司作價金額、實際業務開展金額均尚未確認。

(相關資料圖)

正邦科技稱，通過本次合作，能充分發揮湖北省糧食公司在飼料供應上的優勢，將產業鏈向下游養殖行業延伸，同時正邦科技在湖北及周邊可獲得穩定的飼料供應來源，升級雙方合作層次，實現產業鏈最大收益。

時代周報記者注意到，公告中指出，正邦科技將其下屬的部分生豬養殖產業相關資產轉讓給湖北省糧食公司后，后者可將上述生豬養殖產業相關資產優先租賃給正邦科技或其指定的主體經營，并向承租的正邦科技或其指定主體提供生產經營所需飼料/原料。

這意味著，涉及的生豬養殖資產相關被賣出后，經營方或仍將是正邦科技方面。對此，9月16日，時代周報記者以投資者身份聯系正邦科技證券部，相關工作人員表示，“這么做有出于緩解公司資金壓力的考量。公司出售這些生豬養殖資產，可以獲得一筆轉讓的款項，后面再租回來，相當于不影響公司的生產經營。”

該工作人員介紹，“湖北省糧食公司是我們在湖北區域長期合作的飼料原料供應商，有長期的合作基礎，雙方也比較了解。”

今年初以來，正邦科技已公告轉讓20家控股子公司的全部或部分股權，多為飼料公司和養殖公司。本次公告之前，業績巨虧、斷糧導致豬吃豬、拖欠養戶代養費……一系列危機讓正邦科技不得不“斷臂求生”。

圖片來源：圖蟲網

“斷臂求生”緩解危機

正邦出售資產的消息自今年2月底發酵。2月28日，正邦科技公告稱，公司與大北農（002385）簽署了《股權轉讓協議》，擬將其持有的8家公司的全部股權或部分股權轉讓給大北農。據悉，上述8家公司涉及正邦西南地區全部飼料業務，產能約300萬噸，8家公司2021年凈利潤均為正數，總計2.8億元。

針對此次飼料業務剝離，正邦科技表示，預計可回籠資金20億至25億元(以實際交易價格為準)，獲得11億至19億元投資收益。公告顯示，雙方采用“分期付款”的方式，共分5期。即大北農董事會審議通過公告后3個工作日內(3月3日)，以現金方式支付5億預付款，在正邦辦理完交割及全部標的公司股權質押手續后10日內，付到全款的80%(至多20億元)。

然而，公告發布已過去六個月，大北農的尾款仍未到賬。前述正邦科技部工作人員表示，“目前公司方面只收到5億元預付款，后續轉讓事項還沒有完全完成，所以尾款還沒收到。”

甩賣飼料廠之后，正邦科技還曾兩次發布公告擬1元轉讓旗下公司股權，一次將子公司旗下資產用于償還債務。

7月1日，正邦科技宣布，擬以每家公司股權轉讓價1元，總計10元向控股股東正邦集團轉讓10家全資子公司各49%股權。包括成都正邦、唐山正邦、六安正邦、江蘇正邦、肇東正邦、筠連正邦、洛陽正邦、遼寧正邦、虞城正邦、紅麻正邦。

8月21日，正邦科技再度公告，擬以轉讓價1元向控股股東正邦集團轉讓江西正農通網絡科技有限公司100%股權。10天后，正邦科技公告，為優化公司負債結構，公司擬將全資子公司廣安正邦農牧有限公司旗下位于四川省廣安市的岳池同興育肥豬場資產(含土地及地上建筑物、構筑物、設備設施等)轉讓給江西增鑫科技股份有限公司，本次交易價3805.96萬元，用于償還公司與增鑫科技的債務往來。

時代周報記者了解到，前述11家擬被1元轉讓的公司2021年凈利潤及凈資產均為負數。有業內人士指出，白菜價轉讓方案多發于同一實際控制人控制的企業之間，標的企業凈資產為負的情況下，不排除是轉讓方想要剝離不良資產，改善公司資產結構。

截至2022年上半年末，正邦科技有息負債209.31億元，短期資金缺口達140.3億元，資產負債率達102.88%，已資不抵債。即便上述提及的標的均成功交易，對于正邦科技壓頂的債務而言仍是杯水車薪。

對于后續是否會進一步轉讓資產，上述工作人員表示，“目前我還沒有得到更新的消息，但不排除這個可能性，如果說還有相關事項的話，我們一定會進行公告的。”

產能縮減，加速現金回流

2004年，正邦科技正式進入養豬行業。2018年，非洲“豬瘟”入侵，生豬價格隨后走高，正邦科技等一眾豬企紛紛加碼擴張。

僅用兩年時間，正邦科技一躍成為僅次于牧原的養豬巨頭。2019年，正邦科技生豬養殖業務實現營收113.82億元，占全年總收入的46.42%；2020年，養殖業務實現營收348.34億元，占全年總收入的70.85%，遠超飼料業務的27.76%，生豬養殖業務取代飼料業務成為公司主業。

2021年3月，接任正邦科技董事長職務僅半年的林峰在公司的一場培訓會提出實現“一億頭出欄”和“挺進世界五百強”的雙目標。然而豬肉價格很快急轉直下，正邦科技2021年全年虧損188.19億元，居全行業之首。

進入2022年，正邦科技大規模擴張帶來的危機顯現，拖欠代養費、斷糧導致豬吃豬、大幅裁員、資不抵債……負面消息接踵而至。

2022年上半年，正邦科技持續虧損。半年報顯示，報告期間，正邦科技實現營業總收入100.78億元，同比下降62.23%；凈利潤虧損達42.86億元，同比減少199.68%。正邦科技在半年報中透露，報告期內，公司經營業績在主動調減產能后虧損出現明顯收窄。隨著國內生豬市場銷售價格的回暖，公司將持續通過出售變現能力強的存貨，迅速補充經營所需資金。數據顯示，截至2022年6月底，正邦科技存貨金額為49.4億元，較去年同期的206.02億元明顯下滑。

至于轉讓資產能否緩解公司的高資產負債率，前述證券部工作人員表示，“會有一定的幫助，但實質來說，還是依靠公司生產經營情況的改善，說白了就是掙錢。”

但以正邦科技目前的產能和銷售情況來看，其掙錢能力并不樂觀。正邦科技披露的8月份生豬銷售情況簡報顯示，公司2022年8月銷售生豬61.35萬頭(其中仔豬25.43萬頭，商品豬35.92萬頭)，環比下降30.48%，同比下降64.16%；銷售收入7.33億元，環比下降1.24%，同比下降74.35%。

自今年2月開始，正邦科技的生豬銷量就已同比銳減。此外，自4月開始，商品豬銷售均重和仔豬的銷售數量和占比也出現異常。數據顯示，商品豬銷售均重連續四個月不到90公斤，仔豬銷量最高達61.98萬頭，占當月生豬銷量的70%。而在正常情況下，生豬出欄體重多維持在110公斤-120公斤。

對于生豬銷售結構的異常，正邦科技相關工作人員解釋，“仔豬占比較大和商品豬出欄均重不是特別高，考慮的也是加速現金的回流。”

1億頭出欄量的目標已遙不可及。2022年1-8月，正邦科技累計銷售生豬634.12萬頭，同比下降39.37%；累計銷售收入63.87億元，同比下降73.27%。同期，牧原股份（002714）(002714.SZ)、溫氏股份（300498）(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)累計銷售生豬分別達4076.20萬頭、1083.43萬頭、873.33萬頭，累計銷售收入分別為648.50億元、207.47億元、139.30億元。

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