記者 董鵬 成都報道

豬價低迷時，溫氏股份（300498）（300498.SZ）“豬、禽兼具”的業(yè)務(wù)構(gòu)成就顯示出了優(yōu)勢。

8月4日盤后，該公司發(fā)布業(yè)績快報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入給315.4億元，同比增長2.97%，凈利潤為虧損34.59億元，同比下降52.86%。

(資料圖片僅供參考)

而在今年一季度時，該公司虧損金額為37.63億元。照此計算，今年二季度公司已經(jīng)實現(xiàn)扭虧，并實現(xiàn)了3億元左右的盈利。

不過，若從扣非后凈利潤來看，公司二季度仍然處于小幅虧損狀態(tài)，但是減虧幅度已經(jīng)十分明顯。

下半年經(jīng)營環(huán)境更好

出現(xiàn)上述改變的原因有二。

首先，二季度以來豬價出現(xiàn)明顯反彈。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，3月末，全國生豬批發(fā)均價為12.43元/公斤，到6月末時已反彈至19.59元/公斤，這一價格水平已經(jīng)超過了大部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)的成本線，行業(yè)盈利快速修復(fù)。

溫氏股份的生豬銷售價格也保持同步上調(diào)。今年3月公司毛豬銷售均價只有12.17元/公斤，4-6月單月銷售價格分別上漲至13.33元/公斤、15.74元/公斤和17.1元/公斤。

“在克服飼料原料價格連續(xù)上漲壓力的同時，公司肉豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降。6月，隨著豬價回升，公司養(yǎng)豬業(yè)實現(xiàn)月度扭虧為盈。”溫氏股份在業(yè)績快報中指出。

其次，與其他頭部生豬養(yǎng)殖企業(yè)不同的是，溫氏股份還有很大一部分收入來自于禽類養(yǎng)殖，上半年經(jīng)營整體保持穩(wěn)定。

其中，毛雞產(chǎn)品價格變動不大，肉鴨產(chǎn)品銷售均價則同比上漲7.73%。雖然受到飼料價格上漲影響，養(yǎng)殖成本有所上升，但是溫氏股份禽類業(yè)務(wù)整體仍然處于盈利狀態(tài)。

生豬板塊的減虧，和禽類業(yè)務(wù)盈利帶來的“對沖”效果，溫氏股份最終實現(xiàn)二季度賬面利潤扭虧。

就下半年經(jīng)營趨勢來看，現(xiàn)階段的預(yù)期也要好于上半年。

先說生豬業(yè)務(wù)。7月初，上述生豬均價一度漲至23.46元/公斤，近期價格雖然有小幅回調(diào)，但是仍然處于20元上方運行。

可以預(yù)見的是，在溫氏股份等上市公司接下來發(fā)布的7月銷售數(shù)據(jù)公告中，當(dāng)期生豬銷售可能會上調(diào)至20-21元/公斤。

再說禽類業(yè)務(wù)，也處于周期底部，后期不排除進(jìn)一步上漲的可能。

溫氏股份近期接受機構(gòu)調(diào)研時表示，“據(jù)多方機構(gòu)分析預(yù)測，本輪雞周期行業(yè)產(chǎn)能已充分去化，疊加飼料原料成本持續(xù)上漲，行業(yè)補欄能力和積極性較弱，產(chǎn)能恢復(fù)需要一定的時間。”

在公司看來，4月份以來，黃羽雞市場行情已持續(xù)好轉(zhuǎn)。按照往年經(jīng)驗，下半年肉雞消費好于上半年。預(yù)計下半年雞價會持續(xù)好轉(zhuǎn)，明年也有一定合理的收益。

這意味著，下半年整體經(jīng)營環(huán)境會優(yōu)于上半年，上市公司盈利已經(jīng)步入修復(fù)階段。

頭部豬企暫無資本開支計劃

下半年經(jīng)營趨勢相對確定，但是明年行業(yè)如何演變?nèi)匀怀錆M變量。

以期貨盤面的長線價格曲線來看，生豬期貨各合約呈現(xiàn)“近強遠(yuǎn)弱”的格局。截至8月4日收盤，今年11月交割的期貨合約價格為21.17元/公斤，越往后合約價格越低，2023年5月交割的合約價格只有18.79元/公斤。

需要指出的是，生豬期貨已經(jīng)上市近2年時間，目前整體持倉量接近9萬手，其市場參與者也云集了大量的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，以及產(chǎn)業(yè)鏈投資者。

上述長期價格曲線表明，現(xiàn)階段期貨市場并不是十分看好明年的生豬價格。

同時，頭部豬企暫時也沒有明確的資本開支計劃，產(chǎn)能提升主要集中在一些規(guī)模較小的養(yǎng)殖企業(yè)，比如唐人神（002567）等。

今天午間，唐人神更新的2022年定增預(yù)案顯示，公司計劃非公開募集11.98億元，其中近9億元計劃投向海南、廣西和廣東等地生豬養(yǎng)殖項目。

不過，考慮到該公司產(chǎn)能基數(shù)較小，實際參考意義較為有限。

反觀牧原股份（002714）則直言，“近期由于市場行情有所回升，公司現(xiàn)金流情況有所好轉(zhuǎn)，但仍不具備短期內(nèi)大規(guī)模新增資本開支的條件。”

溫氏股份也指出，“現(xiàn)有產(chǎn)能充裕，暫時不需要大規(guī)模資本開支……”即便下半年經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)，該公司對新增資本開支計劃的態(tài)度也是“審慎考慮”。

而就生豬歷史價格來看，2007年以來，生豬價格波動區(qū)間也主要維持在10元至20元/公斤。

若考慮到今年飼料成本上漲，以及近兩年防疫成本上漲等因素，生豬價格運行上限理論上會有所上調(diào)，只是空間會相對有限。

今年6月，21世紀(jì)資本研究院曾通過對比兩輪周期，并綜合養(yǎng)殖企業(yè)、市場研究機構(gòu)人士反饋情況作出預(yù)判，驅(qū)動力不同，豬價潛在的上漲空間和上漲速率自然不同，不說40元的高點，即便是30元的豬價恐怕都難以再現(xiàn)。

對此亦有頭部生豬養(yǎng)殖企業(yè)期貨團(tuán)隊負(fù)責(zé)人表示，“還要想那么高的利潤水平是不現(xiàn)實的，現(xiàn)在上25元/公斤都是很有難度的。”

所以，接下來生豬養(yǎng)殖業(yè)只會賺取相對合理的利潤，比如每公斤養(yǎng)殖利潤保持在3-5元。相關(guān)上市公司業(yè)績增長的動力，將主要來自銷量規(guī)模的提升。

（作者：董鵬 編輯：巫燕玲）

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