北水一周加倉近68億港元 互聯(lián)網(wǎng)概念股“回暖”背后有何深意

2021年，受反壟斷、價值觀及數(shù)據(jù)治理為核心的平臺監(jiān)管工作加速推進(jìn)疊加美國證監(jiān)會的“預(yù)摘牌名單”風(fēng)險縈繞影響，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)概念股們有很長一段時間內(nèi)都處于盤整下調(diào)期，估值也隨之跌入歷史低位。

不過，正如“物極必反，觸底反彈”這一發(fā)展鐵律一樣，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)逐步進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管，流動性寬裕預(yù)期逐漸顯化，2022年以來，互聯(lián)網(wǎng)概念股們回暖之勢愈發(fā)明顯。

就拿最能代表互聯(lián)網(wǎng)概念股整體表現(xiàn)的恒生科技指數(shù)來說，自5月中旬以來，該指數(shù)已經(jīng)累漲近20%。與此同時，港股互聯(lián)網(wǎng)公司股價也開始大幅“回血”，比如美團(tuán)-W期間累漲逾20%，騰訊則累漲逾12%。

行業(yè)監(jiān)管進(jìn)入常態(tài)化、估值處于歷史低位，連續(xù)拉升的互聯(lián)網(wǎng)概念股們也似乎進(jìn)入了絕佳“擊球區(qū)”。

在這其中，快手作為上周南下資金凈買入金額最高標(biāo)的，資本看好之心不言而喻。

具體而言，從6月6日至10日，北水一周加倉港股近68億港元。其中，南下資金凈買入金額最高的標(biāo)的為快手(01024)，一周凈買入金額達(dá)26.06億港元。與此同時，快手股價也不斷走高，一周累漲近10%。截至10日收盤，其股價報于86.5港元，市值為3695.47億港元。

深究這一波互聯(lián)網(wǎng)概念股的“回暖”原因發(fā)現(xiàn)，主要有兩大因素催化，如下：

一是，互聯(lián)網(wǎng)政策風(fēng)險基本筑底，平臺經(jīng)濟(jì)迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

2022年以來，監(jiān)管多次提出促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，譬如今年4月29日、5月17日兩次會議均明確提出“平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，實施常態(tài)化監(jiān)管”，監(jiān)管層多次出臺具體措施支持平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展，一定程度上宣告了對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和平臺經(jīng)濟(jì)監(jiān)管層層加碼的結(jié)束，也意味著政策底逐步明晰，平臺經(jīng)濟(jì)迎來發(fā)展轉(zhuǎn)機(jī)。

二是，互聯(lián)網(wǎng)概念股們基本面曙光顯現(xiàn)，大超預(yù)期的Q1業(yè)績提振了投資者信心。

2022年Q1,受益于各平臺自身經(jīng)營韌性與降本增效力度，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的收入、利潤均超出市場預(yù)期。就拿美團(tuán)來說，該公司餐飲外賣業(yè)務(wù)“量價齊升”，優(yōu)選/閃購/買菜等新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，從而促使公司Q1減虧超預(yù)期。鑒于此，不難發(fā)現(xiàn)，隨著互聯(lián)網(wǎng)概念股業(yè)績逐步走出“低谷”，迎來超預(yù)期“曙光”，這也極大地提振了投資者的下注信心。

而值得一提的是，快手最為這一波回暖跡象最為明顯的互聯(lián)網(wǎng)概念股，除了政策暖風(fēng)頻吹之外，自然也與其大超市場預(yù)期的業(yè)績不無關(guān)系。

2022年Q1,該公司實現(xiàn)營收為210.7億元，同比增長23.8%，營收規(guī)模超過彭博一致預(yù)期之外，營收增速也展現(xiàn)了較高韌性。從各大業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)度來看，快手Q1業(yè)績增長主要受線上營銷服務(wù)和電商業(yè)務(wù)的高增長驅(qū)動，具體如下：

廣告方面，在廣告行業(yè)持續(xù)承壓的背景下，快手2022年Q1廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)了收入和廣告主數(shù)量的“雙增”：期內(nèi)，該公司在線營銷收入同比增長32.5%至113.5億元，平臺廣告主數(shù)量同比增長超 60%。需要指出的是，快手廣告收入能夠跑贏市場持續(xù)增長并非偶然，而是內(nèi)循環(huán)廣告+品牌廣告驅(qū)動所致——即內(nèi)循環(huán)廣告隨著直播電商滲透率穩(wěn)步提升，增速與GMV基本一致，而品牌廣告則由于內(nèi)容、IP與品牌營銷相結(jié)合助力所致，低基數(shù)增長空間廣闊。

電商方面，期內(nèi)，該公司其他服務(wù)(主要為電商)收入增至18.7億元，同比增速為54.6%。在這其中，電商交易總額1751億元，同比+47.7%，其中99%來自平臺的閉環(huán)電商“快手小店”。快品牌單商家月均電商交易總額超2500萬元，用戶電商月復(fù)購率達(dá)80%以上。可以看到，通過發(fā)力“信任電商”、品牌電商和服務(wù)商體系賦能直播電商業(yè)務(wù)，隨著直播電商滲透率穩(wěn)步提升，電商業(yè)務(wù)或為快手收入增長的核心驅(qū)動力。

此外，流量端方面，2022年Q1，快手再創(chuàng)歷史新高。其中，總用戶流量同比增長超50%，平均DAU、MAU3.455億、5.979億，同比增長17.0%、15.0%，日活躍用戶日均使用時長達(dá)128.1分鐘，同比+29.0%。由此可知，隨著快手通過加強(qiáng)短劇、泛知識、體育等強(qiáng)勢垂類內(nèi)容投入，提升內(nèi)容趣味性和豐富度，該公司的用戶粘性得到鞏固，進(jìn)而為廣告及直播電商業(yè)務(wù)變現(xiàn)進(jìn)一步賦能。

基于上述種種，不難看出，北水連續(xù)多日加倉快手、看好快手似乎也不無道理。

總結(jié)來看，目前行業(yè)政策邊際轉(zhuǎn)暖，政策底明確，行業(yè)估值處于低位，互聯(lián)網(wǎng)板塊處于極具性價比的投資機(jī)會中，在此后有關(guān)平臺經(jīng)濟(jì)的具體政策落地后，疊加后續(xù)疫情逐步好轉(zhuǎn)，互聯(lián)網(wǎng)板塊有望實現(xiàn)業(yè)績和估值雙修復(fù)。而快手作為其中“佼佼者”，有充分的理由相信,該公司價值“重歸”在即，后續(xù)或還將迎來業(yè)績和估值雙重提升的戴維斯雙擊。

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