金價預期上行 招金礦業內生性增長動力強

在市場分歧下，黃金股的長期配置價值正愈發凸顯。

時至9月，倏忽之間2022年已經過去大半。今年以來，“黑天鵝”事件頻發，全球經濟下行壓力顯著增大，資本市場的波動亦較往年更為劇烈。身處資本寒冬之中，黃金股有望成為未來較長一段時間里最具投資價值的資產之一。

一方面，以宏觀視角來看，近期推動金價震蕩走高的催化因子不斷增多，同時中長期而言支撐金價走上升趨勢的邏輯亦在強化，黃金行業新一輪的景氣周期或許已經開始;另一方面，就估值而言，當前黃金行業正處于十年周期的估值底部，與此同時行業盈利及回報水平則維持在穩定的優化狀態，投資性價比更加突出。

而若精選個股，在港上市的招金礦業(01818)值得投資者重點關注。

除了金價預期上行有望增厚公司利潤外，招金礦業的內生性增長動力亦十分強勁。在智通財經APP看來，招金礦業自身最大的看點莫過于海域金礦。

據悉，招金礦業此前主要的兩座礦山分別為大尹各莊金礦和夏甸金礦，資源量分別為229.2噸和108.6噸。2015年，公司收購中國最大的單體金礦海域金礦，該金礦單體資源量高達562.4噸，在此之后招金的資源量成功突破1000噸。

當前就進度來看，海域金礦已于2021年7月取得了由山東省自然資源廳核發的采礦許可證，有效期15年。根據披露，海域金礦探礦權面積17.91平方公里，截至2020年12月，保有礦產資源562.37噸，平均品味為每噸4.20克。

另據了解，海域項目的總投資約為73億元，設計規模為采選396萬噸/年。該礦山預計將在2023年投產，并在2-3年后達產，滿產后年產量約為16-20噸。作為對比，2021年招金礦業的礦產黃金產量為12.6噸，換言之待海域金礦達產后招金礦業的年產量將實現翻番。

成本端，得益于海域金礦生產規模大、資源品味高，完全達產后綜合克金成本預計將低至100元/克，優勢明顯。作為對比，今年上半年招金礦業的綜合克金成本約為193.98元/克。

此外，值得一提的是，海域金礦同招金本埠直線距離僅45公里，未來有望形成較好的區域協同效應。

結合上述信息，不難想見的是未來海域金礦達產后，招金礦業的礦產金業務的整體盈利情況將會迎來質的飛躍。

而根據招金披露的最新消息顯示，上半年海域金礦安全設施設計已通過審查，“安全三同時”批復也已于近期順利取得，接下來項目建設將加速展開。

綜上，智通財經APP認為現階段正是左側布局招金礦業的絕佳時機。眾所周知，驅動周期股股價上漲的邏輯主要可以劃分為兩類：一類是貝塔，主要是商品價格上漲推動企業盈利和股價上漲;另一類是阿爾法，即除了商品價格波動以外還有其余因素推動企業盈利和股價上升，比如個體企業市占率提高、產品產量的上升等等。

相比于商品價格的貝塔邏輯，長期投資者顯然更喜歡阿爾法邏輯，因為后者的趨勢性更強，持續時間也會更久。

目前，在金價預期走高以及海域金礦即將貢獻穩定的業績增量這兩大利好因素共振下，招金礦業無疑已經具備了較強的阿爾法投資機會。再考慮到受港股大盤拖累，近幾月來招金的股價走勢差強人意，對于投資者而言，此時正是不可多得的做多時機。

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