罕見！超三分之一散戶棄購，中信證券大手筆包銷，誰對誰錯

昨日又是打新人難受的一天，中簽就像噩夢，開盤即是重傷，有投資者表示再也不敢申購新股了。而許多投資者做到了“知行合一”，科創板新股經緯恒潤的棄購比例創出了新高。

經緯恒潤遭大比例棄夠

4月12日有瑞德智能、唯捷創芯、海創藥業三只新股上市，其中瑞德智能是創業板股票，唯捷創芯和海創藥業是科創板股票。開盤后，捷創芯和海創藥業便出現大幅破發，截至12日收盤，跌幅分別達36.04%和29.87%。

或許是昨日兩只科創板上市新股的慘烈表現，使得投資者對打新尤其是科創板的新股愈發謹慎。

4月12日晚間，科創板新股經緯恒潤發行結果出爐。統計數據顯示，該股網上棄購金額近4億元，創下新股信用申購制度實施以來第三高；棄購比例為10.8698%，為新股信用申購制度實施以來最高。

具體來看，網上最終發行數量為966.75萬股，中簽投資者棄購高達326.0949萬股，占網上發行數量比高達33.73%，達到1/3的棄購。

招股書顯示，經緯恒潤是綜合型的電子系統科技服務商，主營業務圍繞電子系統展開，專注于為汽車、高端裝備、無人運輸等領域的客戶提供電子產品、研發服務及解決方案和高級別智能駕駛整體解決方案。

經緯恒潤此次A股上市發行股票3000萬股，占發行后總股本的比例為25%；發行價格121.00元/股；發行市盈率為244.87倍。

中信證券為主承銷商

此外值得注意的是公司此次新股發行，網下投資者無任何棄購。

公告顯示，網下投資者放棄認購數量為0股，網下投資者放棄認購金額為0元。眾所周知，新股棄購的部分一般會由承銷商包銷，而此次經緯恒潤的主承銷商不是別人，正是中信證券（600030）。

公告稱，網上、網下投資者放棄認購股數全部由聯席主承銷商包銷，聯席主承銷商包銷股份的數量為3,260,949股，包銷金額為394,574,829.00元，包銷股份數量占扣除最終戰略配售部分后本次發行數量的比例為13.2164%，包銷股份數量占本次發行總規模的比例為10.8698%。

經緯恒潤主承銷商是中信證券、聯席主承銷商是華興證券，兩家券商合稱為“聯席主承銷商”。

實際上，除了要參與包銷近3.95億元，如果破發，中信證券還要承受戰略配售的虧損，因為中信戰略配售還認購了1億元。

也就說是，如果經緯恒潤上市后大幅破發，那么中信證券或將損失慘重；但如果大幅上漲，那么懊惱的可能就是普通投資者了。

此外有趣的是，類似的事情曾經上演過。那就是禾邁股份。當時被稱作史上最貴新股的禾邁股份也是中信證券承銷的，也遭遇了3.63億的巨額棄購，但其上市首日后卻是上漲的。

因此，最后到底誰對誰錯，還是要到上市的那天才能見分曉。

新股破發的特征和原因

最后必須承認的是，打新包賺不賠的神話已經一去不復返，今年以來，截至4月12日收盤，上市的一共有95只新股，其中24只新股上市首日就出現破發，占比超25%。這些股票基本都分布在實施注冊制的創業板和科創板。

從各個板塊的破發率來看，按照上市首日收盤價計算，截至4月12日，科創板今年32只新股中有16只首日破發，破發率達到50%；創業板40只新股中有8只破發，破發率20%；滬深主板及北交所各有16只、7只新股上市，均無一破發。

至于新股頻繁破發的原因，主要有以下幾點。

首先，高估值是破發的最重要原因。據統計，2022年至今上市新股發行價對應當期扣非后市盈率(TTM)中位數為44.1倍，而2021年這一指標為21.4倍，兩者之間估值有一倍以上的差距。

其次，今年以來滬深主板上市新股比例有所減少。綜合來看，由于注冊制尚未在主板施行，今年登陸主板的公司占比略有下降。同時，破發的新股主要集中在科創板、創業板，2022年破發公司中僅有一家來自主板。

最后，市場環境較為低迷。今年以來，滬深兩市跌幅較大，這對新股上市表現產生了較大的負面影響。尤其是3月份以來，受疫情及地緣政治沖突影響，A股市場短期內較為低迷，新股破發和市場情緒有很大關系。

事實上，全面注冊制2022年落地在即，新股破發已成必然趨勢，在詢價新規的推動下，市場已經步入需要全面強化券商投行承攬與銷售定價能力的新階段。

總結來看，目前高發行價、高市盈率、沒有盈利的股票，都是首日破發的“重災區”。未來新股破發將逐漸常態化，甚至不排除出現新股發行失敗的案例。這意味著一些市盈率明顯高企的公司，在上市后價格將出現定位調整，投資者也將擁抱發行市盈率合理且優質的上市公司。

關鍵詞： 中信證券 三分之一