市值蒸發逾180億 通威股份120億投資晶硅電池前路幾何

記者 張曉暉 光伏行業巨頭通威股份（600438）有限公司（600438.SH，以下簡稱“通威股份”）于4月1日拋出一份擴產計劃——將出資120億元在四川眉山投建32GW晶硅電池項目，以進一步擴大其在高效晶硅電池產業的規模優勢。

在二級市場上，通威股份的股價從4月1日最高價44.16元跌至4月8日最低的39.88元，跌幅接近10%，市值蒸發超過180億。截至4月8日收盤，通威股份的市值約1840億元，是國內僅次于隆基股份（601012）（601012.SH）的光伏上市公司，也是四川地區市值規模第三的民營企業。

有投資者通過上證e互動向通威股份提問：“請問多晶硅、硅片及電池片的生產基地分別在哪里，各基地產能分別是多少？隆基股份已收到云南取消優惠電價的通知，通威股份是否也會受該政策影響？對此，通威作何措施應對？”

通威股份尚未回復該投資者。

經濟觀察報記者致電通威股份證券辦公室詢問32GW晶硅電池項目的技術情況，對方回復稱，詳細情況沒有公開，到時候以公告為準。

120億投建32GW晶硅電池

在2022年4月1日的公告中，通威股份表示，為進一步擴大公司在高效晶硅電池產業的規模優勢，推動實現公司戰略發展目標，通威股份旗下通威太陽能有限公司（以下簡稱“通威太陽能”）擬與四川天府新區眉山管理委員會簽署《投資協議》，在眉山天府新區青龍街道投資建設32GW高效晶硅電池項目。

項目分兩期實施，總投資預計120億元。其中一期16GW電池項目投資約60億元，力爭于2023年12月底前投產，二期16GW電池項目將根據協議約定擇機啟動。

根據通威股份的2021年業績快報，2021年通威股份取得82億元的凈利潤，2020年為36億元。這意味著，32GW晶硅電池項目將耗去通威股份兩年的凈利潤，并且這筆投資不需要通過股東大會的批準，已經由董事會決議通過。

1964年出生的四川富豪、通威股份實際控制人劉漢元，是四川眉山人，在32GW晶硅電池項目落戶眉山之前，通威股份已經在當地投資建設了7.5GW的一期高效晶硅電池項目。

眉山市政府的官方微信號——眉山發布在2021年4月21日發布快訊稱，全球最大的晶硅電池生產企業在眉山投產，眉山也將因此成為全球光伏產業高端制造的新高地，將在全球光伏行業發展史上鐫刻下清晰的“眉山坐標”。

行業分歧

晶硅電池主要應用于太陽能發電，目前廣泛應用于光伏行業。晶硅電池依靠經濟性和轉換效率方面的優勢，占據著超過95%的市場，但是在日益增長的BIPV（指光伏建筑一體化）市場中，晶硅電池的應用存在分歧。

通威股份官網上，3月8日公布的單晶PERC電池166（160μm厚度）的價格是1.11元每瓦，182為1.15元每瓦，210為1.16元每瓦。

晶硅電池可以廣泛應用于通威之前的“漁光一體”“農光互補”“屋頂分布式”光伏電站。如隆基股份的光伏屋頂項目，也會向通威股份采購晶硅電池。

行業內認為，盡管晶硅組件具有較高的轉換效率，但是在BIPV項目中，組件接收光照的角度往往不好，無法達到最佳的光照條件，組件的轉換效率會相應降低。以我國南方某城市為例，晶硅光伏組件即使安裝在建筑上正朝南的位置，光電轉換效率也只有最佳效率的59%左右。相反，薄膜電池的弱光性較好，對安裝角度的要求不強，在弱光環境中薄膜電池優勢明顯，具有比晶硅電池更長的發電時間。所以在BIPV中，晶硅電池對薄膜電池的轉換效率優勢將明顯削弱。

建筑物本身對自然光線都有必要的需求，自然而然地會提高對BIPV組件透光率的要求。晶硅電池的透光率較低，想要改善組件的透光性只能通過降低電池片的排布密度，而降低電池片的排布密度勢必會使得組件功率減小。薄膜太陽能電池則有更好的透光性，可以很好地滿足對組件透光率的要求，根據建筑采光需求制作出不同透光率的BIPV組件。

在傳統光伏市場上，經濟性是晶硅電池對薄膜電池步步緊逼的重要因素。晶硅組件的經濟性優勢離不開規模經濟的作用，但規模經濟下晶硅組件高度標準化的尺寸不利于滿足BIPV定制化的需求。

建筑施工過程中，屋頂自重越大對屋頂支撐結構的要求也就越高，支撐結構的建造成本也會越高。相比晶硅電池而言，薄膜電池的重量較輕，使用薄膜類BIPV組件建造屋頂時施工難度和成本都會下降；屋頂跨度較大時，使用薄膜類BIPV組件的優勢將更為明顯。在建筑幕墻領域，使用薄膜類BIPV組件時，對鋼支撐結構的要求和成本也會明顯低于使用晶硅類BIPV組件。

因此，晶硅電池在BIPV這個增長速度最快的光伏細分市場，目前仍然與薄膜電池難分高下。

風險未知

通威的凈利潤去年增長了一倍。

2021年，受益于下游需求增長，通威股份的高純晶硅產品供不應求，市場價格同比大幅提升，公司高純晶硅產能持續滿負荷運行，全年實現銷量10.77萬噸，同比增長24%，盈利大幅提升。

盡管如此，在上馬120億元的32GW晶硅電池時，通威股份還是提示了風險。

在4月1日的公告中，通威股份表示，該項目實施尚需辦理土地、立項、環評等前置手續，如因國家或地方有關政策調整、項目審批等實施條件發生變化，該項目的實施可能存在順延、變更、中止或終止的風險。

項目建設規模為32GW，涉及投資總額較大，在具體實施時可能對公司未來現金流造成一定壓力，公司將統籌資金安排，合理確定資金來源、支付方式等，保證項目順利實施。

在技術上，通威股份做出的風險提示是，由于項目實施周期較長，如因太陽能電池技術發生重大變革，導致市場情況劇變，則該項目的實施可能存在變更、中止或終止的風險。在項目實施過程中，公司將審慎判斷，并及時披露重大變化情況。

銀河證券在3月份的分析報告中指出，盡管近期電池片報價出現上漲，但是成交價恐難出現同步上漲。自新年以來電池片成交價總體上呈現下滑趨勢，以單晶PERC166電池為例，年初至今已下跌6.45%。究其原因，一方面電池片廠商依然在不斷擴產，另一方面，伴隨著EVA膠膜及銀漿等輔材價格的上漲，下游組件的訂單也較為冷淡，因此電池片需求側并不樂觀。

仍然有很多投資者看好通威的晶硅電池項目。4月1日，有投資者通過上證e互動發出建議稱：“通威去年利潤80億，可轉債140億，現金流充裕，硅料在手，擴產正當時，趁這波電池技術換代，掌握先發優勢，做光伏行業的領跑者。”

120億元加碼晶硅電池的逆勢投資，將給通威股份帶來哪些變化，還需要時間來檢驗。

關鍵詞： 通威股份