已清倉騰訊、恒瑞，云南白藥2021年凈利仍腰斬

3月25日晚間，云南白藥（000538）（000538.SZ）發(fā)布最新年報，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入363.74億元，同比增加11.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤28.04億元，同比減少49.17%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤33.39億元，同比增加15.17%。

公開資料顯示，云南白藥主要經營化學原料藥、化學藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品等的公司，產品以云南白藥系列、三七系列和云南民族特色藥品系列為主。

可以看出，云南白藥2021年凈利潤接近腰斬，原因即為公司購買的多只股票價格下跌。利潤表顯示，云南白藥2021年實現(xiàn)公允價值變動損失19.29億元，而2020年為實現(xiàn)22.4億元的收益。從云南白藥披露的最新數(shù)據(jù)看，公司已經清倉了騰訊控股（00700.HK）、恒瑞醫(yī)藥（600276）（600276.SH）等多只股票。

截至2021年末部分證券投資情況，圖源：云南白藥年報

分業(yè)務看，2021年度，云南白藥以藥品流通業(yè)務為主的商業(yè)銷售業(yè)務營收同比增加12.43%，毛利率為7.31%，同比減少1.78個百分點。工業(yè)銷售收入同比增加8.42%，毛利率為63.98%，同比增加2.8個百分點。

2021年分行業(yè)、分產品收入情況，來源：云南白藥年報

按事業(yè)部來看，依據(jù)年報披露數(shù)據(jù)計算，2021年度，云南白藥的藥品銷售、健康日化、中藥資源和藥品流通四類主要業(yè)務，營收占比分別為17%、16%、3%和64%。

主營業(yè)務收入相關信息，來源：云南白藥年報

華安證券（600909）研報顯示，云南白藥藥品事業(yè)部包括含云南白藥成分的核心產品系列和以中藥（民族藥）為主的普藥產品系列，形成了涵蓋傷科血癥、心腦血管、婦科等多個疾病治療領域的產品體系。

健康品事業(yè)部主要產品為牙膏、養(yǎng)元青、衛(wèi)生巾、面膜等個人護理產品。

中藥資源事業(yè)部由云南白藥通過整合文山公司、麗江公司、武定種源公司、中藥飲片分公司形成，擁有中藥材的全產業(yè)鏈布局，包括中藥材種植、藥材加工、物流、終端銷售、進出口業(yè)務等環(huán)節(jié)。

占比最大的藥品流通業(yè)務，主要由云南白藥的全資子公司云南省醫(yī)藥有限公司完成。

從云南白藥的業(yè)務布局可以看出，公司在培育第二增長曲線上持續(xù)加碼。2021年11月，云南白藥宣布發(fā)起全面邀約，收購從事放債業(yè)務、貨品及商品以及大麻二酚（CBD）萃取物貿易業(yè)務的萬隆控股集團（00030.HK）；2021年12月，云南白藥還公告了將推進醫(yī)美產業(yè)鏈布局的消息。2021年，云南白藥發(fā)生3.31億元研發(fā)投入，同比增加82.99%，具體原因為新增特醫(yī)食品研發(fā)注冊及采之汲生物醫(yī)學護膚品研究開發(fā)等研發(fā)項目。

從業(yè)績上看，多元化的確幫助云南白藥提升了收入水平，但在利潤的貢獻上則不明顯。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，近十年間，云南白藥的收入一直保持著每年10%到20%的增長。但毛利率、扣非歸母凈利潤等指標則沒有這么穩(wěn)定。從云南白藥此前接受機構調研時披露的信息看，除云南白藥牙膏市占率表現(xiàn)優(yōu)異外，其他產品沒有明顯的業(yè)績貢獻。同時，云南白藥的股價也從2021年2月開始進入震蕩下跌通道。對于公司的大健康系列產品逐漸顯現(xiàn)出的增收不增利的態(tài)勢，記者詢問了云南白藥方面，截至發(fā)稿尚未得到回復。

值得一提的是，2021年6月，云南白藥公告了將作為戰(zhàn)略投資者、以112.92億現(xiàn)金參與認購上海醫(yī)藥（601607）（601607.SH）非公開發(fā)行股票的消息，交易完成后，云南白藥將持有上海醫(yī)藥18.02%的股份。云南白藥表示，通過本次交易公司能夠借助上海醫(yī)藥優(yōu)質平臺和產業(yè)資源，進一步放大云南白藥既有資源優(yōu)勢；同時，能夠為上市公司帶來良好的投資收益，有利于進一步提升上市公司現(xiàn)金利用效率。

據(jù)年報公布的最新信息，截至2021年末，云南白藥已向上海醫(yī)藥指定賬戶支付認購保證金人民幣1億元，上海醫(yī)藥已收到中國證監(jiān)會的書面核準文件。據(jù)云南白藥此前回復投資者消息，和上海醫(yī)藥的戰(zhàn)略合作如果達成，云南白藥所認購的上海醫(yī)藥股權將作為長期股權投資（權益法）核算。

關鍵詞： 云南白藥