萊茵生物獲14家機構調(diào)研：公司預計產(chǎn)能可滿足公司未來2年業(yè)務高速增長的產(chǎn)能需求（附調(diào)研問答）

萊茵生物（002166）3月28日發(fā)布投資者關系活動記錄表，公司于2022年3月25日接受14家機構單位調(diào)研，機構類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、證券公司。

投資者關系活動主要內(nèi)容介紹：

一、公司副總經(jīng)理、董事會秘書羅華陽先生向與會人員全面介紹公司經(jīng)營、財務情況及未來展望，并圍繞天然甜味劑、工業(yè)大麻提取、茶葉提取等主要業(yè)務情況及未來發(fā)展前景開展溝通。

二、問答環(huán)節(jié)（之前調(diào)研活動中已經(jīng)提及的問題，本次不再重復）

問：請問公司工業(yè)大麻項目進展如何，2022年該項目主要目標及計劃？

答：目前公司正全力克服疫情帶來的影響，積極組織相關技術人員赴美協(xié)助開展設備調(diào)試及量產(chǎn)準備等工作，預計將于今年上半年前達成正式量產(chǎn)，2022年爭取實現(xiàn)工業(yè)大麻業(yè)務的盈虧平衡。

問：請問本次簽訂的工業(yè)大麻意向性協(xié)議中代加工模式與自行加工模式相比收益情況如何？目前，工業(yè)大麻下游客戶需求如何？

答：公司本次簽訂的工業(yè)大麻意向性協(xié)議主要是代客戶加工227噸工業(yè)大麻原料，初步估計本協(xié)議的加工費金額將在255萬美元至570萬美元之間，即每噸工業(yè)大麻原料代加工費預計將在1萬美元以上，對比現(xiàn)在美國市場CBD提取產(chǎn)品銷售價格，本次代加工收益并不低于公司自行開展工業(yè)大麻提取業(yè)務收益。

據(jù)公司了解，國外部分客戶在持續(xù)研發(fā)CBD終端產(chǎn)品，為FDA政策開放迅速推出相應的CBD產(chǎn)品做準備。公司孫公司Hemprise在今年3月攜帶CBD產(chǎn)品參加美國西部天然產(chǎn)品博覽會，吸引了眾多參展人員，特別是自行研發(fā)的“CBD nanoemulsion納米乳液”獲得了高度關注，對于公司擴大Hemprise在工業(yè)大麻行業(yè)的影響力、推動未來工業(yè)大麻業(yè)務合作的達成起到積極作用。公司認為目前下游市場對于工業(yè)大麻行業(yè)還是保持積極樂觀的態(tài)度，需求持續(xù)存在。

問：請問公司工業(yè)大麻項目的優(yōu)勢體現(xiàn)在哪些方面？

答：公司CBD提取工廠具備規(guī)模優(yōu)勢，美國因缺少植提產(chǎn)業(yè)，當?shù)毓I(yè)大麻提取企業(yè)多以實驗室或小型工廠的形式存在，行業(yè)缺乏工業(yè)化生產(chǎn)及規(guī)模供應的廠家，因而公司工廠的建立有效彌補了當?shù)毓I(yè)大麻行業(yè)穩(wěn)定提取原料供給環(huán)節(jié)的空白，讓工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈上下游得到有效串聯(lián)。二是公司掌握先進的提取技術與工藝，工業(yè)大麻提取工廠設備均為國內(nèi)定制設計，正式量產(chǎn)后將實現(xiàn)全自動化提取，在提取效率與成本控制方面具備優(yōu)勢。三是客戶拓展優(yōu)勢，公司客戶遍布全球60多個國家和地區(qū)，涵蓋食品、飲料、醫(yī)藥、保健等眾多行業(yè)，與工業(yè)大麻提取產(chǎn)品的應用領域高度重合，有利于公司在美團隊進行市場拓展及客戶儲備。

問：請問公司未來是否有新的BT業(yè)務的計劃?

答：公司發(fā)展歷史上僅開展過一個BT項目，目前已完結，未來將持續(xù)專注植物提取相關業(yè)務，無開展新BT業(yè)務的計劃。

問：請問公司目前產(chǎn)能是否足夠支持未來2年植提高速增長所需產(chǎn)能？未來3年公司有擴產(chǎn)計劃嗎？

答：目前，桂林第四代綜合植提工廠車間日投料量均未達到上限，同時公司持續(xù)對車間設備進行技術改造，如目前甜葉菊提取車間經(jīng)過有效技改日投料量預計提升50%，同時疊加近年主要產(chǎn)品原料成分含量不斷提升，公司預計產(chǎn)能可滿足公司未來2年業(yè)務高速增長的產(chǎn)能需求。

公司目前產(chǎn)能擴充計劃是通過非公開發(fā)行項目擬籌資建設產(chǎn)能4000噸的甜葉菊專業(yè)提取工廠，提高拳頭產(chǎn)品甜葉菊提取效率、降低生產(chǎn)成本。目前該項目已完成土地競拍取得土地，正組織籌建中，待募投資金到位后，公司將加快該專業(yè)工廠的建設，預計建設周期為2年。

問：請問公司原料成本控制能力如何？是否具備成本上漲轉(zhuǎn)嫁能力？

答：原料成本對公司毛利率影響較大，因此公司持續(xù)加強對原料采購環(huán)節(jié)的把控，已建立長期穩(wěn)定的原料采購合作渠道。目前，主要采取“公司+合作社+農(nóng)戶”的合作模式，年初與合作社商榷當年原料種植面積與原料預計收購量，簽訂保護價合同切實保障農(nóng)戶利益，并為其提供種苗、技術的全面支持，種植期間采用全流程監(jiān)控模式，定期進行動態(tài)監(jiān)控與估產(chǎn)，確保每年原料采購量的充足。

我國是全球植提產(chǎn)品出口大國，公司產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)供應等綜合能力獲得國外大客戶的高度認可，客戶粘性高，因此產(chǎn)品議價能力強，具備一定的原料成本上漲轉(zhuǎn)嫁能力。

問：請問公司預計未來3年毛利率情況如何，產(chǎn)品成本是否還有下降空間？

答：公司預計未來3年植提板塊毛利率將保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。

公司桂林第四代植提工廠已實現(xiàn)全自動化生產(chǎn)，人工成本下降空間有限，公司近年主要通過簡化工藝步驟、優(yōu)化提取流程等技術改造，提高產(chǎn)能及得率，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，目前已獲得不錯的成效。關于原料成本方面，因農(nóng)產(chǎn)品價格過低將會影響農(nóng)戶種植積極性，公司預計未來原料價格下降幅度有限。未來將主要考慮加強種苗的研發(fā)以提高原料中有效成分含量，達到提升產(chǎn)品得率及毛利的目的。

問：公司預計未來幾年推動業(yè)績保持高速增長的因素主要有哪些？

答：在天然甜味劑方面，一是預測代糖行業(yè)未來幾年將保持可觀的行業(yè)增速，增量市場有望持續(xù)擴大；二是公司與芬美意簽訂的5年4億美元的重大合同，根據(jù)合同約定，2022年、2023年銷售金額將獲得加速釋放；

三是公司高度看好國內(nèi)無糖、減糖產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，預計國內(nèi)天然甜味劑市場將取得不錯表現(xiàn)。在茶葉提取方面，茶葉提取為植提老牌品種，年增長率保持兩位數(shù)以上，在此基礎上，公司未來3年將加快茶葉提取物新應用場景研究，推動新應用場景的市場化，成為茶葉提取業(yè)務的新營收增長點。在工業(yè)大麻提取方面，公司目前營收測算暫未包括工業(yè)大麻業(yè)務，未來將加快推動量產(chǎn)及新訂單的獲得，期待工業(yè)大麻業(yè)務為公司營收提供新驚喜。

目前階段，是萊茵生物歷史上的重要轉(zhuǎn)折點，也是最好的時點，公司產(chǎn)品布局基本完成，未來業(yè)務的高速增長也都有充分保障，公司對未來幾年業(yè)績充滿信心，將全力推動天然甜味劑、茶葉提取、工業(yè)大麻提取三大單品的發(fā)展，進一步穩(wěn)固單品龍頭地位。

問：請問天然甜味劑是未來代糖發(fā)展趨勢的主要原因有哪些？

答：天然甜味劑由植物提取而得，其物理性質(zhì)未發(fā)生變化，相比于人工合成甜味劑及赤蘚糖醇，天然甜味劑是目前眾多代糖產(chǎn)品中唯一具備“天然”概念的代糖，滿足消費端對天然產(chǎn)品需求的同時，更符合消費品牌對于清潔標簽的選擇。二是在非人工合成甜味劑中，天然甜味劑性價比較高，粗略計算單倍甜度的成本，甜葉菊提取物僅為赤蘚糖醇的1/15，羅漢果提取物為赤蘚糖醇的1/3，具備成本優(yōu)勢。

從國內(nèi)外應用來看，國內(nèi)目前以赤蘚糖醇為主，主要源于新型無糖茶飲品牌的帶動；但在國際市場上，天然甜味劑才是減糖配方應用的首選產(chǎn)品，而非其他代糖產(chǎn)品。天然甜味劑的使用需要品牌方具備一定的配方能力，因此公司認為未來隨著國內(nèi)新型食飲品牌配方應用能力的提升，以及下游消費者對于無糖食飲、天然概念需求的持續(xù)增長，天然甜味劑或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)下一個“無糖”爆款產(chǎn)品。

問：請問公司的核心競爭優(yōu)勢在哪些方面？

答：植物提取產(chǎn)業(yè)鏈條較長，上游連接著農(nóng)業(yè)，因此優(yōu)秀的植提公司除了具備強大的提取技術與生產(chǎn)能力，需要建設完善的植物提取生產(chǎn)與運營綜合體系，做好上下游銜接與處理，上述綜合能力的要求也是建立了進入世界500強企業(yè)合格供應商的壁壘。公司通過20年的不斷努力，已完成了從原料控制、研發(fā)創(chuàng)新、提取生產(chǎn)、質(zhì)控質(zhì)檢、市場及銷售的全流程覆蓋，建立了完善的QA、QC生產(chǎn)體系，掌握近300種植物提取核心技術，擁有強大的研發(fā)實力與豐富經(jīng)驗、技術儲備，綜合實力充分滿足下游企業(yè)對合格供應商的要求。

問：請問公司與大客戶芬美意的初衷，及目前合作情況如何？公司在與芬美意的合作中是否掌握主動權？如何進行產(chǎn)品定價？

答：公司最初基于與芬美意在天然甜味劑業(yè)務的重視程度、未來發(fā)展看法高度一致，同時因為芬美意為全球最大食品香精香料公司，其在配方領域具有強大的技術實力和豐富的市場經(jīng)驗以及龐大的客戶群，與其合作有益于公司快速拓展海外天然甜味劑業(yè)務，加強公司在配方應用方面的能力，因此公司于2018年決定與芬美意達成戰(zhàn)略層面的長期合作，雙方在客戶數(shù)據(jù)及工廠方面均互相開放，除產(chǎn)品代理業(yè)務外，公司與芬美意在技術交流、配方研發(fā)等方面也持續(xù)開展合作。2018年至今，雙方在天然甜味劑業(yè)務方面的合作情況、交易金額均符合雙方合同預期。

我國掌握全球80%以上的植物提取產(chǎn)能，在全球植物提取原料供應方面具備較強的話語權。對于像芬美意這樣的大企業(yè)，擁有長期穩(wěn)定且品質(zhì)合格的原料供應是關鍵，但國內(nèi)植提行業(yè)集中度較低，除類似于公司的幾家頭部企業(yè)外，多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，技術及管理水平不一，較難達到合格供應商的要求，因此芬美意在國內(nèi)可選擇的合格供應商數(shù)量有限。同時在天然甜味劑業(yè)務方面，公司該項業(yè)務綜合實力排名國內(nèi)第一梯隊，是芬美意在國內(nèi)首選的合作機構，因此公司與芬美意在天然甜味劑業(yè)務方面的合作中具備一定的主動權。

公司與芬美意交易產(chǎn)品的定價模式非成本加成，雙方基于合同約定的產(chǎn)品定價公式，參考當期天然甜味劑產(chǎn)品的市場價格進行調(diào)整后，約定當期的實際交易價。

問：請問在天然甜味劑行業(yè)公司主要競爭對手有哪些？

答：天然甜味劑主要包括甜葉菊提取物與羅漢果提取物兩類品種。在甜葉菊提取方面，公司主要競爭對手包括國內(nèi)山東諸城浩天（與公司客戶結構不同，該司以貿(mào)易商為主）及國外普賽科（已被美國企業(yè)收購，現(xiàn)也向公司采購天然甜味劑產(chǎn)品）兩家企業(yè)。在羅漢果提取方面，全球90%的羅漢果產(chǎn)自桂林，公司主要競爭對手為桂林及湖南的部分中小企業(yè)。

公司天然甜味劑業(yè)務，在規(guī)模、成本、品質(zhì)控制等方面具備行業(yè)領先的綜合優(yōu)勢;

桂林萊茵生物科技股份有限公司主要從事天然健康產(chǎn)品業(yè)務和建筑業(yè)務，主要產(chǎn)品是羅漢果提取物、甜葉菊提取物等天然植物提取物產(chǎn)品以及天然中草藥提取物產(chǎn)品。2019年度，公司植物提取物出口排名位列第六名，在中國醫(yī)藥保健品進出口商會評選的“最具成長力企業(yè)(20強)”中位列第三名。公司是國內(nèi)植物提取業(yè)務第一家上市公司，也是全球植物提取產(chǎn)業(yè)的領軍企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應用于食品飲料、營養(yǎng)補充劑、化妝品、食品添加劑等領域，遠銷美國、歐洲、韓國、日本等全球60多個國家和地區(qū)。公司累計獲得“植物提取物優(yōu)質(zhì)供應商”、“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)”、“中國質(zhì)量誠信企業(yè)”等殊榮。

調(diào)研參與機構詳情如下：

關鍵詞： 高速增長 萊茵生物